当市场看好一家的公司时候，可以是任何理由接着一年上涨十倍，当市场不看好一家公司的时候，可以毫无抵抗的腰斩再腰斩。对闻泰科技来说，市场看好的时候，短短一年时间就能上涨10倍，但是现在来看从高位已经腰斩不止。闻泰科技究竟是怎样的一家公司，让我们一起来研究一下。

一、经营指标分析

下图展示了闻泰科技最近三年来主要的经营指标，首先看看营业收入情况，我们以2019年基数，2020年营收同比增长24.36%，2021年营收同比增长1.98%，可以看到闻泰科技的增速并没有像其他半导体行业出现大幅的增长，甚至在2021年基本处于停滞增长的状态。

2020年净利润同比增长92.74%，2021年净利润同比增长8.12%，净利润在2020年出现大幅增长，但是势头并未得到延续，在2021年出现了差不错跟营收同样停滞的状态。这也不是一个好的现象。

闻泰科技2020年的扣非净利润同比增长91.05%，在2021年同比增长4.17%，扣非净利润基本保持跟净利润同样的水平，不过值得一题的是，闻泰科技的扣非净利润总体来看还是接近与净利润的。

闻泰科技的经营性现金流看起来确实让人有些抓狂，主要就是这个波动性实在太大了。2020年同比增长43.16%，2021年净利润同比下降73.55%。经营性现金流从原来的大幅高于净利润到大幅低于净利润，只用了短短一年时间。

闻泰科技的ROE2019年为19.51%，2020年为9.74%，2021年为8.39%，连续三年的时间ROE都在降低，这不是一个好的现象。在此基础上闻泰科技2021年向股东派发2.54亿现金，分红占当年净利润的9.72%，分红率确实也很低。

二、闻泰科技的优势

闻泰科技是一家芯片设计、晶圆制造、封装测试、半导体设备到部件（光学/显示）、通讯终端、笔记本电脑、AIoT、服务器、汽车电子产品研发制造的科技公司。

在半导体板块中，安世半导体是全球领先的分立与功率半导体 IDM 龙头厂商，是全球龙头的汽车半导体公司之一，在半导体行业拥有超过 60 年的经验，在产品、客户、质量等方面优势明显。2021 年 7 月收购英国 Newport Wafer Fab，并加大对前端晶圆厂和后端封测厂的投资，让半导体领域的综合实力进一步增强。

在集成业务板块中，从单一的手机 ODM 向多元化发展，实现从手机向笔电、IoT、服务器、汽车电子等非手机业务拓展，从消费领域向工业、汽车等领域延伸，推出更多的产品、开拓更多的客户、实现更大的销售。

在光学业务板块中，得尔塔拥有行业领先的 Flip-Chip 技术，生产顶级的光学模组产品，可提供更稳定的性能，更强的抗干扰、更小的产品尺寸，以满足特定客户的产品需求。

三、具体营收分析

有人说，梦想总是要有的，万一最终实现了呢？其实每家公司都一个的梦想。闻泰科技前面写了很多特有的优势，当我们结合具体营收来看，发现这一切又好似井中月水中花。

对闻泰科技营收贡献最大的两个板块是集成业务和半导体业务，其中集成业务的营收占总营收的73.37%，让人更为惊叹的就是毛利率只有8.71%，这样的毛利率只能说明缺少核心竞争力。

半导体业务的营收占比总营收的26.18%，这一块的毛利率要好看很多，毛利率为37.17%，并且毛利率也增长了11.55个百分点。值得一提的是，这一块的营收在高速增长，从公司目前的布局来看，未来有望持续增长，可以让公司的净利润增加。

至于前面说的光学业务板块，至少从营收占比来看基本上还是可以忽略不计的，未来能不能过发展好，现在也确实很难分析。

四、真实的闻泰科技

闻泰科技2021年的研发费用为26.89亿，其中资本化研发投入的未10.10亿，我们知道2021年闻泰科技的净利润为26.12亿，如果扣除资本化研发投入的话，2021年的净利润肯定是要负增长的。

闻泰科技目前的应收账款占总资产的比重也越来越大，2021年应收账款为92.98亿，占总资产的12.81%，如果一旦有50%的应收账款为坏账，那么闻泰科技的业绩表现将会非常糟糕，对于应收账款需要留心。

闻泰科技现在处在扩张期，其实也特别缺少现金，在2021年完成的可转债融资87亿，补充了自身的现金流。

五、总结

2021年2月7日，闻泰科技收购了欧菲光光拥有的与向境外特定客户供应摄像头的相关业务资产，包括的广州得尔塔影像技术有限公司100%股权以及江西晶润拥有的与向境外特定客户供应摄像头相关的设备，这也是公司对未来光学领域看好的原因。

闻泰科技从2019年最低点到2020年，短短一年时间从最低点到最高点涨幅高达10倍，可见当时市场有多看好闻泰科技。不过从2020年最高点至今，闻泰课科技股价也已经腰斩不止。现在闻泰科技的市值在850亿左右，市盈率在34左右，对于这样的闻泰科技，你怎么看？