股指:

A股有三個事情需要注意:

1、國內資金面邊際收緊,央行連續兩天30億地量逆回購操作引發市場對流動性邊際收緊擔憂,從交易所逆回購利率看最近利率維持在2%,6月中旬前後是1.6-1.7%,有一定的印證,但仍可繼續觀察才能敲定

2、中報行情出現,昨天煤炭等半年報業績更好的板塊表現優秀,前期漲幅較大的大消費出現調整

3、外盤表現繼續利於A股,以原油爲代表的原材料繼續下跌,對國內下游更多利好。同時美債名義利率下跌,實際利率回升,值得關注其對A股風格的影響;

今天盤面可以關注成長的表現,看美債到底是實際利率還是名義利率對它的影響大,另一方面短期內數據真空期,加上國內流動性的不確定性,中報行情可能繼續,大消費恐繼續調整。因此,A股整體可能持續震盪整理態勢,但幅度不宜期待過大,畢竟當前市場情緒很積極,如果有深度回調,反而是建倉好時機。

原油:

美元指數上漲,市場對全球經濟衰退和能源需求下降的擔憂增強,花旗唱空原油,國際油價創3個月以來的最大跌幅。截至7月5日收盤:8月WTI跌8.93報99.5美元/桶,跌幅8.2%;9月布倫特跌10.73報102.77美元/桶,跌幅9.5%;SC08合約夜盤下跌59.1元/桶,報667.9元/桶。從消息面來看,花旗銀行分析師表示,如果全球出現嚴重影響石油需求的經濟衰退,2022年年底的原油價格可能跌至65美元/桶;2023年底原油價格甚至可能跌至45美元/桶。同時挪威能源工業石油和天然氣工會表示已與僱主達成工資協議,不會舉行罷工。也意味着挪威因罷工導致供應短缺的13萬桶/天的產量也將恢復,對油價形成一定的抑制。同時歐洲市場的成品油裂解也有5-10美金/桶的下跌,表明成品油供應緊張的格局確實得到一定的緩解。目前,市場交易的邏輯是OPEC+未來增產能力有限,利比亞減少與市場對全球經濟增長預期悲觀、美國汽油需求同比下滑之間的權衡,昨日經歷過大跌之後,油價短期會呈現一定的反彈行情,注意風險防範,前期空單可暫時止盈離場。

銅:

滬銅主力期貨合約在週二繼續下跌,在週二夜盤開盤後一度暴跌超3%。銅價下跌主要是因爲悲觀的情緒,CNN恐懼貪婪指數僅爲21,市場處於極度恐慌狀態。宏觀方面,歐美的6月製造業PMI均已出爐,分別錄得53和52.1,均不及5月。具體來看,美國新訂單自2020年5月以來首次跌破榮枯線,僅爲49.2。基本面並沒有太大變化,下游採購並沒有因爲價格暴跌而情緒高漲。在短期策略上,建議空頭止盈離場,空倉持幣觀望,中期依然看空,目標5.2萬元每噸。

鎳:

鎳和不鏽鋼價格小幅震盪下跌。宏觀方面,歐美的6月製造業PMI均已出爐,分別錄得53和52.1,均不及5月。具體來看,美國新訂單自2020年5月以來首次跌破榮枯線,僅爲49.2。基本面,根據51不鏽鋼統計,300系不鏽鋼在6月產量大跌,僅127萬噸,環比下跌近10%。不鏽鋼成交依然低迷,鋼廠和下游企業之間的矛盾依然非常嚴重。短期內價格不確定性較大,策略上建議持幣觀望。

PTA:

PTA:產業與宏觀動態博弈,絕對價格錨定原油,近期TA盤面價格走弱,但是基差迅速走強至350。宏觀強於產業,當需求的擔憂傳導至原油,那麼最後一環的下跌可能不只有10美金。相較聚酯產業的其他品種,TA向下空間較大,近期波動率較大,可適當選擇做縮TA-EG價差。

乙二醇

低估值再次被擊穿,產業無法抵抗宏觀的邏輯,然而我們需要考慮的是,如果原油繼續下跌至80美金甚至更低,毫無疑問乙二醇將會再探價格底部,那麼這個時候,我們看到當前EG09的持倉有40萬,空頭集中爲機構資金,多頭多爲零散的產業資金,那麼空頭該以何種由頭立場。其次,即使乙二醇的擊穿4000,引發更強烈的負反饋,上下游同時減產,對於產業鏈反而是好事,其次我們對於國內下半年需求並未果度看空,輕裝上陣驅動更強。乙二醇的抄底機會不在近期,等待原油企穩,產業進一步改善的機會,近期可以選擇做縮TA-EG價差。

油脂油料:

隔夜原油再次大幅下跌,對植物油市場產生繼續下拉的影響,在宏觀環境悲觀中,商品普跌,泥沙俱下,儘管前期植物油漲幅已經大幅回吐,但植物油當前供給邊際增量明顯而消費需求不足的弱勢基本面使得油脂的下跌毫無反抗的餘地。雖然長期來看,全球植物油由於生柴大幅消費增量其價格中樞必將上移,油粕比長期走勢也將會愈發走強。但在當前能源價格高企且預期回落,宏觀經濟受通脹壓力而預期下行的背景下,植物油價格將先跟隨能源價格和宏觀情緒回落。在宏觀悲觀的氛圍下多頭關心的需求復甦支撐價格,將成爲“薛定諤的需求”,在情緒穩定前,植物油脂預期難以通過需求獲得價格支撐。迴歸油脂自身基本面,印尼棕櫚油因爲面臨較大的庫存壓力對價格壓力極大,未來下跌節奏可能持續在產國脹庫寬鬆供給和消國低庫緊張供給的邏輯之間切換,價格也將保持寬幅震盪,直至庫存轉移結束。而豆油及菜油除受到棕櫚油走勢牽制外,由於同樣具有供給增量邊際增加的預期,如加拿大農業部公佈的6月種植面積數據,油菜籽種植面積較前值增加且天氣情況和生長情況良好,全球氣候拉尼娜預期不斷走弱等等;且當前國內庫存表現相對充裕,向上動力並不充足,在當前原油調整影響植物油邊際定價階段,建議順勢短線謹慎操作。

以上評論由分析師王夢穎(Z0015429),助理分析師胡紫陽(F3085573)、肖宇非(F3080728)、黃曦(F03086724)、周昱宇(F03091976)提供。

重要申明:本報告內容及觀點僅供參考,不構成任何投資建議。

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