光大證券發佈研究報告稱，2Q銀行業營收增速或小幅放緩，但業績表現預計好於此前預期。二季度銀行資產負債結構變化，有利於對公信貸投放能力強、負債成本相對較優的上市銀行，其有望錄得更好中報業績表現。尤其是可轉債進入轉股期的一些銀行，如果實現轉股將進一步拓展經營空間，業績釋放訴求更強。推薦：1）中期財報繼續看好江蘇銀行（600919.SH）、南京銀行（601009.SH）、杭州銀行（600926.SH）、常熟銀行（601128.SH）和興業銀行（601166.SH）；2）下半年看好寧波銀行（002142.SZ）、郵儲銀行（601658.SH）、招商銀行（600036.SH）股價穩定表現。

近期，該行對17家上市銀行進行了集中調研，本文將結合調研情況，從信貸投放、資負定價、資產質量等維度對上市銀行二季度及下半年經營形勢做出分析。

光大證券主要觀點如下：

“量”：信用需求疫後修復，寬信用加速。

1）人民銀行穩信貸“5.23會議”後，配合疫情後經濟修復，信貸投放強度明顯增加。2Q前期存在有效融資需求不足問題，信貸投放明顯放緩，但隨着全國穩經濟大盤會議召開，各類配套政策陸續出臺，企業復工達產進程加快，基建投資力度加大，多數銀行表示貸款投放5、6月份均出現了環比改善，預計6月信貸增量高於去年同期無虞，或大幅超出預期，部分優質銀行預計整個2Q信貸增量也會明顯高於去年同期。多數銀行對下半年的信貸投放形勢較爲樂觀，仍有望實現同比多增，該行維持2022年新增21~22萬億信貸的判斷。

2）信貸結構：上半年以對公投放爲主，後續零售將加大發力。受訪銀行表示上半年以對公投放爲主，市場化需求相對偏弱，行業主要分佈於新老基建、高端製造、綠色、普惠小微等領域；零售信貸投放進度相對不及預期，下半年將加大對零售領域傾斜力度，按揭貸款增速短期內或仍緩慢，非房零售貸款增長的確定性相對更強。

3）機構行爲：政策性銀行與大型銀行發揮“頭雁”作用，優質區域信貸景氣度較高；存款增長整體較好，資金有所淤積，債券配置增加。預計下半年銀行擴表提速，信貸投放的機構分化及區域分化仍將延續。長三角、粵港澳、京津冀、成渝等城市集羣仍將是信貸資源的集中高地。

“價”：淨息差存在下行壓力，但降幅有望收窄。

受訪銀行普遍認爲2Q貸款定價下降較多，或是貸款定價年內最大壓力點，同時由於央行對定期存款MPA考覈給予激勵和資金利率低位運行，在一定程度上對沖了資產端定價下行壓力。下半年看，NIM仍面臨收窄壓力，但資產負債結構優化將有助於穩定息差運行，降幅有望收窄，整體呈現穩中略降的態勢。

1）資產端，二季度對公貸款利率有所承壓，新發放按揭貸款利率下行速度較快，未來將通過優化資產端結構來緩解資產端收益率下行壓力，一是提高貸款佔比的同時，進一步優化信貸結構，即着重提高中長期貸款、零售信貸等相對收益更高資產的佔比；二是根據市場形勢擇機做好債券等金融投資的配置。

2）負債端，監管加強負債成本管控有助於緩釋息差下行壓力，銀行也通過壓降高成本負債、適度加大主動負債吸收力度、提高低成本資金沉澱等多重方式加強負債成本管控。但存款定期化加劇了負債成本管控難度，下半年仍需進一步加強核心負債成本管控。

“險”：“應延盡延”推動風險緩釋，資產質量壓力可控。

在涉房類風險延展期、小微延期還本付息等政策安排下，疊加疫後經濟回暖有助微觀主體資產負債表修復，中報整體資產質量壓力可控，唯零售長尾客羣消費類信貸存在一定壓力。展望下半年，上市銀行多表示有信心資產質量趨於穩定，撥備“餘糧”充裕，有較大緩衝餘地。