日元贬值冲击下对冲成本激增美债最大海外债主日本无力买买买

美国国债价格反弹可能会被一些最大规模的持有者——比如日本投资者所忽略，这个美债最大海外持有者目前可能“心有余力而不足”。

智通财经了解到，近期美债反弹，加上对冲日元波动的成本不断攀升，抵消了日本投资者曾经从美债中获得的收益率溢价。10年期美债的日元对冲收益率已从4月份的近1.7%暴跌至0.24%，这一水平仅仅略高于可比较的同类日本国债0.22%的收益率。

“日元对冲”美债收益率对日本投资者来说不再具有吸引力

据了解，日本投资者持有价值超1.2万亿美元的美债，仅次于美国本土的持有者。然而在全球债券被密集抛售之际，他们也跟随脚步一直在削减海外债券配置敞口。日本财务省公布的每周数据显示，今年只有约四周的重大净买入量。

随着全球投资者越来越担心美联储激进加息将导致美国经济陷入衰退，避险情绪开始占据主导，美债价格反弹，美债收益率已从6月中旬的阶段性历史高点回落。在经济衰退与“美联储风险”之间的拉锯战中，美债波动性飙升。虽然这可能表明美债抛售潮已经见顶，但对于日本交易员而言，日元仍处于抛售压力之下，日元兑美元汇率持续接近于24年来最低点附近。

日元汇率仍然陷于“双重挤压”之中，一面是极度鸽派的日本央行为提振奄奄一息的经济而将利率固定在最低水平，另一面是美联储大幅上调利率。彭博社公布的一项统计数据显示，日元投资者必须支付近2.6%的资金才能在三个月内对冲其美元配置敞口，较年初的0.3%左右大幅飙升。