遠翔新材處於高耗能行業，公司能耗又顯著高於競爭對手，這與創業板提倡的“三創四新”不符。

本刊特約作者鍾禾/文

日前，福建遠翔新材料股份有限公司（下稱“遠翔新材”）創業板註冊申請獲得監管部門放行，遠翔新材即將實現從新三板轉至更受資本追捧的創業板。

遠翔新材主打品是二氧化硅即俗稱的白炭黑，營收僅僅是行業龍頭的零頭而已。而且，爲了維持增長，即便客戶欠款已經逾期且成了“老賴”，遠翔新材仍然與其合作不止。

客戶已經出現在失信人名單中，供應商也各有特色。遠翔新材尚未完成上市，有的供應商卻已經註銷工商登記消失了；有的剛剛成立就迅速成爲遠翔新材的主要供應商，且這樣的情況並非個案。

生產二氧化硅雖不能說是高污染，但卻是高能耗，遠翔新材的單位能耗顯然要高於競爭對手，在同行將能源原材料都轉向以天然氣爲主之時，遠翔新材仍以煤炭爲主。有意思的是，擁有更高效能耗的同行產能利用率反而不如更爲落後的遠翔新材。

高能耗之殤

遠翔新材主要生產二氧化硅，該產品類似於一種工業添加劑，主要應用於橡膠工業領域，起到補強劑的作用。

遠翔新材生產的沉澱法二氧化硅最終使用在電子、電線電纜和日用品等各行各業中，其生產過程除原材料外，離不開煤炭、天然氣和電力等能源的消耗。與同行相對照，遠翔新材的能耗高出不少。首先在煤炭的使用上，在招股書（註冊稿）中，遠翔新材稱2018年至2019年，公司完成了部分生產環節的“煤改氣”，但公司煤炭使用量並沒有明顯減少。2018-2021年，遠翔新材無煙煤耗用量分別爲23769噸、22072噸、21494噸和22807噸，並沒有明顯減少。

二氧化硅龍頭確成股份目前產能超過30萬噸，上市前公司2019年的產能爲23萬噸，當年公司採購了創新高的48232噸煤炭。

2019年，遠翔新材的產能只有5.1萬噸，規模僅僅是行業龍頭的兩成，煤炭消耗基本是競爭對手的50%左右。要麼是生產工藝落後、要麼是單位能耗巨大，否則該作何解釋呢？

事實也是如此，僅從用電量這一指標來看，遠翔新材的能耗要明顯超過幾家上市競爭對手。招股書（註冊稿）顯示，2019-2021年，遠翔新材單位產量耗電量分別爲423度、389度和389度，即生產一噸二氧化硅要耗費400度左右的電量。確成股份2017-2019年每噸二氧化硅電力的耗費量基本在247度左右，遠低於遠翔新材。

上市不久的聯科科技也是遠翔新材的競爭對手之一。生產二氧化硅的兩家可比公司中，2018-2020年單位耗電量一家在250度左右，另外一家也低於300度，無疑遠翔新材是單位耗電量最高的。

規模領先的競爭對手如確成股份和聯科科技，煤炭使用量遠少於遠翔新材，或者已經停止使用，規模不及者也已經全部使用天然氣了。遠翔新材登陸創業板的底氣在哪裏呢？

在改革後，創業板強調“三創四新”，即企業符合“創新、創造、創意”的大趨勢，或者是傳統產業與“新技術、新產業、新業態、新模式”深度融合，並列出了12個行業的IPO負面清單，這些行業只有與互聯網、大數據等深度融合纔有登陸創業板的機會。

統計局已經明確沉澱法二氧化硅行業所屬的大行業“化學原料和化學制品製造業”屬於高耗能行業，遠翔新材的能耗又落後於幾家競爭對手，這與創業板強調的“三創四新”似乎背道而馳了。

老賴客戶持續合作

報告期遠翔新材取得了不錯的增長。2018年公司營收爲2.46億元，2021年增加至4.05億元，漲幅超過60%；淨利潤從4577萬元增長至7687萬元，漲幅接近70%，增速要略快於營收。

遠翔新材還預計公司2022年一季度營收在9700萬元至1.05億元，歸母淨利潤約爲1849萬元至1949萬元，雙雙繼續保持正增長。

營收的穩定增長與大客戶的貢獻直接相關。2018年，公司前五客戶貢獻了50%以上的營收，2019-2021年也基本在40%左右。在遠翔新材的主要客戶名單中，既有新安股份、合盛硅業等上市公司，也有科瑞集團等非上市公司。

科瑞集團包括安徽科瑞克保溫材料有限公司（下稱“安徽科瑞克”）和青島科瑞新型環保材料集團有限公司（下稱“青島科瑞”）兩家公司，後者是前者的控股股東。2019年科瑞集團貢獻1475萬元，是遠翔新材第五大客戶，2021年仍有1433萬元的營收貢獻，但已經不在五大客戶名單中。

不過，根據招股書（註冊稿），雙方“目前雙方已簽訂2022年的業務訂單，預計合作仍將繼續”。科瑞集團收入停滯是因爲公司現金流不足導致其對遠翔新材債務逾期，後引入資本成功，雙方得以繼續合作。

但工商信息顯示，控股股東青島科瑞並未有明顯的股東變更信息，2019-2021年公司股東始終是23名，四家機構股東也未發生任何改變，註冊資本也沒有增加；其子公司安徽科瑞克僅在2019年引入了一個持股5%的小股東，其他股東也未發生任何變化。

更重要的是，這兩家公司都已經是“老賴”了。翟傳偉是青島科瑞的實控人，其不僅是被執行人，也身背限制高消費的禁令，子公司安徽科瑞克的董事長也同樣身背上述兩項處分。安徽科瑞克目前是5個案件的被執行人，合計金額2.04億元，立案時間是2022年3月和6月。限制消費令的案由有十餘起，大多由小額信貸公司發起，安徽科瑞克的經營情況由此可以窺見一斑。

控股股東限制消費令同樣有十餘起，三起被執行人需承擔的金額是3014萬元；15起終案需承擔6563萬元，6433萬元還未履行責任，遠翔新材還能繼續與其不斷交易，而不用擔心違約風險？

2019-2021年，遠翔新材逾期應收賬款爲3230萬元、2339萬元和2315萬元。按照遠翔新材的介紹，除科瑞集團外，公司無其他重大的大額長期未收回的應收賬款，即上述逾期款主要來自科瑞集團。

科瑞集團已經官司纏身、信用盡失，遠翔新材所稱的其戰略引資也未從股權變更上得到體現，遠翔新材還在持續和科瑞集團合作，即便應收賬款逾期也在所不惜。

供應商異象

在上游採購上，一些公司似乎成了遠翔新材“保供應”的受惠對象，甫一成立立刻進入公司的主要供應商名單裏。

2018-2021年，國巽能源（三明）有限公司始終都是遠翔新材的主要供應商之一，公司分別向其採購了702萬元、1553萬元、1304萬元和2033萬元的天然氣。工商信息顯示，2017年11月，國巽能源（三明）有限公司纔剛剛成立，2018年就成了遠翔新材的主要供應商之一，這樣的事情並非個案。

2019年8月，平陽縣方宇包裝有限公司（下稱“方宇包裝”）成立，2020年以839萬元成爲遠翔新材第五大供應商。當年，遠翔新材75%以上的包裝袋都由方宇包裝供應。2021年，遠翔新材對方宇包裝的採購額增加至976萬元，包裝袋採購量佔比接近80%。剛成立幾個月後，就幾乎包攬了遠翔新材某一產品的需求，公司成立的時機恰到好處。

無論是客戶還是供應商如何變化都無法影響遠翔新材產銷兩旺的局面。2019年公司產能增加爲51000噸，2020年進一步增至56000噸，除了2019年產能利用率在80%出頭外，2018年至今基本在100%左右。

此次IPO遠翔新材計劃募資2.57億元，其中的1.92億元用於年產4萬噸高性能二氧化硅項目，募投達產後公司產能有望實現跨越式增長。但奇怪的是，無論是行業整體還是上市的競爭對手，產能利用率遠不及遠翔新材。

遠翔新材招股書（註冊稿）顯示，截至2020年年末，中國沉澱法二氧化硅生產廠家共53家，總生產能力達249萬噸/年，實際產量爲163.68萬噸/年，即產能利用率爲65.73%。其中規模在5萬噸/年以上的企業數量爲16家，產能爲177.1萬噸/年，產量爲129.15萬噸/年，即產能利用率72.92%。

二氧化硅上市公司不在少數，剔除上市一年左右的次新股影響，2021年行業龍頭確成股份的產能利用率在75%左右。規模不到5萬噸的龍星化工產能利用率約爲70%，2020年吉藥控股化工業務產能利用率在55%左右，與行業整體利用率相接近。那麼規模居中、生產能耗劣勢明顯的遠翔新材卻有約100%的產能利用率，憑什麼？