來源:金融時報

本報記者 楊毅

7月下旬,科創板開市將滿3年。作爲我國資本市場註冊制改革“試驗田”,科創板在承擔註冊制改革“破冰”任務的同時,還服務符合國家戰略、突破關鍵核心技術、市場認可度高的科技創新企業融資。而在這些企業登陸科創板前,私募股權投資(PE)與創業投資(VC)則是其重要的融資方式。中國證券投資基金業協會黨委委員、副祕書長黃麗萍近日在第十屆中國創業投資高峯論壇上表示,截至2021年底,85.9%的科創板上市企業和64.1%的創業板上市企業獲得私募股權及創業投資的支持,累計投資本金達到1642億元。

需要注意的是,今年7月份,科創板將迎來新一輪解禁小高峯。如何在不對二級市場產生直接影響的同時,爲股東提供便捷的退出渠道,成爲業內關注的焦點。目前來看,詢價轉讓、大宗交易、協議轉讓這三種減持方式將爲市場提供“緩衝區”。

多數科創板企業獲得過PE/VC支持

經過近幾年發展,科創板上市公司高度集中於高新技術產業和戰略性新興產業,在服務國家戰略、推動經濟高質量發展中的作用日益凸顯。Wind數據顯示,截至7月4日,科創板有432家上市公司,其中,新一代信息技術產業板塊的公司數量達到160家,生物產業公司92家;高端裝備製造產業公司75家,新材料產業公司55家。

從開市時的首批25家企業到現如今的400多家企業,在科創板上市公司的背後,湧入科創企業的PE/VC也快速增加。中國證券投資基金業協會發布的統計數據顯示,首批25家科創板企業中,有23家企業得到了私募基金投資,私募基金在投產品共231只,爲23家科創企業提供資本金約128億元。截至2021年底,85.9%的科創板上市企業和64.1%的創業板上市企業獲得私募股權及創業投資的支持,累計投資本金達到1642億元。

對科技創新企業而言,私募股權及創業投資機構是其成長過程中的有力盟友。PE/VC除了可以解決科創企業起步期資金來源問題,其專業的投後管理還能爲企業帶來增值服務,如規範公司治理、戰略資源整合等。

此外,首次公開募股(IPO)的順暢也爲PE/VC順利退出提供了可能。上交所副總經理劉逖今年6月在“2022青島·全球創投風投大會”上表示,一方面,創投機構培育了多家硬科技企業,這些企業是科創板重要的源頭活水;另一方面,科創板推出便於創投機構退出,縮短風險投資循環週期,促使更多風險資本投入科技創新領域。2021年,我國信息技術、醫療健康、半導體領域股權投資金額均超過2000億元,較科創板推出前大幅增長。

半導體企業上市所需時間縮短

集成電路產業是信息技術產業的核心,是支撐經濟社會發展和保障國家安全的戰略性、基礎性和先導性產業,是國家多個戰略規劃確定的重要發展方向,對實現科技自立自強、支撐經濟高質量發展具有重要意義。隨着國產替代的逐步推進、產業創新能力和國際競爭力不斷增強,整個半導體產業將迎來新發展機遇。

在科創板的細分板塊中,集成電路頗有亮點。目前,科創板已匯聚了一批突破關鍵核心技術、市場認可度高的芯片行業領先企業,涵蓋了設計、製造、材料、設備、封測等產業鏈環節,產業集聚效應日趨明顯,形成了產業功能完備的發展格局。科創板芯片相關企業成長性突出,2021年年度報告淨利潤和營業收入同比增速分別達到181%和43%,全部公司實現營業收入正增長;研發投入持續加大,全年研發投入金額176.6億元,同比增長15.4%,研發投入佔營業收入比例的15.1%,研發力度躋身A股同行業公司前列,爲產業鏈高質量發展提供了有力支撐。

而專注於集成電路投資的PE/VC機構也多出現在相關公司的股東之列。中芯聚源股權投資管理(上海)有限公司便是一家專注於集成電路領域的投資公司,對產業鏈中的材料、設計、裝備、IP和服務等環節的優質企業進行投資。中芯聚源官網信息顯示,該公司投資的企業已在科創板上市的有瀾起科技、安集科技、芯海科技滬硅產業等。

根據愛集微數據統計,科創板註冊制改革以來,半導體行業上市所需時間和其他行業相比最短,平均用時255.5天。以集成電路製造企業中芯國際爲例,從受理到過會僅用時19天,被稱爲“閃電過會”,從申請到正式上市也僅用時46天。

解禁減持的中長期影響有限

需要注意的是,7月科創板將迎來今年解禁小高峯。根據IPO前股東持有的股份鎖定一年、控股股東及實際控制人持有的股份鎖定三十六個月的規則,7月科創板相關個股解禁壓力值得關注。

據中金公司研究部統計,科創板首批上市的25家公司臨近3年解禁期,科創板解禁壓力有所抬升,7月解禁規模明顯增加。公司數量方面,科創板7月有76家公司解禁,公司數量佔科創板總數量的17.7%。規模方面,按6月24日價格估算,7月單月科創板解禁規模即達2636.2億元。

中金公司研究部認爲,結合歷史經驗,解禁高峯期雖伴隨後續相應減持規模的提升,從資金面角度可能會對資產價格帶來一定短期影響,但中長期影響則相對有限。短期股價表現可能會受到產業景氣週期、內外部宏觀因素、估值及倉位的綜合影響,但中長期來看,科創板上市公司較多反映中國產業升級和產業自主發展的趨勢,結合中國對科技創新和產業升級的支持力度持續提升,科創板的“科創”屬性成色十足,對科創板中長期趨勢依然維持積極看法。

值得一提的是,科創板創設了獨有的詢價轉讓機制,支持股東有序退出、緩解減持對二級市場的衝擊。目前,已有新風光、天奈科技等多家個股股東完成了詢價轉讓。在業內人士看來,科創板獨有的詢價轉讓機制,爲上市公司股東及二級市場投資者提供了更加便捷有效的市場化工具。這將支持股東有序退出,平滑減持節奏,穩定投資者預期,有效降低了外界對減持壓力的擔憂,緩解了減持行爲對二級市場的衝擊。

除詢價轉讓外,科創板股東較高比例減持常用方式還有大宗交易和協議轉讓,這三種減持方式各具特色,均不會對二級市場產生直接影響。

分析人士表示,科創板開市以來,支持了一批科創屬性公司進入資本市場,高效的退出有利於私募資本流動,促進風險資本增值與新一輪的投資循環,從而進一步助力科創企業發展。

相關文章