由于市场对欧美经济衰退的担忧加剧,与经济形势联系密切的大宗商品期货价格在近期持续下行。业内人士表示,目前欧美经济衰退预期正主导商品市场走势,商品价格的驱动力已发生重要变化。

大宗商品市场波动加剧

在多国央行推行紧缩货币政策、欧美经济衰退预期上升等多重因素影响下,6月以来国际大宗商品市场剧烈波动,多个品种价格持续下行。

截至7月6日下午收盘,反映一揽子商品价格的文华商品指数在6月、7月的累计跌幅分别为18.55%、5.12%,当日还一度创下今年以来新低。

分板块看,有色金属大幅下跌,被称为“经济晴雨表”的铜价跌幅最为明显。当地时间7月6日,伦敦金属交易所(LME)铜期货盘中一度下探至7291.5美元/吨,创下2020年11月以来新低。铝、镍、锌等商品均于近日创下数月来新低。

据研究统计,6月以来大宗商品价格快速下跌,其中黑色金属和有色金属板块率先回落,农产品板块部分品种紧随其后,能源化工板块下跌则存在相对滞后的特点。

欧美经济衰退预期主导市场

总体上看,本轮大宗商品价格普遍回落受多重因素影响,市场对于欧美经济衰退的担忧主导了市场走向。

芝加哥商品交易所前战略规划总监、国际期货市场资深人士黄劲文对记者表示,商品期货价格主要由传统供需面、市场情绪和危机事件三方面主导,这三方面是互相影响的。前段时间,大宗商品价格主要受乌克兰危机影响,影响的是商品供应面。此后,市场关注点逐渐转向需求端,即经济下行导致的需求下降。

记者注意到,欧美央行推出激进式加息举措,以及近期公布的多项美国经济数据低于预期,令市场对欧美经济衰退的担忧再度上升。

摩根大通在上周下调美国二季度GDP年化增速预期至1.0%(此前为预计增长2.5%),并下调三季度增速预期至1.0%(此前为预计增长2.0%)。亚特兰大联储GDPNow预测模型最新公布的数据显示,预计美国二季度GDP将萎缩2.1%。由于美国一季度GDP已萎缩1.6%,若二季度继续萎缩,意味着美国经济陷入技术性衰退。

“近期美国、欧洲等地的通胀程度达40年来最高点。通胀对消费、购买力等方面的影响会一层层传导,进而导致经济衰退。”黄劲文表示,美国、欧洲等地的央行均表示,一定要遏制通胀。虽然大宗商品价格有所下跌,但目前尚无证据表明美联储三次加息后通胀水平有所下降。

价格主要驱动力生变

物产中大(600704)期货副总经理、首席经济学家景川表示,大宗商品市场自5月底开始出现较大规模下跌行情,其核心逻辑是商品价格的驱动力发生了变化。

“疫情发生后,全球供应链受阻导致供给收缩,欧美地区‘货币财政化’带来了巨大需求,大宗商品连续两年行情火热。今年以来,中国整体需求不足、全球供应链逐渐恢复等因素压制商品价格。与此同时,欧美通胀程度高企,乌克兰危机影响大宗商品供应,对价格形成支撑。因此,上半年大宗商品市场呈现高位震荡反复的特征。”景川表示,美联储通过加息缩表遏制通胀,同时也削弱了欧美经济,海外需求支撑力度减弱,全球大宗商品的驱动力发生逆转,价格大幅回落。

东吴证券认为,虽然供给面的利好因素仍然存在,但当前大宗商品价格的走势符合历史上后周期的特征,上涨已是“强弩之末”。但在这一阶段,仍看好油价的继续筑顶和金价的先抑后扬。

卓创资讯宏观研究员刘新伟表示,近期大宗商品价格或已完成筑顶。因担忧经济增长前景,国际能源相关产品价格出现高位回落行情,价格下跌并非一蹴而就,能源市场短期内仍存在炒作的可能性。

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