由於市場對歐美經濟衰退的擔憂加劇,與經濟形勢聯繫密切的大宗商品期貨價格在近期持續下行。業內人士表示,目前歐美經濟衰退預期正主導商品市場走勢,商品價格的驅動力已發生重要變化。

大宗商品市場波動加劇

在多國央行推行緊縮貨幣政策、歐美經濟衰退預期上升等多重因素影響下,6月以來國際大宗商品市場劇烈波動,多個品種價格持續下行。

截至7月6日下午收盤,反映一攬子商品價格的文華商品指數在6月、7月的累計跌幅分別爲18.55%、5.12%,當日還一度創下今年以來新低。

分板塊看,有色金屬大幅下跌,被稱爲“經濟晴雨表”的銅價跌幅最爲明顯。當地時間7月6日,倫敦金屬交易所(LME)銅期貨盤中一度下探至7291.5美元/噸,創下2020年11月以來新低。鋁、鎳、鋅等商品均於近日創下數月來新低。

據研究統計,6月以來大宗商品價格快速下跌,其中黑色金屬和有色金屬板塊率先回落,農產品板塊部分品種緊隨其後,能源化工板塊下跌則存在相對滯後的特點。

歐美經濟衰退預期主導市場

總體上看,本輪大宗商品價格普遍回落受多重因素影響,市場對於歐美經濟衰退的擔憂主導了市場走向。

芝加哥商品交易所前戰略規劃總監、國際期貨市場資深人士黃勁文對記者表示,商品期貨價格主要由傳統供需面、市場情緒和危機事件三方面主導,這三方面是互相影響的。前段時間,大宗商品價格主要受烏克蘭危機影響,影響的是商品供應面。此後,市場關注點逐漸轉向需求端,即經濟下行導致的需求下降。

記者注意到,歐美央行推出激進式加息舉措,以及近期公佈的多項美國經濟數據低於預期,令市場對歐美經濟衰退的擔憂再度上升。

摩根大通在上週下調美國二季度GDP年化增速預期至1.0%(此前爲預計增長2.5%),並下調三季度增速預期至1.0%(此前爲預計增長2.0%)。亞特蘭大聯儲GDPNow預測模型最新公佈的數據顯示,預計美國二季度GDP將萎縮2.1%。由於美國一季度GDP已萎縮1.6%,若二季度繼續萎縮,意味着美國經濟陷入技術性衰退。

“近期美國、歐洲等地的通脹程度達40年來最高點。通脹對消費、購買力等方面的影響會一層層傳導,進而導致經濟衰退。”黃勁文表示,美國、歐洲等地的央行均表示,一定要遏制通脹。雖然大宗商品價格有所下跌,但目前尚無證據表明美聯儲三次加息後通脹水平有所下降。

價格主要驅動力生變

物產中大(600704)期貨副總經理、首席經濟學家景川表示,大宗商品市場自5月底開始出現較大規模下跌行情,其核心邏輯是商品價格的驅動力發生了變化。

“疫情發生後,全球供應鏈受阻導致供給收縮,歐美地區‘貨幣財政化’帶來了巨大需求,大宗商品連續兩年行情火熱。今年以來,中國整體需求不足、全球供應鏈逐漸恢復等因素壓制商品價格。與此同時,歐美通脹程度高企,烏克蘭危機影響大宗商品供應,對價格形成支撐。因此,上半年大宗商品市場呈現高位震盪反覆的特徵。”景川表示,美聯儲通過加息縮表遏制通脹,同時也削弱了歐美經濟,海外需求支撐力度減弱,全球大宗商品的驅動力發生逆轉,價格大幅回落。

東吳證券認爲,雖然供給面的利好因素仍然存在,但當前大宗商品價格的走勢符合歷史上後周期的特徵,上漲已是“強弩之末”。但在這一階段,仍看好油價的繼續築頂和金價的先抑後揚。

卓創資訊宏觀研究員劉新偉表示,近期大宗商品價格或已完成築頂。因擔憂經濟增長前景,國際能源相關產品價格出現高位回落行情,價格下跌並非一蹴而就,能源市場短期內仍存在炒作的可能性。

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