近日，山東省最大盆栽蔬菜農產品生產商富景中國控股有限公司（以下簡稱“富景中國”），再次向港交所遞交了上市申請，而這已經是富景中國第三次衝刺上市了。
這家發源於青島的盆栽蔬菜農產品生產商，僅2021年就賣出了約1030萬盆盆栽蔬菜農產品，實現收入約1.55億元。
但富景中國的盆栽蔬菜並非直接面向家庭消費者，更多的是通過分銷渠道銷往餐廳和酒店。2019年至2021年，公司對分銷商的銷售額佔公司同期收入的98.5%、99.7%及100.0%。如此高度依賴分銷商，也表明公司會受到分銷商波動的極大影響。
富景中國三度衝擊港股IPO
2012年，富景中國在萊西開始經營盆栽蔬菜農產品種植及銷售業務，並於2016年轉爲大規模生產，主要以核心品牌“富景農業”推廣及銷售，其產品包括茼蒿、油菜、苦菊、油麥菜、山芹及烏塌菜等27個品種。
招股書顯示，富景中國系山東最大的盆栽蔬菜農產品生產商，按銷售收益計在山東省的市場份額爲16%。目前公司的銷售市場主要在山東，此外還包括西安、大連等地。
截至目前，富景中國擁有三個種植盆栽蔬菜農產品的種植基地，萊西基地、西安基地及大連基地，總佔地面積約爲43.43萬平方米，2021年，這三個基地使用率分別爲85.8%、71.5%、60.8%。
從披露的經營數據來看，2019年至2021年，富景中國盆栽蔬菜農產品的銷量分別爲771萬盆、802萬盆和1027萬盆，實現收入分別爲1.18億元、1.21億元、1.55億元；純利潤約爲3900萬元、4380萬元及4730萬元。
但從毛利率來看，富景中國呈現逐步下滑的態勢。2019年至2021年，公司年毛利率分別爲50.4%、45.8%和44.5%。對於2020年毛利率的下滑，富景中國表示，2019年公司自一名分包商議得優惠分包費，2020年公司的勞工成本同比有所增加以及2020年五月青島發生強冰雹天氣導致的直接損失和潛在損失。
早在2015年，富景中國就登陸過新三板。2019年5月從新三板摘牌後，2021年2月首次遞交赴港上市招股書，短短一年多時間內已三度遞交招股書。這也反映出，富景中國謀求上市之急迫。
高度依賴分銷商
富景中國主要的盆栽蔬菜農產品不同於露天田地生產的蔬菜，根據弗若斯特沙利文報告，盆栽蔬菜農產品在安全性、新鮮度及營養價值方面均優於後者。
由於這一特性，也註定了富景中國需要走中高端的路線。
從經營銷售渠道來看，富景中國對於分銷商的依賴逐年增長，2019年至2021年，公司來自分銷商的銷售額分別爲1.16億元、1.21億元、1.55億元，分別佔各期收入的98.5%、99.7%及100%。截至報告期期末共有12名分銷商。
報告期內，富景中國對前五大客戶的銷售收入分別佔其各期收入的70.1%、56.1%及66.3%，其中第一大客戶的銷售額佔比18.7%、15.3%及16.3%。
富景中國表示，由於盆栽蔬菜是相對新鮮的產品，透過利用分銷商的市場資源已經建立的分銷及銷售渠道對推廣及擴大終端客戶羣的承諾，可以避免建立一個大規模分銷及銷售網絡所需要的重大投資。
但這也意味着，高度依賴主要分銷商的同時，富景中國也需承擔分銷商出現波動的風險。
事實上，對於客戶高度集中的問題，富景中國也在積極尋求破題的方法，公司曾表示，爲了減少對五大客戶的依賴，公司試圖將覆蓋範圍擴展至其他地區如濰坊、大連以及西安等地。
小盆栽能否擁有大前景？
放眼全國來看，中國的蔬菜農產品市場及盆栽蔬菜農產品市場整體呈現高度分散的狀態。
據弗若斯特沙利文統計數據顯示，2020年，中國蔬菜市場銷售量約7.1億噸，2015年至2020年的年複合增長率爲2%。作爲蔬菜農產品的細分市場，我國盆栽蔬菜農產品的銷售收入從2015年的約8億元增長至2020年的35.21億元，年複合增長率爲34.5%；按蔬菜淨重計算的銷量而言，我國盆栽蔬菜農產品的總銷量佔蔬菜農產品總銷量的比重低於0.1%。
由此看來，目前盆栽蔬菜在整個蔬菜行業中仍然算是小衆。
2020年，富景中國的銷售規模佔中國蔬菜生產商的總銷售收入及盆栽蔬菜生產商的總銷售收入比重分別低於0.01%及約爲3.4%。
當下，國內疫情反覆。就目前來看，雖然經濟市場大環境不好，但在疫情下上市或對富景中國進一步發展有所利好。
對此，上海高綱諮詢食品行業負責人高海平曾表示，“新冠疫情期間，尤其是管控較嚴格的地方，實際上是盆栽蔬菜發力拓展家庭和個人需求的黃金時期，在線下和線上都有業務發展空間。富景中國目前銷量過於依賴於線下經銷商，這是業務層面的戰略弱點，需要企業親自把線上銷售發展起來，企業在電商渠道自建品牌的區域，尤其是在經銷商沒有覆蓋到的地方，可以通過電商銷售來填補線下經銷商缺乏覆蓋之處。”
戰略定位專家、九德定位諮詢公司創始人徐雄俊也表示，“盆栽蔬菜未來會有較大的發展空間，目前來看，雖然市場總量不到一百個億，看似不高，但目前有上千家相關企業在佈局，且近幾年增速較快，倘若富景中國成功上市，則可快速搶佔市場頭部位置，從山東走向全國。於社會而言，在家種蔬菜這類舉動對社會健康可持續而言或將能帶來較大的意義。”
