週三(6日),歐元對美元匯率跌至20年新低,而美元指數則延續漲勢至107.28,刷新近20年高點。

過去幾個月來,歐洲央行一方面期望通過加息遏制通脹,另一方面又擔心加息導致一些南歐國家債務壓力加大,瞻前顧後,行動遲緩,使得歐央行的緊縮步伐遠落後於美聯儲,令歐元持續承壓。眼下,能源危機和俄羅斯“斷氣”風險又給歐元區經濟蒙上了一層陰影,同時進一步增強了美元的避險吸引力。

在此背景下,做空歐元已成爲最受投資者歡迎的交易之一。投資者預期,歐元對美元可能會繼續走跌,甚至可能跌破平價。今日亞太交易時段,歐元對美元繼續走低,截至發稿時,報1.0198,越來越逼近平價。

做空歐元成爲最受歡迎的交易之一

7月11日起,俄羅斯可能全面關閉北溪管道。由此帶來的歐洲天然氣供應短缺,恐將使得歐洲工業經濟面臨更大壓力。國際能源機構(International Energy Agency)此前曾警告稱,鑑於俄羅斯行爲的“不可預測”,“不能排除”完全切斷天然氣供應的可能性。此外,歐元區各成員國對歐洲央行支持負債成員國的計劃仍存在分歧,且歐元區6月商業活動增長急劇放緩,與美國經濟數據形成鮮明對比。

多種因素疊加下,做空歐元已成爲市場上最受歡迎的交易之一。分析師和投資者正在努力爲俄羅斯切斷對歐洲的天然氣供應,使該地區陷入衰退的可能性定價。在他們看來,經濟衝擊將使歐洲央行更難緊縮貨幣政策,並可能進一步擴大與美國的利差。

BlueBay資產管理公司的高級投資組合經理亨斯(Kaspar Hense)稱:“這一切都與俄羅斯相關。如果我們看到歐洲因俄羅斯供應減少而實行油氣配給,歐洲將出現嚴重衰退。”

他透露,自上個月以來,BlueBay一直在做空歐元,因爲他預計,如果俄羅斯停止供應,歐元對美元最壞的情況下將跌至0.90,不過他也稱,這不是他們的基準預測情境。

全球最大對沖基金——橋水基金也正在全方位加大對歐洲的做空力度,稍早宣佈正在做空歐元。同時,在6月中下旬的短短一週內,橋水對歐洲企業的做空押注幾乎翻番,達到105億美元,對歐洲股市的看空程度同樣達到兩年來之最。

瑞信宏觀交易策略全球主管賈利諾斯(Shahab Jalinoos)表示,目前推動美元走強的因素已經不僅僅是風險厭惡情緒,還包括傳統的宏觀因素。

“美國是一個能源淨出口國,而德國近期自1991年以來首次出現貿易逆差。美國的高利率和對美國有利的貿易情況轉變,增加了美元對歐元走強的可持續性。”他稱。

法國農業信貸銀行的外匯策略師馬裏諾夫(Valentin Marinov)也稱:“美元還將繼續受益於其高收益避險資產的作用。相對而言,美國經濟仍未受席捲歐洲的能源危機的影響,這使得美聯儲能夠堅持緊縮貨幣政策,從而繼續提高美元的利率吸引力。”

芝商所“美聯儲觀察”工具顯示,今日亞太交易時段,市場押注美聯儲在7月加息50個基點的概率是3.7%,加息75個基點的概率是96.3%。

押注歐元對美元跌至平價

隨着歐洲經濟面臨衰退風險,交易員越來越相信,歐元將進一步下跌至與美元平價。根據彭博社的期權定價模型,歐元對美元在今年年底跌至平價的可能性爲40%。

做市商Optiver的外匯期權交易主管布魯克斯(Tim Brooks)表示,投資者目前對歐元期權的需求集中在較低水平,押注的歐元對美元區間爲0.92~1。他預計,如果歐元當真跌至甚至跌破與美元平價,歐元走勢將出現更大波動。

創紀錄貨幣管理公司(Record Currency Management)的宏觀研究主管布隆菲爾德(Andy Bloomfield)表示:“大量資本正繼續流入美國,除非有什麼因素使其改變流向,否則美元會保持強勁。而如果想要資金重新流入歐洲支撐歐元,那投資者首先需要看到歐洲經濟前景轉好。”

野村國際的策略師羅切斯特(Jordan Rochester)也在週三的研報中寫道,如果德國當真因爲俄羅斯“斷氣”而被迫定量配給天然氣,那麼“德國乃至歐元區的製造業和出口將面臨嚴重中斷的風險,影響甚至會超過此前新冠疫情封鎖政策”。基於此,他目前更加確信,歐元對美元將在8月前滑向0.98的點位,即跌破平價。

拉塞爾投資公司(Russell Investments)的貨幣和固定收益策略主管範魯(Van Luu)補充稱,投資者同時還擔憂意大利國債相對德國國債利差擴大的情況。“歐元正面臨一場完美風暴。考慮到各種利空因素,我不排除歐元對美元會跌至平價。”他目前持有少量空頭頭寸,但認爲雖然歐元今年會持續處於弱勢水平,但明年有可能會升值,因而不會再增持空頭頭寸。

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