橡胶：需求低迷，09合约反弹后逢高空

【原料及现货】截至昨日，杯胶47.75（+0.35）泰铢/千克，胶水52.8（0）泰珠/千克，云南胶水12050（0）元/吨，海南胶水12800（0）元/吨，全乳胶现货12650（0），青岛保税区泰标1660（-10）美元/吨，泰标混合胶12450（-50）元/吨，顺丁胶山东报价13900（-100）元/吨。

【开工率】全钢胎样本厂家开工率为58.8%，环比+0.52% ，半钢胎样本厂家开工率64.6%，环比+1.57%。

【资讯】中国汽车工业协会发布的最新一期产销数据显示，2022年6月，我国汽车产销分别完成249.9万辆和250.2万辆，环比分别增长29.7%和34.4%，同比分别增长28.2%和23.8%；1-6月，汽车产销分别完成1211.7万辆和1205.7万辆，同比分别下降3.7%和6.6%，降幅比1-5月收窄5.9个百分点和5.6个百分点。

【分析】前期受制于需求低迷，叠加宏观带动下商品普跌，橡胶盘面出现大幅回调。近两日利空释放后盘面出现小幅反弹，但预计幅度有限。7月以后海外产区增产季到来，原料价格下跌，面临产出增多压力，且分流到中国的数量存在增加，今年全乳交割量高于去年，预计9月交割前胶价较难有突出表现。今年的全乳胶产量仍然存在一定争议，建议后期关注产区天气状况，8-9月产区台风天较多，如果供应端存在炒作点则利多2301合约，9-1价差走反套逻辑，短期反弹幅度有限，可逢高空思路对待。  

【操作建议】逢高空思路

纯碱： 2500支撑位跌破，空头交易逻辑持续

玻璃：现货市场依旧偏弱，逢高空思路

【玻璃和纯碱现货行情】

纯碱：现货报价2950-3000元/吨，贸易商随盘面报价07+10左右

玻璃：沙河出厂价至于1500元/吨，贸易商报价1600元/吨上下

【供需】

纯碱：

本周纯碱行业开工负荷79.3%，周环比下降3.2个百分点。其中氨碱厂家平均开工87.2%，联碱厂家平均开工70.9%，天然碱厂平均开工100%。卓创资讯统计本周纯碱厂家产量在53.5万吨左右。

本周国内纯碱企业库存总量在37-38万吨左右（含部分厂家港口及外库库存），环比6月30日库存增加14%，同比减少23.9%。

玻璃：

截至7月7日，重点监测省份生产企业库存总量为7203万重量箱，较上周库存增加74万重量箱，涨幅1.04%，库存天数约34.78天，较上周增加0.62天。

截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计302条，在产262条，日熔量共计174925吨，较上周减少800吨。周内产线冷修1条，暂无点火及改产产线。

【分析】

纯碱：纯碱交易逻辑转向，当前主要交易空头逻辑，随着时间推移，玻璃持续低迷，超预期冷修的预期进一步走强，引发市场对纯碱后市需求的担忧。此外，宏观大环境对纯碱影响也较大，交易衰退的逻辑带动近期商品集体走弱。当前纯碱最大的利空即玻璃的冷修预期随着时间推移逐渐增强，如若3季度看到地产行业的实质性转好，传导至玻璃市场需求扭转，带动玻璃价格走强，则纯碱有望再度走高。如果玻璃市场迟迟未看到需求复苏，那么随着时间推移冷修预期进一步增强，对于纯碱价格将形成进一步冲击。此外，光伏市场阶段性偏弱，硅料价格偏高导致组件开工率较低，光伏玻璃阶段性累库供应过剩，影响光伏点火推进进度，也属于纯碱阶段性利空。09支撑位已跌破，预计下方仍存一定空间。

玻璃： 玻璃因地产资金紧缺、疫情等因素的影响持续低迷已久，虽然近期终端需求环比改善，但对于上游玻璃市场的利好影响有限，盘面的反弹还需看到需求更大幅度的转好。三季度的时间点至关重要，如果有更加有力的刺激政策发布，房企资金情况进一步转好，将逐步向上传导至玻璃市场，金九银十的需求旺季将带动玻璃基本面转好，价格或企稳走高。如果未来未看到更加强有力的刺激政策，地产行业继续低迷，那么四季度玻璃的冷修预期将逐步增强，我们可能会迎来四季度玻璃老产线的大范围冷修。短期需求低迷，环比改善有限，但同比大幅偏低，逢高空思路为主。

【操作建议】

纯碱：逢高空

玻璃：逢高空

纸浆：跟随工业品走势偏弱

【现货情况】昨日山东地区纸浆价格在7050元/吨，环比+0元/吨。

【库存情况】截止2022年07月07日，中国纸浆主流港口样本库存量：188.9万吨，较上期下跌0.6万吨，环比跌0.3%，库存量再上周去库后再次呈现去库状态。本周港口纸浆库存去库状态并不明显，多数港上出货速度基本维持正常水平。去库主因是国内主流港口青岛港区域出现大幅降雨天气，港上船支停滞作业，影响船支卸货。而港上出货基本上维持正常，故库存量出现窄幅去库状态。另外，纸浆价格本周出现窄幅下跌的趋势，部分业者入市积极采购，需求短期好转。整体来看，港口出货速度维持正常，本周国内主流港口样本库存呈现在窄幅去库状态。

【行情分析】

纸浆盘面昨日跟随工业品表现偏弱。进入7月份后，美联储新一轮的加息幅度有待观察，整体而言，加息75基点是预期内的事情。整体工业品面临较大的下行压力，国外市场或继续交易衰退，整体工业品承压明显。纸浆或仍将跟随其他工业品走势。当下纸浆产业链基本面格局没太多变化，供需双弱格局。而外盘报价稳定在990-1000美金/吨，折合人民币进口成本在7500+，期货盘面贴水进口货源幅度较大。

整体而言，纸浆的波动在当下是宏观主导，建议以宽幅震荡参与，短线以偏空思维参与。

【投资策略】逢高做空