東方證券發佈研究報告稱，後疫情時代的負債端恢復穩步推進，前期承壓的代理人展業有望陸續重回正軌，政策推動下的養老、保障需求仍較旺盛，邊際上保持樂觀；汽車產業鏈復工復產帶來車險業務逐步復甦，馬太效應強化下龍頭市佔率逐步提升，關注高股息行業龍頭；權益市場展望穩健，投資端的傳導性較爲確定，關注板塊的β機會，維持行業“看好”評級。

東方證券主要觀點如下：

壽險二季度邊際改善，銀保發力與產品結構調整或使得NBV承壓。

上市壽險2022年前6月保費累計同比增速排序爲：人保（12.3%）>太保（5.4%）>新華（2.0%）>國壽（-0.7%）>平安（-2.5%），除國壽與平安外均保持正增長；其中6月單月同比增速排序爲：國壽（7.7%）>太保（7.4%）>平安（-2.6%）>新華（-11.9%）>人保（-25.8%），邊際表現有所分化。具體來看，平安1H22個人新單同比下滑11.9%，但2Q22單季度同比降幅較一季度的15.7%收窄至3.2%；太保壽險1H22代理人渠道新單同比下滑34.7%，但其中2Q22躉交與期交較1Q22均呈現邊際降幅收窄態勢，推動1H22代理人渠道保費同比降幅較1Q22環比收窄2.5pp至7.5%。該行認爲上半年疫情影響仍較爲顯着，各家推動銀保渠道發力與增額終身壽產品的火熱銷售或使得價值率承壓，進而拖累NBV表現，但對下半年穩經濟引導下的需求提振保持樂觀，關注代理人隊伍規模降幅收窄後的產能提升。

車險6月快速回暖，非車險保持強勁增長勢頭。

上市產險2022年前6月保費累計同比增速排序爲：太保（12.2%）>平安（10.1%）>人保（9.2%），其中6月單月同比增速排序爲：太保（25.0%）>平安（17.9%）>人保（6.1%）。具體險種上，車險二季度受疫情影響，單季度同比增速均環比下降6pp以上，但以人保來看，其車險業務6月已快速恢復，該行預計伴隨復工復產的穩步推進，以及各地刺激汽車消費政策的出臺，新車銷量有望逐步恢復，大型險企規模優勢也將進一步帶來市佔率提升。非車業務1H22均保持12%以上的強勁增長勢頭，其中以中國財險來看，意健險（YoY+15%）、農險（YoY+24%）、信用保證險（YoY+130%）均蘊含較大的市場空間。

預計1H22壽險NBV仍大幅承壓，資本市場低迷拖累利潤表現。

一季度由於1Q21重疾衝量帶來的高基數壓力，二季度部分險企推動產品與渠道的切換，壽險新單得到邊際改善，但Margin的下滑也帶來NBV的持續承壓，該行預計1H22壽險行業NBV仍爲較大幅度的負增長。利潤表現上，由於權益市場一季度大幅下挫（上證指數1Q22跌幅爲10.6%），而二季度表現穩中有升（上證指數2Q22上漲4.5%），此外10年期國債收益率於6月末收於2.82%，較一季度末小幅抬升3bp，該行預計全行業1H22歸母淨利潤同比降幅較一季度末有所收窄，但依然爲較大幅度負增長，其中新華保險已公告1H22歸母淨利潤預計同比減少50%-60%得以印證。