21世纪经济报道记者雷晨 实习生邹梦阳 北京报道

近日，山东爱尔创教育投资有限公司（下称“爱尔创教育”）注册成立，注册资本1000万元，经营范围包含：以自有资金从事投资活动、教育咨询服务、招生辅助服务和教育教学检测和评价活动等。

股权穿透信息显示，爱尔创教育由A股上市公司国瓷材料（300285.SZ）间接全资控股，法定代表人许少梅是国瓷材料的董秘。业内人士认为，爱尔创教育的成立，与国瓷材料延伸口腔业务链条、推进产业链终端布局有关。

据悉，年初至今，国瓷材料先是收购深圳爱尔创科技股份有限公司（下称“深圳爱尔创”）75%股权，然后成立了东营胜利口腔医院，接着与山东胜利职业学院联合办学，近期又设立了教育投资公司。一道道“工序”环环相扣。

对于设立爱尔创教育的原因，国瓷材料证券部人士7月19日在接受21世纪经济报道记者采访时表示：“公司计划通过校企合作为口腔领域输送一些专业人才，因为口腔行业进入发展快车道，人才缺口仍然较大。”

记者注意到，大力发展口腔业务是公司并购探索的一个缩影。据了解，自上市以来，国瓷材料以电子陶瓷材料为起点，不断寻求产业并购和行业整合的机会。

在国瓷材料一季度末的前十大股东中，包括傅鹏博和朱璘共同管理的睿远成长价值C，朱少醒旗下的富国天惠精选成长C，归凯旗下的嘉实新兴产业、嘉实核心成长A、嘉实远见精选两年持有期。

从截至7月20日的基金调仓布局来看，顶流基金经理们对于不断探索并延伸产业链的国瓷材料，已经产生一定分歧。

深耕口腔业务终端

21世纪经济报道记者注意到，今年以来，国瓷材料深度发力口腔业务。

年初，国瓷材料全资收购了深圳爱尔创，后者是国内主要的齿科用氧化锆陶瓷制造商。此次交易前，国瓷材料曾持有爱尔创股份25%的股权，2021年5月以2亿元对价向高瓴德祐、松柏投资转让深圳爱尔创8.89%的股权。

彼时，松柏投资还与国瓷材料签署了有关贷款协议，松柏投资提供5亿元的专项发展借款，用于深圳爱尔创业务发展。高瓴德祐、松柏投资获得以不超过5亿元投资深圳爱尔创的购股权。

3月10日，国瓷材料在投资者互动平台表示，公司已在东营成立了东营胜利口腔医院，即将进入试营业阶段，作为产业链终端布局的试点。

再到近期设立爱尔创教育，国瓷材料口腔业务布局再落一子。

21世纪经济报道记者发现，成立没多久的爱尔创教育已经开始“接单”，为山东胜利职业学院招聘口腔技术专业教师。

7月6日，山东胜利职业学院网站发布一则招生简章，根据学院发展需要，爱尔创教育2022年面向社会为该学院公开招聘工作人员，招聘对象为口腔医学技术专业老师，拟招聘6人，入职时与爱尔创教育签订合同。

据公开信息，山东胜利职业学院设有石油工程学院、酒店管理学院、护理学院、智慧产业学院、爱尔创口腔学院、应用技术学院和人才发展与继续教育学院（培训学院）7个二级学院，开设19个高职专业。

其中，爱尔创口腔学院是由山东胜利职业学院与国瓷材料联合办学的口腔专科学院，于2021年开始招收口腔医学技术3年全日制大专学生。

据悉，学院建有口腔医学技术为主的实训基地，占地500多平方米，包含固定义齿实验室、活动义齿实验室、CAD/CAM数字化技术实验室等，提供实训场所，实训室配备一流数字化口腔修复技术设备。

同时该口腔学院还设有校外实训、实习基地，正是国瓷材料和它旗下的东营胜利口腔医院等。

上述国瓷材料证券部人士对记者表示，“与高校开展的深度合作，目前处于前期接洽阶段。参股口腔医院是作为公司在口腔材料领域布局的闭环，公司将通过一线口腔诊疗反推材料端的研发和验证，上市公司仍将长期坚持以材料为核心的发展主业。”

口腔行业前景几何

国瓷材料成立于2005年，2012年在创业板上市，主要从事各类高端陶瓷材料的研发、生产和销售。

产业布局方面，国瓷材料已形成了电子材料、催化材料、生物医疗材料以及其他材料四大业务板块，涉及电子元器件、新能源汽车、尾气催化、口腔医疗、建筑陶瓷、精密陶瓷结构件等细分领域。

目前，深圳爱尔创是国瓷材料生物医疗板块的运营主体，公司生物医疗材料主要是指口腔修复材料。

年报显示，公司以纳米氧化锆材料为主的生物医疗材料业务2021年实现营收5.82亿元，占总营收的比例为22.89%。同时，该业务的毛利率也是公司四大业务板块中最高的，为57.49%。

资料显示，受益于口腔医疗行业的快速发展，2021年国内氧化锆瓷块厂商需求大幅增加，公司粉体材料的市场占有率明显增加。此外，海外氧化锆瓷块厂商基于成本等考量，对公司义齿用纳米级复合氧化锆材料等需求也明显增多。

值得一提的是，在氧化锆瓷块、玻璃陶瓷等牙科材料的海外市场开拓方面，2021年，为提升境外产品供货速度和效率，公司在北美、欧洲、印度等地区设立办事处或子公司，强化自主品牌的推介与销售，产品营收稳步增长。

为把握口腔行业数字化转型机遇，深圳爱尔创增资入股材料加工设备制造商深圳市柯乐德医疗科技有限公司，共同探讨数字化新技术与口腔材料工业领域的深度融合。

此外，政策利好之下，口腔行业也有望迎来新的机遇。

今年1月10日召开的国务院常务会议提出，逐步扩大高值医用耗材集采覆盖面，对群众关注的骨科耗材、药物球囊、种植牙等分别在国家和省级层面开展集采。 

1月29日，国家卫生健康委印发《医疗机构设置规划指导原则（2021-2025年）》，其中提到根据医疗服务实际需要设置职业病和口腔医院。

值得一提的是，在种植牙耗材集采正式被提出后，国瓷材料公开表示，公司拥有完整的氧化锆粉体到成品牙冠的全产业链优势，若种植牙纳入集采，用量将大幅提升，对公司总体来说是有利的。

并购扩张后基金现分歧

深耕发展口腔业务是国瓷材料并购探索的方向之一。据了解，自上市以来，公司以电子陶瓷材料为起点，不断进行并购和整合。

2014年，公司涉足建筑陶瓷、高纯超细氧化铝材料；2015年步入齿科陶瓷材料领域；2017年进入催化材料行业；2019年成立电子材料、催化材料事业部和5G项目部，提出重点发展生物医疗材料，培育精密陶瓷结构件。

2021年年报显示，公司决定设立新能源事业部、精密陶瓷事业部、整合技术中心成立产业技术研究院，通过以锂电池隔膜涂敷用氧化铝、勃母石为基础设立新能源事业部，大力发展在绿色、低碳和新能源方面的相关业务。

公司今年将重点布局以材料为核心的先进精密陶瓷结构件，以国瓷金盛、深圳爱尔创新材料、5G项目部为主体，组建精密陶瓷事业部，进一步从核心粉体材料向下游延展拉长产业链条。

为此，国瓷材料还计划变更此前募集资金的用途，将募集资金投入新业务。

3月8日，公司审议通过了《关于变更募集资金用途的议案》，同意将“年产3000吨高性能稀土功能材料产业化项目”部分募集资金2亿元用于“年产10万吨锂电池隔膜用勃姆石高端材料产业化项目”的一期建设。

但在资本市场上，每走一步都需要谨慎。产业链的拓展和延伸将导致业务内容呈现多样化和差异化，并购重组也对公司的经营决策、企业文化、销售渠道、资金管理和内部控制等方面提出了更高要求。

同时，并购重组也给国瓷材料带来了一定的商誉积累。虽然相关业绩承诺已全部完成，但是能否有效地整合旗下子公司的资源、充分发挥协同效应则是新的挑战。如果被收购企业未来经营状况出现恶化，公司还有商誉减值的风险。

此时的国瓷材料，是否值得资本继续押注？对于这个问题，顶流基金经理们今年已经出现了分歧。

从一季度的数据来看，傅鹏博、朱璘和朱少醒管理的基金均在一季度减持国瓷材料，归凯旗下基金则选择了增持。

二季度，7月19日，傅鹏博、朱璘旗下睿远成长价值C二季报出炉，二季度减持国瓷材料31.46万股。7月20日，归凯旗下基金二季报发布，嘉实新兴产业增持公司30.79万股；嘉实远见精选两年持有期增持25.41万股；嘉实核心成长A持仓不变。

“下半年，动态调整和优化组合依旧是工作重点。”傅鹏博和朱璘在其基金二季报中表示，将更加全面考察其中长期成长能力，包括存量的增长和新增长曲线，业绩确定性，以及管理层进取心和内部执行力等要素，综合评估公司估值水平。