作者/王海

今天（8月1日）早間，阿里巴巴在港交所（09988.HK/BABA.NYSE）公告稱，公司將繼續留意市場動態，遵守適用的法律法規，並努力保持同時在紐交所和香港聯交所的兩地上市地位。

7月29日，阿里巴巴被美國證監會依據《外國企業問責法案》納入“預摘牌名單”。根據該法案，在美上市外國發行人聘請美國以外司法轄區的會計師事務所爲其出具審計報告，無法滿足美國公衆公司會計監督委員會（PCAOB）對於會計師事務所的審計要求，則相關上市公司將被納入“預摘牌名單”。至此，該機構已先後將包括百度、京東、嗶哩嗶哩、拼多多在內的159家中概股企業列入“預摘牌名單”。

登上預摘牌名單後，相關公司可在15天限期內向SEC證明自己不具備被摘牌的條件，否則會轉入確定名單。被列入確定名單的公司如果三年內不能滿足PCAOB 對審計師的檢查要求，該公司將被美國證監會禁止交易。

今年成爲阿里巴巴的第一個“未檢查”年度。根據《外國公司問責法案》，如果PCAOB（美國上市公司會計監督委員會）連續三個“未檢查”年度無法對負責審計美國上市公司財務報表的註冊會計師事務所進行完全檢查或調查，該公司的證券將被證交會禁止在美國任何全國性證券交易所（包括紐約證券交易所）或在美國“場外交易”市場進行交易。

或許是對於進入“預摘牌名單”這一風險早有預判，更早前（7月26日），阿里巴巴申請在港交所及紐交所兩地雙重主要上市。

2018年香港聯交所上市制度改革後，包括阿里巴巴在內的中國科技公司大多選擇在美國和香港兩地上市，但在交易機制設計上，大多以美國爲主要上市地，在香港掛牌多采用“二次上市”模式。

相比二次上市是將在主上市地的股票在另一資本市場掛牌交易，實現股份跨市場流通，雙重主要上市則是上市的兩個資本市場均列爲第一上市地，不分主次。這使雙重主要上市方式具有更強的風險對沖能力，即上市公司在一個市場退市不會影響其上市地位，上市公司可通過將所有股票轉移到另一個上市地，從而既可以避免退市風險，又降低了退市成本。二次上市雖然要求簡單，但一旦被迫在主上市地退市，二次上市地交易的股票也就同樣面臨退市清算。

雙重主要上市之後，相關公司可以更好應對單一市場的不確定性，從而更好應對外部環境變化帶來的挑戰。近段時期以來，雙重主要上市正在成爲中概股回港的主流模式。截至目前，已有知乎、貝殼、小鵬、理想等9家中概股公司實現在美國和香港雙重主要上市。

2019年，阿里在香港是屬於二次上市，紐約仍爲主要上市地，港交所發行的只是美股的存託憑證，目的是爲美股投資者提供更多交易空間，股價也與美股掛鉤。此次將二次上市變更爲雙重主要上市後，發行的纔是獨立定價的港股，這一舉動將吸引國際投資者增配阿里港股，給港股市場注入新的流動性。

和合首創（香港）執行董事陳達告訴第一財經記者，採用“二次上市”模式的企業，目前沒有進入到港股通範圍；但採用“雙重上市”模式的企業，比如小鵬、理想，能夠進入到港股通範圍。此次阿里巴巴申請雙重上市，其標的存在進入港股通的預期。