银行理财子公司调研上市公司热情升温，权益市场下半年走势展望普遍乐观。

今年以来，银行理财子公司密集参与上市公司调研。Wind数据显示，截至7月30日，银行理财子公司累计调研次数和调研的个股数均超去年同期三倍有余；参与上市公司调研的理财子公司队伍也有所扩容，从去年同期的18家增至23家。

与此同时，伴随疫情防控影响消退和二级市场回暖，银行理财子公司在架的权益类产品也在二季度逐步收“负”失地。例如，据招银理财披露，其发行的“招卓消费精选周开一号权益类理财计划”在二季度单季创下61.98%的收益率，而今年一季度该产品收益率为-47.63%。

展望未来，多家银行理财子公司的权益类产品管理人普遍持有乐观态度。“伴随着国家出台一揽子包括汽车、家居家电等刺激政策，我们认为国内经济正在复苏之中。站在当前的时点，市场情绪得到修复和提振，权益市场也处在一个中长期底部区域位置。”招银理财二季度投资报告称。

调研次数显著增加

年初至今，银行理财子公司调研力度加大。券商中国记者根据Wind数据统计，目前已有23家银行理财子公司参与1759次上市公司调研，涉及1339只A股。其中，招银理财参与调研最为积极，年内对263家A股公司进行了386次调研，兴银理财次之。

相比去年同期，今年银行理财子公司参与上市公司调研的积极性明显提高，无论是调研次数还是调研的个股数均是去年同期的三倍有余。

从调研行业来看，医疗、科技、工业机械、半导体等领域的上市公司依然是备受银行理财子公司青睐的主要调研对象。但今年银行理财子公司的调研企业类型也变得更加多元，还包括区域性银行、金属与非金属、化工、食品加工与肉类等行业的上市企业。

加大调研力度的同时，银行理财子公司在架的权益类产品也不断丰富。根据中国理财网数据，年内有5只权益类银行理财产品成立，其中，青银理财于今年5月发行2只，贝莱德建信理财、招银理财、光大理财分别发行1只。

截至目前，银行理财子公司共发行了22款权益类产品。这在银行理财子公司近万只在架产品中，显得有些微不足道。但对于银行理财子公司而言，权益类产品并非只是为产品体系多元化提供一个象征性的注脚。

事实上，银行理财子公司基本已达成共识：布局权益市场将是未来的“大势所趋”。券商中国记者从业内人士处了解到，发行权益类产品、调研个股对于银行理财子公司而言，不仅是为权益市场布局蓄力，更是提升其全市场投研能力、对宏观经济走势研判能力的重要一环。

“只有亲自下场，才能真正理解市场变化的规律和内在趋势，为我们做FoF（Fund of Funds）等多资产、多策略产品提供更好的投研基础。”光大银行董事会秘书张旭阳曾在接受券商中国专访时表示。

二季度收益率回升

与此同时，伴随疫情防控影响消退和二级市场回暖，银行理财子公司在架的权益类产品也在二季度逐步收“负”失地。

今年上半年“黑天鹅”事件频发，全球资产价格出现剧烈波动，刚迈入“真净值”时代的银行理财产品因此出现大规模“破净”，尤其是权益类产品回撤最为显著。但随着5月国内疫情好转、稳增长政策发力，权益类银行理财产品的收益率也随着A股市场的反弹快速回升。

部分银行理财子公司近期披露的2022年二季度投资报告显示，多只权益类银行理财产品二季度收益表现亮眼，单季年化收益率超10%。

例如，今年二季度，光大理财旗下权益类产品“阳光红新能源主题”回报率12.69%，存续期间回报率得以转正；同为该机构旗下的“阳光红卫生安全主题精选”二季度净值增长7%，而一季度回报率为-19.61%，该产品是光大理财发行的首只权益类产品，同时也是银行理财子公司发行的首只直投股票公募理财产品。

另一款光大理财旗下的权益类产品阳光红ESG行业精选理财产品，在今年第二季度也实现了净值增长6.23%；同时，截至二季度末，该产品规模达8607.40万元，较上季度7355.81万元的规模增长超过1200万元。

招银理财发行的权益类产品今年一、二季度业绩表现对比更为显著，其中，“招卓消费精选周开一号权益类理财计划”在二季度创下61.98%的年化收益率，今年一季度该产品收益率则为-47.63%。

“二季度中，社融在波折中上升，其中，政府在继续加杠杆、企业依赖票据冲量、居民融资仍乏力，其背后反映的是微观主体活力仍不足，背后有长期不确定性增多与短期疫情等扰动。”光大理财在二季度投资报告中写道，“A股在4月经历大幅调整之后，在随后的5月和6月逐步筑底并开启了一轮大幅反弹。”

具体而言，前述报告总结称，从行业视角来看，4月仅少数板块录得正收益，其中，食品饮料、消费者服务等板块涨幅居前；5月大多数行业录得正收益，新能源、传统能源等能源相关的板块以及高端制造板块领涨，仅银行、房地产等行业录得负收益；6月大多数行业仍录得正收益，其中，新能源、消费板块领涨，仅石油石化板块录得负收益。

持仓集中度有所降低

从各家披露的情况来看，今年二季度，消费服务、医疗医药、新能源和汽车板块都是银行理财子公司权益类产品管理人关注的主要持仓方向。同时，多只权益类银行理财产品组合在该季度进行了仓位控制，持股集中度有所降低。

招银理财在其权益类产品上半年投资报告中写道，其产品组合在今年一季度通过仓位控制，组合向高端白酒、银行和农化集中，在一季度下跌中减少回撤，整体回撤控制优于基准和同类产品。4月末，市场情绪最为悲观时，该类产品组合组合进行了审慎加仓，对银行和农业板块有所调减，主要加仓在汽车板块和港股消费服务类板块，为组合在5月提供了较好弹性。

券商中国记者通过对比光大理财权益类产品的投资报告发现，相较于今年一季度，阳光红卫生安全主题精选在二季度的持股集中度有所降低，对于医药板块的配置有所提高。具体来看，截至一季度末，该产品占比5%以上的资产包括宁德时代、牧原股份、亿纬锂能、拓普集团、凯莱英、药明康德，占比分别为：8.11%、7.97%、7.58%、7.12%、6.41%和5.61%。

报告显示，截至今年二季度末，阳光红卫生安全主题精选的权益类资产占比达86.88%。其中，隆基绿能、华润三九、片仔癀、爱尔眼科、固德威和药明康德在该产品中占比均超5%，位列前六大资产，占比分别为：5.93%、5.49%、5.16%、5.09%、5.03%和5.01%。

同样是属于光大理财旗下的阳光红ESG行业精选、阳光红新能源主题两只产品的持仓也集中在新能源方面。例如，阳光红ESG行业精选在二季度末的前十大持仓资产，除了包括拓普集团、宁德时代，还有万科企业为代表的地产股，以及海大集团为代表的农业股。

此外，光大理财在发行ESG、新能源等主题产品的基础上，还发行了指数增强型理财产品，投资策略相对均衡。有关投资报告指出，截至二季度末，阳光红300红利增强持仓以煤炭、地产、银行股为主，具体有兖矿能源、陕西煤业、保利发展、万科A、招商银行和宁波银行等。

展望三季度：复苏修复

“展望三季度，未来随着稳增长相关措施逐步落地，预计中国经济将继续步入复苏阶段，整体流动性仍将保持合理充裕。”阳光红300红利增强投研报告中指出，权益类资产方面，当下无法给出宏观经济的确定性方向，但可以预见的是“底部震荡”的认知需要被修正，“继续探底和经济复苏的预期可能交替演绎，而最终将走向乐观的情形”。

招银理财方面也表示，5月开始社融企稳，并进入新一轮上升通道，“伴随着国家出台一揽子包括汽车、家居家电等刺激政策，我们认为国内经济正在复苏之中”。

站在当前的时点，市场情绪得到修复和提振，权益市场也处在一个中长期底部区域位置，不过，经济下行压力仍存在风险。“从权益市场长期维度看，市场短期的回调和盘整，都是酝酿出很好的配置机会，随着对于外部因素的钝化，国内经济的企稳回升，市场有望延续修复。”光大理财称。

光大理财阳光红新能源二季度投资报告中提到，持续看好未来新能源行业发展，新能源依然是我国未来增速较高的重要行业之一，电动车、光伏和风电等子行业未来前景均十分广阔。该报告还称，产品将始终维持较高仓位运作，同时会择机配置较少部分预计收益率较高的非新能源股票。

有业内人士分析表示，进入二季度后半程，市场出现明显反弹，更有个别行业出现较大幅度的抬升。“但是从中长期维度看，整体A股并没有出现普遍高估现象，有些成长性较好的行业估值依然处于合理偏低位置，同时依然存在底部反转类的行业。”阳光红ESG行业精选的投资报告中指出，我国稳增长的政策还会持续，对于未来持续保持乐观。产品会继续配置在环境保护（Environmental）、社会责任（Social）、公司治理（Governance）等方面较好的优质龙头企业，其中将配置部分稳增长以及周期底部行业。

“我们认为，未来随着复工复产，人们生产生活的恢复，信贷投放和消费刺激政策的实施，预计A/H市场未来将从估值修复转向业绩修复。”招银理财观察到，过去十年全球投资不足，这也是2021年以来原油、金属等大幅上涨的原因之一。

其预计，过去年两年企业积累了充足现金和资金，需求会推动全球新资本开支周期，体现在新旧能源、新材料、新技术的产能扩张，最终实现社会的效率提升。“我们将更多精力放在行业跟踪和个股研究上，新一轮市场主线也将从业绩增长持续超预期的行业和个股中产生。”招银理财表示。