來源：華夏時報

華夏時報（www.chinatimes.net.cn）記者 王敬 葛愛峯 深圳報道

曾幾何時，“愛生活，愛拉芳”的廣告語讓人耳熟能詳，但近些年來的拉芳家化（603630.SH）卻難復當年光彩。截至8月1日收盤，拉芳家化報14.06元/股，5年間市值蒸發近七成。

近年來，不甘願只做洗髮水的拉芳家化不斷“跨界”佈局，從母嬰平臺、傳媒公司再到MCN機構，在多元化的道路上一去不復返。只是原本美好的願景最終迴歸到現實，多元化戰略似乎並未提振拉芳的業績，投資認購還帶來了一定的虧損。

日前，熱衷投資理財的拉芳又一次出手。7月20日，醫美國際（NASDAQ：AIH）對外披露2個股權交易信息。《華夏時報》記者注意到，2021年5月，拉芳家化就通過全資子公司參與認購了醫美國際新發行的股份。如果此次的相關股權交易順利落地，那麼，拉芳系直接和間接持有的醫美國際股份將超過50%，成爲醫美國際新的實際控制人。

就股權交易及公司經營情況的相關問題，《華夏時報》記者致函拉芳家化股份有限公司（下稱“拉芳家化”），其在採訪函回覆中表示：“公司看好醫美賽道，2021年5月參股投資醫美國際主要是出於財務投資，並取得財務投資收益的考慮。”

重金押注，醫美國際即將易主

7月20日晚，醫美國際公告，擬通過股份轉讓和增發新股的方式，引入拉芳投資及深創投集團。交易完成後，醫美國際實控人將變更爲拉芳家族。

有關股份轉讓協議的公告表示，醫美國際創始人周鵬武和丁文婷夫婦擬以每股4.67元人民幣、總計爲1億元人民幣的價格，轉讓2132.20萬股給拉芳家族控制的澳洲萬達國際有限公司。預計交易將於2022年第四季度完成。買賣雙方已於7月20日簽訂股份轉讓協議，且不附帶任何附加條件，預計交易將於2022年第四季度完成。

另一份有關股份認購協議的公告內容爲，公司、周鵬武和丁文婷與作爲投資人的海南東方捷創投資合夥企業（有限合夥）（下稱“捷創”）簽訂了認購協議。根據認購協議，捷創同意以摺合人民幣1.7億元的總對價認購公司新發行的3640.26萬股普通股，認購價爲人民幣4.67元/股（約相當於每股公司美國存托股票2.1美元/股）。

記者注意到，拉芳家化與醫美國際已不是首次“牽手”，早在2021年5月，拉芳家化就通過全資子公司認購了醫美國際新發行的普通股，總金額爲人民幣1億元，持股爲7%。

今年5月31日，拉芳家化再次認購醫美國際新發行的合計2141.33萬股普通股，總金額爲1億元，相當於4.67元/股，認購股份佔醫美國際已發行總數股數的約23.2%。

而在本次交易完成後，拉芳系對醫美國際的投資總額將達到3.7億元，將直接和間接持有的醫美國際超過50%的股份，就此成爲醫美國際新的實際控制人。

對於醫美國際和拉芳家化的“牽手”，廣科諮詢首席策略師沈萌在接受《華夏時報》記者採訪時表示：“日化行業目前缺少研發和創新的突破，傳統產品的收益率受到成本、競爭和需求等多重因素的影響不斷收窄，因此拉芳圍繞核心產品進行業務拓展，是在尋找新的發展契機。雖然醫美行業是目前的熱點，但拉芳沒有相關經驗，需要找到切入的立足點，而醫美國際則是需要持續的資金投入，支持自己發展。”

品牌優勢不再，業績增收不增利

年報顯示，2017年至2021年，拉芳家化營收從9.81億元增長至11.01億元，但淨利潤卻從1.38億元下降至6904.88萬元，呈現出增收不增利的態勢；2022年一季度，拉芳家化營收較2021年同期下滑18.14%，淨利潤也由盈轉虧至-255.67萬元。

對於公司業績情況，拉芳家化自身認爲，公司在新冠肺炎疫情的嚴峻考驗下發揮出了較強的韌性，公司營業收入總體保持了穩定增長。但對於盈利虧損情況，卻並未做出具體解釋。

“2022年一季度，全國各地相繼發生較爲嚴重的疫情，物流不暢、人員受限等，受新冠疫情和宏觀經濟形勢的雙重影響，對公司銷售造成一定影響。”拉芳家化在採訪函回覆中如是表示。

獨立經濟學家、財經評論員王赤坤在接受《華夏時報》記者採訪時指出，在經歷形成、成長、成熟、衰退等四個階段的行業生命週期時，拉芳已度過成熟階段，處在衰退階段。“這個階段，不增加投入，業務會萎縮；增加投入，投入產出比降低，銷售不增反降，經營規模在萎縮，毛利也在下降。”他說。

王赤坤進一步表示，在各方資本繼續投入和加持下，行業競爭進入白熱化。行業紅利期已過，躺贏時代不復存在，市場佔有率不是共同增長而是此消彼長，包括拉芳家化在內的企業只能挖空心思拼運營，與友商拼價格、拼投資、拼創新、拼投入，造成了整體成本的上升。

沈萌也向本報記者表示，成本上漲、競爭受營銷驅動是拉芳家化增收不增利的原因，而消費需求收縮、競爭優勢不足是其業績下滑的原因。

從產銷量情況也可顯然看出拉芳家化似乎“賣不動了”，品牌競爭優勢已不在。據2021年報，生產量方面，除護髮素以外的產品銷量均有一定程度的同比下滑，其中，啫喱水（膏）下滑幅度達29.74%，膏霜下滑幅度達53.42%；銷量方面，除護髮素及沐浴露外，其餘產品均有一定程度的同比下滑，其中，啫喱水（膏）下滑幅度達41.89%，膏霜下滑幅度達56.12%。

“拉芳只能算是一個家喻戶曉的品牌，但不意味着其品牌在影響消費者行爲方面具有多少價值，所以在傳統成熟行業，價格而非品牌仍是競爭的主導因素。”對於拉芳家化的品牌屬性，沈萌分析指出。

對於接下來會進行怎樣的戰略調整和部署以調整當下面臨的經營狀況，拉芳家化方面告訴《華夏時報》記者，未來將積極性進行渠道戰略調整，打造上下游產銷協調，進一步強化供應鏈保障，擴大品牌知名度，通過電商及新媒體營銷手段努力實現業務拓展，向研發、品牌建設等更具有技術壁壘的價值端前行。

投資認購接連虧損，此次“牽手”能否改變困局？

《華夏時報》記者注意到，除了押注醫美賽道，業績不振的拉芳家化近年來在其他領域也投資動作頻頻。據瞭解，拉芳家化旗下有兩個基金，分別是珠海拉芳品觀華熙投資基金合夥企業（有限合夥）和珠海拉芳易簡新媒體產業基金。截至2021年末，拉芳家化已對24個項目進行了投資，涉及MCN機構、傳媒公司、母嬰平臺、水下相機租賃以及行車記錄儀廠商等多個領域。

不過，熱衷於投資理財的拉芳家化在這一領域的表現比較一般。2021年年報顯示，拉芳家化目前仍在持的項目共計14個，累計投資金額爲1.19億元，累計實現退出1.11億元。以此計算，公司累計實現退出的金額和目前在持項目的投資金額低於投資本金2.31億元。拉芳家化不僅沒有在投資項目上有所收益，反而小有虧損。

對於對醫美國際的投資，拉芳家化方面表示公司看好醫美賽道，醫美國際是中國頭部的連鎖醫美集團之一，基於醫美國際在醫美行業的影響力及優秀的運營能力，拉芳家化此前參股投資醫美國際，主要是出於財務投資以及取得財務投資收益的考慮，且拉芳家化不參與醫美國際的經營管理。

但值得注意的是，受多種因素影響，醫美國際已經連續兩年錄得虧損。股價也從發行時的12.16美元/股，一路跌至7月29日收盤的2.39美元/股。

在接受採訪時，沈萌表示，當前社會，醫美行業的消費潛力巨大，但不是所有涉足醫美都能雞犬升天，仍需要有突出的核心競爭優勢，特別是以研發和創新爲基礎的差異化優勢，否則就不得不以價格戰競爭，反噬自己的收益空間。

就業績情況，《華夏時報》記者也對醫美國際進行採訪，但截至發稿並未收到回覆。

截至8月1日收盤，拉芳家化跌收14.06元/股，下跌1.54%，與2017年上市之初50.48元/股的股價相比已跌超70%。對此，沈萌認爲，股價明顯下跌說明市場對其缺乏信心，如果拉芳家化不能重塑市場信心，那麼也無法扭轉下滑趨勢。