來源:華爾街見聞

瑞信Zoltan Pozsar認爲,當前西方的通脹是由於商品生產國供應無法滿足西方需求,從而造成的結構性問題。如今之計只有美聯儲持續加息至5%到6%,長期壓低消費需求,才能解決通脹問題。

不論是美聯儲主席鮑威爾還是美國政府高官,都說經濟放緩是控制通脹的必要手段,但是沒人告訴市場,經濟放緩要放緩到什麼程度、持續多久。

在瑞信集團短期利率策略全球主管Zoltan Pozsar看來,要想控制當前的通脹,美國經濟可能需要經歷比投資者當前預期更深更長時間的衰退。

Pozsar在最新的報告中稱,市場預期美國飆升的通脹很快就會見頂,美聯儲也將變得不那麼鷹派,但實際情況是,在全球成本壓力居高不下的今天,這種預期能實現的可能性並不高。

他稱,過去這幾年西方和其他國家的緊張關係,令西方獲得廉價商品和服務的渠道收窄,破壞了西方國家獲得廉價商品和服務的管道:

當前,消費者驅動的西方國家需求水平已最大化,而生產驅動的國家也已經實現了供應最大化,以滿足西方國家的需求。

如此一來的結果是,現今的通脹成爲了一個結構性問題,而不是週期性問題。要想根本解決這一問題,只能等到供應持續增加纔行。

Pozsar說,供應減少源於主要商品和服務生產國,以及由於移民限制和新冠疫情導致人員流動減少造成的勞動力市場緊張。

但是,要想解決這一宏觀供需矛盾,絕非一朝一夕的事。要想盡快遏制通脹,美聯儲的鷹派行動不能停下來。

他表示,在這種情形下,鮑威爾領導下的美聯儲可能不得不將利率提高至5%或6%,並保持在這一水平,以使總需求大幅持續下降,以跟上供應持續趨緊的局面。

Pozsar警告稱通脹將保持在高位,這讓他與美國國債市場存在分歧,投資者將交易通脹轉爲交易衰退,美國國債市場在上個月上漲。

市場普遍押注,美聯儲將在2023年開始降息。目前債市的主流觀點是,到今年年底之前,美聯儲將再累計加息約100個基點,然後明年6月降息25個基點。

但是Pozsar卻認爲:

利率可能會在一段時間內保持高位,以確保貨幣政策不會寬鬆,而令經濟反彈。因爲新一輪經濟反彈可能會引發新一波通脹。也就是說,美國經濟衰退可能是L型而非V型。

當前的風險如此之大,以至於鮑威爾哪怕不惜將美國經濟拖入蕭條,也會盡最大努力去抑制通脹。

責任編輯:張玉潔 SF107

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