儘管對歐美經濟衰退的擔憂日益加劇，但零售商線下開店的腳步卻並未放緩。

近日，歐洲最大的購物中心運營商URW和Hammerson報告稱，今年二季度，其租金業務的營收均已超過2019年水平。

大西洋彼岸的情況也頗爲類似。美國購物中心運營商Macerich稱，今年二季度，該公司簽訂的租約數量同比增長27%，比2019年水平更是增長了47%。該公司稱，當前零售商的需求正處於2015年以來的最高水平。美國西蒙地產首席執行官西蒙（David Simon）則稱，在拉斯維加斯、佛羅里達州、加利福尼亞州……零售商的需求正逐漸回暖。“即使世界上發生了什麼事，我們也沒有看到任何人退出（租賃）交易。”他說。

市場研究機構Coresight Research的數據顯示，今年迄今爲止，美國零售商已淨開設2478家線下門店。要知道，在去年，美國零售商僅淨開設68家門店。而在2019年，有9832家美國零售商關閉門店，開業的僅有4689家。

孫嘯目前在法國一家投資管理公司擔任地產投資經理，他對上述現象也感受頗深。“在巴黎，奢侈品門店等商場門口都是排着長隊，這和疫情前的情況頗爲相似。”

他在接受第一財經記者採訪時說，“隨着防疫政策放緩、旅遊季到來，大家被壓抑的線下需求都被釋放了。不過，這一現象是否將持續尚待觀察。在通脹疊加升息的情況下，歐美居民未來的實際收入可能將受到影響，而服務消費增多也有可能擠壓商品消費的需求。”

零售商加大線下開店力度

近幾個月來，隨着通脹高企、歐美央行收緊貨幣政策，歐美的消費零售已呈現疲軟態勢。德國聯邦統計局公佈的最新數據顯示，6月，德國零售額同比下降8.8%，爲1994年有記錄以來的最大年度降幅。美國商務部的數據顯示，6月，美國零售銷售額環比增長1%。其中，服裝及飾品零售銷售額環比下降了0.4%。

西蒙地產對此認爲，之所以歐美零售商線下開店步伐與宏觀環境略顯不同，是因爲消費者的消費行爲出現了分化。在通脹高企的背景下，收入相對拮据的年輕消費者的消費熱情可能有所下降，這體現在快時尚等零售商的銷售額正在放緩。不過，像男士西裝等零售商的銷售額卻在繼續保持增長。“收入相對較高的消費者仍在花錢。”西蒙說。

這一現象也被近期奢侈品財報季的數據所佐證。今年上半年，愛馬仕營收同比上漲23%，LVMH營收同比上漲21%，開雲集團營收同比上漲16%。一般而言，奢侈品多爲線下銷售。上述奢侈品牌稱，其在歐美的銷售額均大幅增長。隨着旅遊季到來，歐元走弱，在巴黎和米蘭的奢侈品門店，目前正擠滿了前來“掃貨”的美國遊客。

艾媒諮詢首席執行官張毅在接受第一財經記者採訪時表示，疫情期間，歐美多國政府通過財政、貨幣政策等手段，爲民衆提供了較多“刺激性支票”。目前歐美消費者尤其是中高收入消費者仍積累了較多的儲蓄，這是支撐上述中高端消費的主要原因。

據評級機構穆迪分析，截至5月，美國居民的超額儲蓄總額約爲2.5萬億美元，佔該國國內生產總值 （GDP）10%以上。該機構發現，相較於中高收入羣體，收入最低的20%的居民是爲數不多的在第一季度沒有動用儲蓄的羣體。

歐洲中央銀行行長拉加德於7月中下旬表示，該地區家庭在疫情期間積累的儲蓄以及強勁的勞動力市場，正在支持該地區的消費。

Macerich租賃業務高級執行副總裁道希利（Douglas Healey）還表示，促進線下門店擴張的另一原因在於，目前歐美已在防疫政策方面逐漸鬆綁，旅遊業的修復已經到來，消費場景正逐漸從線上重新回到線下。比如，像Fabletics、Alo Yoga等運動品牌，製鞋商及傢俱連鎖店，都在尋求通過增開實體店以拓展自身業務。

孫嘯也認爲，雖然目前法國的消費正呈現日趨線上化的趨勢，但線下門店的商業價值不容忽視。門店可以提供廣告宣傳和線下體驗，零售商的在線形象也可以通過訪問實體店來提升。在線下購物的過程中，實體店可以降低交付成本，提升消費者對門店的品牌意識，這彌補了僅有線上消費場景的不足。

市場研究機構尼爾森的一項研究也發現，在線渠道是比較價格、研究新產品和尋找實體店的重要手段。但除此之外，其他因素往往被忽視了，這限制了商家最大化利用這些實體渠道，以實現線上、線下渠道互補的可能性。

消費者有可能不斷回到線下嗎？

Macerich表示，該公司最近對大約30家較大的全國租戶展開了調查，發現約90%的租戶沒有改變今年新開門店的計劃。URW也表示，其第三季度的租金徵收率達到了88%，最艱難的時期可能過去了。

市場研究機構Forrester2日發佈的報告稱，如果說2020年是美國線上零售的爆發年，那麼2021年就是美國線下零售的爆發年，在線零售銷售增長率未來將逐漸回落到疫情之前水平。預計到2027年，美國零售總額將達到5.5萬億美元，線下零售總額將達到3.9萬億美元。

不過，在張毅看來，未來制約歐美消費者回歸線下的挑戰頗多，其一大因素是，隨着防疫政策逐漸趨緩，服務消費正逐漸增大，這有可能擠壓消費者對商品消費的需求。

在酒店業，Airbnb（愛彼迎）近日表示，預訂價格持續高企幫助該公司在第二季度實現了強勁的營收。4~6月，該公司營收達21億美元，同比增長25%。其中，該平臺的過夜和體驗預訂量達1.037億。愛彼迎預計，第三季度營收將達到歷史最高水平。本週稍早，酒店巨頭萬豪集團報告第二季度營收同比增長70%。上週，希爾頓酒店集團的業績同樣超出了預期。

在航空業，今年第二季度，英國航空公司母公司國際航空集團IAG宣佈了其自新冠疫情暴發以來的首次盈利。歐洲三大航之一的法荷航集團也宣佈，二季度營業利潤達到3.86億歐元，較去年增長11.39億歐元。美國三大航空公司公佈的二季度和上半年的業績數據顯示，上述公司單季度營收、收入利潤率均創紀錄。

不過這一片欣欣向榮的背後，也有隱憂。孫嘯對第一財經記者表示，目前歐美通脹高企，未來美聯儲和歐央行仍有可能採取較爲激進的貨幣緊縮政策，這將打擊需求。具體在消費領域，這將體現爲居民收入受影響，消費能力下降，而這將有可能拖累線下零售業的銷量。

Macerich 首席執行官奧赫恩（Thomas O’Hern）也認爲，通貨膨脹、利率上升和烏克蘭局勢，正爲經濟環境帶來不確定性。

零售分析公司Placer.ai的數據顯示，6月，美國民衆對奧特萊斯中心的訪問量下降了6.7%。該機構分析稱，其原因便是，美國汽油價格持續上漲，居民驅車到奧特萊斯的距離過長，大家因爲希望省油而不願前往購物中心。

近期，美聯儲官員密集放出“鷹派”言論。舊金山聯儲主席戴利（Mary Daly）表示，美聯儲對抗通脹的工作“遠未接近完成”，這就預示利率將繼續上行。他還稱，今年以來的重大加息舉措並不意味着美聯儲將逐步放緩加息步伐。克利夫蘭聯儲主席梅斯特（Loretta Mester）、芝加哥聯儲主席埃文斯（Charles Evans）同日表示，在通脹降溫之前，美國可能仍將採取較爲緊縮的貨幣政策。