來源:華夏時報

本報(chinatimes.net.cn)記者葛愛峯 見習記者 齊萌 深圳報道

近日,軍工板塊波動較大,備受關注。

8月3日,國防軍工板塊大漲3.96%,在申萬31個行業板塊中排名第一,同時,軍工主題基金大漲逾3%;然而,到了8月4日,國防軍工板塊下跌1.93%,當日在申萬31個行業板塊中處跌幅首位,其中天和防務、航天發展、愛樂達、北摩高科跌逾7%。同時,軍工主題基金也跟隨回落。截至8月5日收盤,國防軍工板塊小幅上漲,漲幅爲0.28%。

對此,前海開源基金經理黃玥認爲:“軍工板塊作爲一個典型的高beta板塊,受到市場整體環境和漲跌的影響比較大,即使相對業績較好,但如果出現系統性風險,軍工板塊也很難獨善其身;另一方面,一旦行情向好,軍工板塊可能也是彈性較好的板塊,今年以來的行情已經很好地演繹了這一點。”

大漲後隨即領跌

自年初起,軍工板塊波動較大,至4月26日,申萬國防軍工指數的跌幅是41.2%,排在所有行業中的倒數第二位。

對此,黃玥表示:“年初軍工板塊跌幅比較大也與個別重點上市公司去年四季度業績同比出現下降有關,這裏面有的是同比基數比較大的問題,有的是研發費用的問題,但這些都只是短期的擾動和個別情況,軍工板塊整體的高景氣度並沒有改變。”

到了8月3日,國防軍工板塊上漲,板塊內個股掀漲停潮。同時,軍工主題基金大漲,其中被動指數型基金鵬華中證國防ETF日漲4.17%,鵬華中證空天軍工指數日漲4%,前海開源中證軍工指數A日漲3.7%,易方達中證軍工ETF日漲3.54%,易方達中證軍工指數C日漲3.39%,廣發中證軍工ETF日漲3.29%。同時,主動型基金博時軍工主題股票C日漲3.94%,前海開源中航軍工指數A日漲3.71%,易方達國防軍工混合A日漲3.06%。

“一是今年的前四個月軍工板塊經歷了較大跌幅,不少股票跌入了較有吸引力的估值區間;二是軍工板塊的基本面並未變壞,因此市場進入反彈階段後股票價格迅速向內在價值靠攏。”黃玥認爲。

對於近期地緣政治事件的出現,黃玥指出:“我們觀察到近期一些外部事件性的因素對於軍工板塊整體的漲跌沒有太大影響,最多隻會在幾天甚至更短的時間內有一些擾動,這一特性實際上在過去幾年的情況來看都是成立的,軍工板塊趨勢性的上漲或下跌行情主要還是靠自身基本面和市場整體行情來驅動。”

同時,博時基金行業研究部研究員兼基金經理助理郭永升則認爲:“一是前期顯著超跌,年初至4月26日國防軍工(中信)一級行業跌幅39.48%,排名第一,跌幅超第二名電子行業2.29pct;二是年報、一季報重點細分板塊航空、航天、電子信息化表現亮眼。特別是在2021Q1高基數的情況下,還是保持了較高的增長。”

然而8月4日,軍工行業下跌1.93%,全天主力資金淨流出18.59億元,該行業所屬個股共122只,上漲有17只,漲停有一隻,而下跌有104只。以資金流向數據進行統計,該行業資金淨流入的個股有33只,其中,淨流入資金超3000萬元的有5只,淨流入資金居首的是振華科技,淨流入資金1.38億元,緊隨其後的是西部超導、奧普光電,淨流入資金分別爲1.21億元、4399.65萬元。國防軍工行業資金淨流出個股中,資金淨流出超億元的有6只,淨流出資金居前的有航天發展、長城軍工亞星錨鏈,淨流出資金分別爲3.13億元、1.73億元、1.44億元。

同時,軍工主題基金下跌,其中指數型基金鵬華中證國防ETF日跌1.25%,鵬華中證空天軍工指數日跌1.26%,前海開源中證軍工指數A日跌1.16%,易方達中證軍工ETF日跌1.58%,易方達中證軍工指數A日跌1.5%,廣發中證軍工ETF日跌1.52%。同時,主動型基金博時軍工主題股票A日跌0.88%,前海開源中航軍工指數A日跌1.08%,易方達國防軍工混合A日跌0.78%。

“今年宏觀經濟壓力較大,大盤本身調整也較大;疊加年初流動性收縮、市場風險偏好下降,年初至今創業板指累計下跌21%,而軍工累計下跌15%,好於創業板表現。考慮年初軍工板塊估值處於歷史相對高點,今年仍能取得現有表現,反映了板塊較強的基本面基礎。”對此郭永升表示。

國防軍工板塊中長期向好

對於國防軍工板塊最近一段時間的變化,黃玥認爲:“在接下來的一段時間裏,我們預計市場窄幅震盪的可能性比較大。”

然而不少專家、業內人士、基金經理認爲軍工板塊中長期向好。

中泰資本投資管理有限公司王冬偉對《華夏時報》記者指出了中國軍工行業的主線投資邏輯:“第一,百年的強軍目標是2027年窗口期,會孕育出軍工中線投資的價值;第二,軍工行業技術含量和壁壘優勢比較高,先發優勢和護城河很明顯;第三,中國軍費佔GDP的比重是低於世界主流國家的,後續軍費的預算上面有望提高,而裝備的配備上是有望提升的;第四,軍民融合有助於增加企業利潤,刺激技術創新,防止資源浪費。這可不是增大蛋糕份額的問題了,而是直接給企業增添了一個新的蛋糕;第五,在裝備升級加國產替代的核心邏輯下,軍工核心資產有望實現跨越式的發展。”

同時,薩摩耶雲科技集團首席經濟學家鄭磊對國防軍工板塊持樂觀態度,“因國防需要,軍工行業已經進入了‘黃金十年’發展期,尤其是空軍、海軍裝備升級和加大配置驅動,相關產業上下游,以及軍工技術向民用領域的技術溢出和拉動作用都將逐步體現出來。”

此外,郭永升也認爲,“2022年是‘十四五’的第二年,行業需求按照‘十四五’規劃按部就班展開,基本面不存在顯著波動。無論從國防和軍隊建設的長期發展趨勢,還是從‘十四五’期間裝備採購的力度看,軍工行業需求景氣度均保持較高水平,未到需要擔心需求透支的階段。‘十四五’期間,主戰裝備下游總裝企業產量有望保持線性平穩增長;產業鏈上游企業在補庫需求拉動下產量可能呈現前高後低特性,而產能約束大或具備市佔率提升、國產化替代、滲透率提升空間的企業增長有望更趨平穩。”

同樣,黃玥也指出,“短期來看,大多數公司的股價已經沒有嚴重低估的現象,未來能否繼續走強,由上市公司業績的進一步釋放,同時需要股市整體穩定情況等多重要素決定。目前進入中報期,我們要關注重點上市公司的業績是否符合預期,相比一季度是否出現環比改善,擴產是否順利,訂單是否飽滿,成本控制是否得當,利潤率是否提升等等。個別的公司可能會出現單季度業績不達預期的情況,但短期的業績出現一些波動也是正常的,我們預計整個軍工板塊會延續一季度穩定增長的態勢。”

對於未來中長期投資方向,郭永升建議:“2022重點看好軍工領域的四大典型方向,一是航空發動機產業鏈。未來5年,發動機產品更新率料將顯著高於飛機整機,橫向比較飛機整機,航空發動機產業需求持續性強、進入壁壘高,航發產業鏈有望獲得估值溢價;二是航空製造產業鏈。當前我國軍用飛機與世界先進國家尚存在較大差距,以及國防和軍隊建設的目標決定了我國軍費仍將保持長期確定性的增長,航空裝備作爲重點建設方向將具備更快增速;三是導彈產業鏈。全面加強練兵備戰背景下,導彈等消耗性武器裝備需求有望快速放量;四是電子元器件產業鏈。頭部元器件企業普遍覆蓋下游幾百上千家軍工科研生產單位,訂單不依賴於個別重點客戶,也不依賴於個別型號裝備,能夠較好的反映出下游行業需求的整體面貌,具備‘提前超額放量’和規模效應帶來的雙重利潤彈性。”

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