這一細分賽道牛股頻現

今年以來，海外戶用儲能市場快速爆發，戶用儲能成爲新能源賽道衆多細分領域中的一匹“黑馬”，多隻牛股在4月末以來的這波反彈中股價翻倍。不過，進入下半年後，部分相關公司漲勢減弱，這波戶儲行情會否就此“熄火”，也引發了投資者的關注。

有基金經理表示，已在前期高點位置上兌現了一部分業績兌現力不強，且漲幅較大的公司，不過龍頭企業依然在持有。儘管板塊靜態估值顯著偏高，但高增長或將進一步消化未來的估值。

戶用儲能行情爲何爆發？

戶用儲能，無疑是今年新能源板塊中的一匹黑馬。

自4月27日市場開啓反彈以來，該細分領域漲勢出彩，派能科技、德業股份、科華數據等多隻個股已經翻倍。令想“上車”的投資者，感嘆“車速”過快。

泰信基金研究總監吳秉韜認爲，在光伏前景的加持下，戶用儲能因爲在歐洲戶儲裝機呈現出爆發式增長，且過往滲透率較低的情況下，市場近階段爲戶用儲能給出了較高的估值。

吳秉韜分析稱，這波歐洲戶用儲能爆發，主要有三方面原因：

其一，歐美能源成本大幅上升，安裝光儲系統具有良好的經濟性。今年受烏克蘭危機影響，天然氣價格飆升，歐洲各國電價上漲顯著，而光儲系統每度電的成本約爲電價的一半不到。在不考慮補貼的情況下，戶儲項目的收益率可以達到15%以上，只需要6至7年就能收回成本。

其二，歐洲財稅刺激政策也是重要推動因素。歐美國家對戶用儲能主要採取兩種補貼政策，稅收減免和直接資金補貼。如意大利採用稅收減免政策；德國採用直接資金補貼政策，德國巴伐利亞州爲每個容量3kWh以上的儲能系統提供500歐元補貼。

其三，海外電網協調能力較弱，基於安全角度，戶用儲能可以提高供電的可靠性。近年來，海外部分國家及地區因電網設施不完備、極端天氣頻發等原因，各種大型停電事件時有發生，而戶儲可以在電廠事故或者極端自然災害事件中提供應急電源，從而提高用電穩定性。

興業基金權益研究總監鄒慧分析認爲，總體來看，歐洲能源成本的大漲，帶來戶用儲能高增長，疊加美國戶儲需求起量，預計今年下半年的需求環比上半年將大幅增加，2023年同比增長或超100%，行業高景氣將持續。

“在滲透率快速提升的初期，戶儲整機標的、儲能逆變器、戶儲一體機標的享受了行業紅利。隨着行業發展壯大，戶儲行業的投資機會與行業容量會進一步擴張。” 鄒慧說。

戶用儲能估值過高嗎？

除了基本面分析，投資還繞不開“估值”。戶用儲能在經歷了近期這波快速上漲後，估值也已快速提升。面對最近的衝勢減緩，投資者不免困惑，這個細分賽道還能不能上車？

“當下大家對戶用儲能的高估值存在一些擔憂，我也在前期高點的位置上，把以往業績兌現度不是很高，且市場預期已打得較滿的一些公司做了減倉，但很多龍頭公司估值仍然比較合理，我選擇繼續持有。”吳秉韜說。

鄒慧認爲，當前戶用儲能板塊的靜態估值顯著偏高，但考慮到行業低滲透率、高增長等特性，動態估值仍處於合理狀態，且高增長或將進一步消化未來的估值。

具體選擇方向上，吳秉韜表示，戶用儲能未來幾年仍然會保持高速增長的狀態，看好提前海外佈局的儲能逆變器龍頭企業以及量利雙升的儲能和動力電池龍頭。

新能源投資分歧加大

值得注意的是，市場對於新能源投資的分歧較大。雪球上近日的一項調查顯示，45%的投票人認爲目前新能源板塊估值已經過高。

雪球上的一項新能源投資調查

重陽投資近期微信公衆號上的一句話也引發了投資者的關注：“當前炙手可熱的新能源板塊，我們認爲估值偏高，短期要警惕交易過度擁擠的風險。”

無獨有偶，一些券商近期也在研究報告中提出新能源的風險。比如中信建投策略陳果團隊表示，新能源車、光伏等賽道4月底以來熱度提升明顯，基金超配比例也達到了歷史高位，指數波動相應加大，近期賽道熱度雖有回落但仍處於相對高位。

即便如此，許多基金經理依然看好下半年新能源主線機會。

吳秉韜認爲，目前新能源板塊足以依靠持續增長來消化偏高的估值，而且當下估值抬升“泡沫”並不大，尤其是切換到明年的估值來看，普遍只有20至30倍。在可選標的不多的情況下，機構不能去炒太小、太短期的概念，歸根到底還得聚焦高速增長的產業。

滙豐晉信基金投資總監陸彬也認爲，很多客戶會把新能源行業大幅上漲看作風險積累、大幅下跌看作行業需求可能出現問題，實際上產業的趨勢並沒有轉變。“新能源行業的產業趨勢可能延續到2025年後，甚至是2030年後，行業空間非常大、滲透率持續提升，從基本面看，這是3至5年的產業投資機會。”