財聯社8月8日訊（編輯 瀟湘）上週五較市場預期高出逾一倍的美國7月非農就業數據，如今似乎越看越像是一把“雙刃劍”……

誠然，這份萬衆矚目的非農數據緩解了人們對美國經濟急劇放緩、甚至已經陷入衰退的擔憂——此前美國經濟產出在今年頭兩個季度已連續錄得環比萎縮。然而，它也將令人們對高通脹可能會跟着工資持續上漲的預期變得根深蒂固、從而促使美聯儲加大貨幣政策緊縮的力度，並令經濟硬着陸的風險進一步增加。

美國銀行首席美國經濟學家Michael Gapen就表示，就業目前確實並沒有因美聯儲收緊政策而放緩，但這是一把雙刃劍。他指出，儘管“近期陷入衰退的可能性更低了”，但“硬着陸的風險正在上升”。

無獨有偶，摩根大通高級經濟學家Michael Feroli上週五在一份簡報中也寫道，“今日的數字應該會緩解人們對經濟衰退的擔憂，但會加劇人們對美聯儲還有更多工作要做的擔憂，我們現在認爲9月加息75個基點的幾率很大。這份就業報告只會加劇驅使美聯儲加息的通脹擔憂。”

美國勞工部上週五公佈的數據顯示，7月份新增非農就業人數達到了52.8萬人，爲五個月來最大增幅。這一強勁的非農數據表現幾乎是市場預期25萬人的兩倍有餘。7月失業率也超預期下降0.1個百分點至3.5%，追平50年低點。

美債曲線倒掛愈發嚴重

值得留意的是，在上週五非農數據公佈後，美債市場反映未來經濟衰退風險的前瞻指標——2/10年期美債收益率曲線的倒掛程度，反而正進一步加深。

截止上週五尾盤，10年期美債收益率報2.832%，2年期美債收益率報3.236%，兩者間的倒掛幅度已超過了40個基點，創2000年以來之最。

長期債券的收益率通常不會低於短期債券，因爲投資者向美國政府（或大多數借款人）提供更長期限的借款時，往往會要求獲得更高的收益補償。而當前曲線倒掛的背景是，越來越多的人擔心美聯儲遏制通脹的緊縮措施可能最終導致經濟陷入衰退。

投資者尤爲密切關注2年期/10年期美債收益率的倒掛，這一息差所反映的收益率曲線倒掛現象，通常被觀察人士視爲潛在的經濟衰退的預兆：在過去50年裏，每次收益率曲線反轉發生的6個月至2年內，美國都會出現經濟衰退。

約翰漢考克投資管理公司的聯合首席投資策略師Emily Roland表示，7月就業數據確實並未反映經濟衰退，但當天收益率曲線進一步倒掛的事實表明，市場對經濟衰退的預期卻反而在加深。“我們知道，這是經濟衰退的典型預兆。”

安聯首席經濟顧問Mohamed El-Erian也指出，“兩年期和10年期美國國債的走勢倒掛，已連續一個多月發出衰退信號。這種利差一直髮生在過去的經濟衰退之前，上週五更是擴大至幾十年來的最低點，（利差）現在是40個基點，這表明（美聯儲）將不得不以某種方式破壞經濟，以控制通脹。”

今年以來，美聯儲已將其主要利率從新冠疫情期間的極低水平上調至2.25%至2.5%的目標區間，其中包括6月和7月連續兩次大幅加息75個基點。美聯儲鮑威爾在7月舉行的上一次記者會上表示，9月“再一次異常大幅上調”利率“可能是適當的”，但這一決定尚未做出。

本週焦點轉向CPI數據

展望本週，美國市場的焦點料將馬不停蹄地從就業層面重新轉向通脹領域——美國勞工統計局將於本週三公佈7月份消費者價格指數（CPI）。目前經濟學家們普遍預計，美國7月份CPI同比漲幅料將回落至8.9%，6月份爲9.1%。

通脹報告可能會進一步顯著影響市場對美聯儲9月份加息幅度的定價：強於預期的通脹數據可能會進一步強化美聯儲在下月加息75個基點的預期，而弱於預期的數據則可能將支持美聯儲將加息步伐放緩至50個基點。

交易員在上週五的非農數據出爐後已開始在定價中考慮更大幅度加息的預期，預計利率將在明年3月達到3.64%的峯值，而就業報告之前的預期爲3.46%。芝商所的美聯儲觀察工具也顯示，9月加息0.75個百分點的幾率已升至68%，而上週四僅爲33%。

美聯儲理事鮑曼週六表示，美聯儲應該考慮在未來的議息會議上多次加息75個基點，直到看到通脹回落至其目標水平。

舊金山聯儲主席戴利週日在被問及美聯儲9月是否仍可能加息50個基點時則表示：“這是當然的——而且我們需要依賴數據，我們需要保持開放心態，我們還有兩份通脹報告和另一份就業報告即將出爐。”

在央行層面，美聯儲高官們本週還將陸續發表多場講話，值得投資者密切留意。其中，週三芝加哥聯儲主席埃文斯就美國經濟和貨幣政策進行討論；週四、明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利就通脹進行討論、舊金山聯儲主席戴利也將接受媒體採訪。