中信證券發佈研究報告稱，維持阿里巴巴-SW（09988）“買入”評級。FY2023Q1公司實現營業收入2055.6億元，同比持平，略超市場預期；實現調整後EBITA344.2億元（yoy-18%），Margin爲17%（yoy-4pcts），好於市場預期。另股票回購計劃持續進行，截至2022Q2已經以35億美元回購約3860萬ADS，仍有120億美元回購額度可供使用。

報告中稱，5月中下旬以來，隨着物流及供應鏈恢復，阿里核心電商業務逐月緩慢修復，儘管未來消費需求仍存在一定不確定性，但預計GMV好轉的趨勢有望延續，CMR和GMV之間的增速GAP有望收窄。本季度公司降本增效戰略成效顯著，淘特及盒馬合計減虧15億元，本地生活業務同比減虧17億元，淘菜菜虧損環比也顯著下降。集團降本增效戰略的實施，有望帶來利潤端的持續改善，經調整EBITAmargin有望好轉。

展望未來，公司仍將聚焦高質量發展，在穩步推進降本增效的同時，圍繞消費、雲計算和全球化三大戰略持續投入，以更穩健的經營質量應對外部不確定性。該行認爲，儘管其短期電商業務增長承壓，但是公司依然是未來中國數字經濟中的重要參與者，雲計算、自動駕駛等下一代科技創新優勢保持領先。