7.5億投資天合光能變239億市值,興銀系爆賺的背後浮現一盤隱匿資本棋局

　　7.5億投資天合光能變239億市值，“興銀系”爆賺的背後“浮現”一盤隱匿資本棋局

來源：環球老虎財經app

天合光能的美股私有化不僅造富了私有化的財團，更讓後期參與增資的資本賺得盆滿鉢滿，而抽絲剝繭後發現，後期參與增資的資本與私有化的財團有着盤根錯節的“隱匿”關聯，這場資本合力造就的盛宴如今到了兌現時刻。

8月6日，天合光能發佈公告稱，興銀系已完成1819萬股的減持，加上3月份的3000萬股減持，興銀系已套現至少29億，早已收回7.5億投資成本。

按照其目前持有13.99%股份計算，其持股市值爲239億。

2017年，興銀系以“白菜價”進入一家美股私有化的光伏企業，5年左右的時間，這筆投資已經爆賺35倍。

抽絲剝繭發現，當初興銀系和其它資本通過增資進入天合光能，與2016年私有化天合光能的各路資本有着隱匿關聯，股權盤根交錯。

7.5億投資變239億市值，

興銀系爆賺35倍

7.5億投資天合光能，5年後持倉市值達239億。

這筆高達35倍的投資還得從2017年3月24日開始。彼時天合有限股東同意吸收盤基投資、興銀成長、興璟投資、宏禹投資、融祺投資、珠海企盛、和潤投資、當塗信實、天崑投資、霍爾果斯企盛爲新股東，將天合有限的註冊資本從4.2億美元增加至12.6億美元。

2017年7月12日，天合有限股東會決議，天合有限原註冊資本12.63億美元按繳付之日匯率折算爲87.89億元人民幣。折算成人民幣後，興銀成長、興璟投資的投資額分別爲20億、10.8億，持股分別爲22.69%、12.31%。

企查查數據顯示，興璟投資由興銀成長100%持股，興銀成長則由華福證券100%持股，華福證券的大股東爲國資委，興業信託爲持股4.4%位列第四大股東，而興業信託的大股東爲興業銀行。

有意思的是，就在興銀系買入天合有限不久，便做了一次高拋。2017年7月，興璟投資將持有天合有限10.01%股權在福建省產權交易中心掛牌轉讓，最終由天合星元等8家公司聯合受讓9.22%的股權，成交金額14.3億元。由道得清能受讓0.79%的股權，成交金額1.22億元。

即10.01%的股權對價15.51億元，而這已經收回了其投資成本，並倒賺4.71億，外加2.3%的天合有限股權。

興璟投資高拋沒多久，2017年10月，興銀成長將持有天合有限5.00%股權在福建省產權交易中心掛牌轉讓，最終由鼎暉弘韜等3家公司聯合受讓1%的股權，成交金額1.55億元。由道得清能受讓4%的股權，成交金額6.2元。

即5%股權對價7.75億。兩次出售，興銀系已經收回23.26億元的投資款，而其此前總計出資30.8億元，也就說，興銀系僅花費7.54億便得到天合光能19.99%的股權。

2020年6月，天合光能成功在科創板上市，興銀成長的持股比例稀釋至15.04%；興璟投資的持股比例稀釋至1.96%。上市當天，天合光能以110.9%的漲幅收盤，市值356億。

作爲戰投，興銀系的鎖定期爲12個月，這也意味着其在2021年6月解禁後便可拋售。2022年3月30日，天合光能公告稱，興銀資本於2022年3月25日至2022年3月29日期間，通過大宗交易方式減持公司股份共計3000萬股，佔公司總股本的1.40%。

根據choice數據顯示，3月29日有6筆大宗交易總共3000萬股以54.9元/股成交，賣方營業部爲華福證券有限責任公司平潭金井灣大道證券營，套現16.47億。

興銀資本減持完後，作爲一致行動人的興璟投資也按奈不住。於2022年3月30日至2022年8月4日期間，通過大宗交易方式減持公司股份共計1819.13萬股，此次興璟投資通過華福證券有限責任公司上海靜安北京西路證券營業部進行大宗交易，平均價在70以上，套現金額最少12.7億。

兩次套現29.17億完成後，興銀資本及其一致行動人興璟投資持有公司股份比例由15.01%減少至13.99%。

按照8月5日收盤價78.86元/股計算，興銀系持倉市值爲239億元，5年左右的時間爆賺近35倍。

掌舵人高紀凡“空手套白狼式”私有化，

兩大財團背後提供“彈藥”

天合光能能有如今超1700億的市值，離不開掌舵人高紀凡的資本運作。

天合光能原本是在美國上市的中概股之一。2015年年末，天合光能公佈了初步私有化的接手方---高紀凡、興晟股權，彼時報價爲每股11.6美元收購美國存託憑證（ADS）。

2016年8月，天合光能與Fortune Solar Holdings和Red Viburnum達成最終協議和合並計劃，天合光能將被投資者財團以全現金模式收購，股權價值約11億美元。

兩大財團來自於四家公司、一位個人。除了天合掌舵者高紀凡外，還有上海興晟股權投資管理有限公司（下稱“興晟股權”）、上海興璟投資管理有限公司（Shanghai Xingjing Investment Management Co．，Ltd．）、中歐盛世資產管理（上海）有限公司（下稱“中歐盛世”）、安徽六安信實資產管理有限公司（Liuan Xinshi Asset Management Co．，Ltd）。

興晟股權的直接股東方爲興業財富資產管理有限公司（下稱“興業財富”），興業財富則是興業基金的下屬全資子公司，興業基金隸屬於興業銀行。

此外，天合的收購名單中還隱藏着另一著名投資方中歐基金，中歐盛世的大股東是中歐基金。

與財大氣粗的財團不同，作爲天合光能的掌舵人高紀凡，想要一下子掏出數十億的私有化資金並不容易。

而這並不能難倒高紀凡，高紀凡的“妙招”就是借。

2017年2月，高紀凡與廈門國際信託有限公司（以下簡稱“廈門國際信託”）簽署《信託貸款合同》，約定廈門國際信託向其貸款45.69億元，貸款期限爲60個月，貸款年利率爲6%，貸款用途爲增持公司股份。

廈門國際信託有限公司向高紀凡發放貸款的資金最終來源於興業銀行，興業銀行作爲上述信託貸款的資金提供方。

這點錢對於私有化而言，顯然還是差不少的，因此，高紀凡直接大手筆借12億美元來私有化。

2017年3月，天合光能（TSL）私有化時，高紀凡通過其境外全資公司Fortune Solar Holdings Limited（以下簡稱“FSL”）向興業銀行香港分行申請私有化貸款12.355億美元，實際年化貸款利率爲3.928%。上述私有化貸款本息已於2017年底全部償還。

除了資本層面的支持外，在天合光能的經營層面，也能看到興業銀行的身影。據招股書顯示，遠晟投資在2018年向天合光能購買了28.28億元的電站，以11.29%的營收佔比，成爲天合光能電站2018年電站銷售業務第一大客戶。

天合光能披露，遠晟投資的大股東爲興業國信資產管理有限公司，而興業國信資產的大股東爲興業國際信託有限公司，興業信託的控股股東正是興業銀行、持股比例爲73%。

各資本之間的隱匿關聯

在天合光能私有化和多次增資的背後，還“隱藏”多位資本大鱷。