定增月報|星源材質募資大幅縮水或因套路"拙劣" 高位增發背後實控人鉅額減持

出品：新浪財經上市公司研究院

作者：IPO再融資組/鍾文

在剛剛過去的7月份，A股共48家上市公司公佈了定增預案，其中8家公司計劃定增收購資產，40家公司擬投資新項目或補充流動資金。

審覈層面，7月份共有38家純定增企業上會，37家過會，過會率爲97.37%；共有2家定增收購企業上會，全部過會。

發行及募資層面，7月份A股共35家（按上市日，下同）公司完成定增股份上市，合計募集資金1240.47億元，上市數量和募資總額較6月份分別增長133.33%、778.52%。募資額環比大幅增長主要系寧德時代、上海機場、復星醫藥等大型企業的定增股份上市，其中寧德時代一家公司就募資450億元。

①新增受理企業：前次募投項目多年來無進展矩子科技仍要圈錢

7月份，A股共48家上市公司公佈了定增預案，其中8家公司計劃定增收購資產，31家公司擬投資新項目，9家公司補充流動資金。

9家擬用募資補流的上市公司，發行對象皆是大股東或其關聯方，擬採用的都是鎖價發行方式。9家公司分別是航宇科技、盛路通信、申達股份、ST九有、科華控股、同德化工、匯金股份、矩子科技、錦龍股份。其中，矩子科技、錦龍股份兩家公司募資的合理性或必要性不足。

矩子科技計劃定增募資5億元，發行對象爲公司實際控制人楊勇。但值得關注的是，矩子科技前次募投項目進度極爲緩慢，且賬面並不差錢。

2019年，矩子科技IPO募集資金5.51億元，分別用於機器視覺檢測設備產能擴張建設項目、機器視覺檢測設備研發中心項目、營銷網絡及技術支持中心建設項目、補充流動資金，擬投入金額分別爲1.37億元、0.79億元、1.39億元和1.4億元。

截至2022年3月31日，除了補充流動資金項目順利完成外，其他三個項目的投資金額分別爲0.01億元、0.32億元、0.001億元，機器視覺檢測設備產能擴張建設項目及營銷網絡及技術支持中心建設項目基本上未動工。

並且，矩子科技賬面上也不“缺錢”，截至2022一季度末的貨幣資金爲4.8億元；長短期有息負債金額僅爲0.06億元，沒有資金壓力。故，矩子科技定增必要不足。

而錦龍股份則是公佈了一年一度的定增預案。早在2020年8月，錦龍股份就第一次發佈了定增預案，發行對象爲朱鳳廉，擬募資35.56億元，用於償債及補流。2021年6月，該定增事項終止。

2021年6月，錦龍股份再一次發佈了定增預案，發行對象爲朱鳳廉，擬募資33.23億元，還是用於償債和補流。與前次定增不一致的是，此次定增完成後，朱鳳廉將與現實控人楊志茂爲公司共同實控人；而前次定增完成後，楊志茂將實控人位置“讓給”朱鳳廉。但該定增事項同樣是無疾而終。

今年7月2日，錦龍股份又發佈了定增預案，發行對象依舊是朱鳳廉，擬募資32.12億元，用於償債和補流。發行完成後，朱鳳廉將與現實控人楊志茂爲公司共同實控人，與2021年6月份的定增計劃沒有實質性變化。那麼，錦龍股份的定增爲何一直難以推進？

一個原因是錦龍股份內部控制還較爲薄弱，公司最近三年頻遭監管處罰。2021年5月，因公司在未與中山證券建立代建關係的情況下，通過工作流程籤批等方式干預中山證券自有辦公樓的項目投資建設工作，被證監會出具警示函。2020年8月，錦龍股份控股子公司中山證券因存在多項合規問題，被深圳證監局採取暫停部分業務等監管措施；中山證券多名高管同樣遭到公開譴責等監管措施。2017年末，公司實控人楊志茂也因犯單位行賄罪，被判處有期徒刑2年，緩刑3年。

錦龍股份定增“難產”的另一個原因是發行對象“缺錢”。32億元的資金對於朱鳳廉並不是小數目，因其所持錦龍股份的股權幾乎“滿倉”質押。截至2022年5月25日，朱鳳廉合計持有132110504股公司股份，佔公司總股份的14.74%，但質押的股份高達131940000股，質押比例高達99.87% 。

而朱鳳廉配股、錦龍股份現實控人楊志茂是真正的滿倉質押。截至5月25日，楊志茂持有公司股份6630萬股，佔公司總股份的7.4%，全部對外質押。

錦龍股份現控股股東新世紀公司的股權也全部對外質押。截至5月25日，新世紀公司合計持有公司2.5億股股份，佔公司總股份的27.9%。值得關注的是，新世紀公司是由楊志茂、朱鳳廉夫婦實際控制的，間接持股比例爲100%。也就是說，楊志茂、朱鳳廉夫婦直接、間接持有的錦龍股份的股權處於“滿倉”質押狀態，那麼朱鳳廉的資金從何而來？

事實上，楊志茂、朱鳳廉夫婦，新世紀公司最近幾年一直將所持錦龍股份的股權對外質押融資，缺錢程度可見一斑，高比例股票質押已成“頑疾”。如果朱鳳廉的資金來自質押錦龍股份的融資，那麼上市公司的控制權就存在變動的風險，此次定增也就沒有必要。

7月份，在48家新發布預案的公司中，有19家採用鎖價發行的方式。由於鎖價方式可以提前確定定增發行價格，且一般“打八折”，因此採用鎖價方式的定增項目收益率較高。截至8月7日，19家公司最近股價較定增發行價格的平均漲幅爲13.97%

②上會審覈情況：大業股份被否或因經營不穩定性

7月份共有38家純定增企業上會，37家過會，過會率爲97.37%；共有2家定增收購企業上會，全部過會。

唯一被否的定增企業是大業股份（保薦機構爲國金證券），被否原因並未披露。

2022年2月27日，大業股份公佈定增預案，擬定增募資6億元，用於年產20萬噸子午線輪胎用高性能胎圈鋼絲項目、補充流動資金，擬投入資金分別爲4.5億元和1.5億元。

公開資料顯示，大業股份於2021年4月收購了處於破產重組狀態下的山東勝通鋼簾線有限公司（下稱勝通鋼簾線）100%的股權，交易對價是17億元現金。

但大業股份的負債一直居高不下，有息負債壓頂，可公司依然斥巨資購買，給出的理由是增加產能規模，鞏固國內的市場地位。

據悉，收購勝通鋼簾線，可增加大業股份線胎圈鋼絲產能爲5萬噸，鋼簾線產能爲26.5萬噸。目前，大業股份胎圈鋼絲的年產能將達到35萬噸，鋼簾線的年產能將達到46.5萬噸。

剛通過收購勝通鋼簾線增加巨大產能，又要募資新增20萬噸胎圈鋼絲產能，必要性恐不足。尤其是，大業股份2022年一季度還處於虧損狀態（-4450.21萬元），公司毛利率也持續低於行業平均水平。

證監會問詢到，公司生產經營的外部環境是否發生重大變化，相關不利因素對本次募投項目的實施以及盈利實現是否造成重大不確定性。

③發行上市情況：星源材質高管組團減持多家知名機構高位接盤

7月份，A股共35家（按上市日，下同）公司完成定增股份上市，合計募集資金1240.47億元，上市數量和募資總額較6月份分別增長133.33%、778.52%。

7月募資額環比大增主要系寧德時代定增股份上市，募資450億元。此外，上海機場、大全能源的募資額也超破了百億元大關，分別爲191.32億元、110億元。還有6家公司的募資額超過了30億元，分別爲賽力斯（71.3億元）、復星醫藥（44.84億元）、東方盛虹（40.89億元）、星源材質（35億元）、萬泰生物（35億元）、金博股份（31.03億元）。

值得關注的是，星源材質原計劃募資60億元，但實際只募資35億元。實際募資爲預期的58.33%，在35家上市公司中排名墊底。

資料顯示，星源材質主要從事鋰離子電池隔膜研發、生產及銷售。鋰離子電池隔膜作爲鋰離子電池的關鍵材料，應用於新能源汽車、儲能電站等領域。

2021年9月，星源材質發佈的首版定增預案顯示，公司擬募資60億元。2022年5月份的修訂預案依然是擬募資60億元。

但股票發行結果公佈後，星源材質僅募資35億元，募資大幅縮水一方面是因公司基本面及二級市場的表現情況；另一方面可能因認購對象看破了星源材質的“套路”。

公告顯示，星源材質此次定增的發行價格爲27.85元/股，較公司歷史最高股價（覆盤後）40.77元/股低30%左右。但星源材質最近兩年的股價一路飆升，27.85元/股仍處於歷史高位，此時認購新股有一定風險，這或是募資縮水的一個原因。

更加令投資者猶豫不決的是，星源材質的實控人、高管紛紛開啓減持模式，此時高位認購定增股份，有可能成爲“接盤俠”。

公告顯示，自2021年9月公司發佈定增預案至2022年1月，星源材質實控人陳秀峯和陳良減持股份數量超過1700萬股，套現金額超過8億元。在此期間，公司股價曾飆升至最高的40.77元/股。

除了實控人減持套現之外，公司董事、財務總監王昌紅，董事王永國，持股5%以上的大股東都曾減持所持股份。未來，公司還會有其他董高監及前次定增的機構要減持，此時高位接盤需謹慎。

但星源材質實際仍獲得35億元募資，認購者不乏知名基金公司，如財通基金、摩根大通、瑞銀、高盛國際、上投摩根、招商基金等。

7月份，35家完成定增的公司中，有9家採取鎖價方式，分別爲華星創業、天成自控、和勝股份、茂碩電源、上海電力、弘信電子、川發龍蟒、亞鉀國際、上海機場，自發行價漲幅（後復權）分別爲29.63%、143.09%、185.13%、58.56%、56.73%、36.62%、87.35%、130.1%、16.99%，平均漲幅爲82.69%。