因疫情營收大增，但背靠長虹“大樹”的中科美菱尚未獨立成長

記者|李馨婷

在生命科學領域，溫度至關重要，細胞、生物分子等樣本的存儲與保持活性離不開持續的低溫環境。中科美菱就是一家提供生物醫療低溫存儲設備的公司。

8月5日，中科美菱低溫科技股份有限公司（簡稱“中科美菱”）通過上市委員會審議，成爲繼華嶺股份之後又一個僅用時38天過會的企業。

中科美菱的主營業務是生物醫療低溫存儲設備的研發、生產和銷售，佈局生命科學、智慧冷鏈、家庭健康三個板塊。此次IPO，公司計劃募資約5.16億元，其中，1.39億元用於醫療存儲設備建設項目，1.07億元用於菱安高端醫療器械項目，1.69億元用於研發中心建設項目，還有約1億元投入銷售渠道建設項目。

低溫存儲設備的用途之一是疫苗保存，因此，在新冠疫情爆發後期，由於疫苗儲備需求的增加，低溫存儲設備公司迎來發展增速，中科美菱2020年營收明顯增加。但疫情帶來的業務增長是暫時的，中科美菱是否具有長期競爭力？

疫情的不幸背後，行業出現鉅額增長

中科美菱有生命科學、智慧冷鏈、家庭健康三大業務板塊，主要產品有低溫存儲設備、超低溫冷凍存儲設備、智慧冷鏈項目、家庭健康產品等，涵蓋-196°C至8°C全溫區。

雖然產品覆蓋三個板塊，但中科美菱的大部分收入都來自於低溫存儲設備。根據溫區與用途，公司低溫存儲設備可分爲醫用冷藏冷凍箱（醫用冷藏冷凍箱、智能疫苗冷藏冷凍箱）、醫用冷藏箱（醫用冷藏箱、智能疫苗冷藏箱、血液冷藏箱、防爆冰箱、冰襯冰箱）、醫用低溫箱。

2019-2021年，公司主營業務收入分別爲2.17億元、3.63億元和4.58億元，這其中，低溫存儲設備和超低溫冷凍存儲設備的銷售貢獻了91.67%、86.78%、85.25%的收入。

2020年中科美菱收入增長迅速，較2019年增幅67.25%，到2021年，收入仍在增長，增幅下降至26.16%。除了醫療衛生行業對低溫存儲設備需求的自然增長，新冠肺炎疫情是2020年公司收入增長的重要原因。

從產能利用率來看，2020年和2021年，中科美菱低溫存儲設備的產能利用率均超過100%，相比2019年的60%，公司生產線在疫情後開始高速運轉。

新冠肺炎疫情的爆發，導致全球疫苗供應鏈對低溫存儲的需求大幅增加。根據智研諮詢發佈的數據，2021年我國生物醫療低溫存儲設備市場規模達到49.03億元，同比增長47.59%，其中醫用冷藏箱、醫用冷藏冷凍箱規模達到了33.61億元，同比增長84.2%，醫用低溫箱規模達到了3.47億元，同比增長5.5%，超低溫冷凍存儲設備達到了11.95億元，同比增長2.3%。

我國也加大對醫療衛生事業的投入，並進入常態化疫情防控狀態，多省市出臺相關文件，加強核酸檢測設施的建設。國家衛健委、財政廳聯合發佈了《關於提前下達2022年重大傳染病防控經費預算的通知》，提前下達155.7億元財政經費，用途就包括新冠肺炎的監測。

中科美菱的銷售模式以經銷爲主，直銷爲輔，歷年銷售佔比前五名的客戶多爲經銷商。只有2020年情況特殊，河南省疾病預防控制中心以直銷模式登上客戶之首，貢獻當年營收11.61%之多。

背靠大樹好乘涼，拆分上市難自立？

我國在超低溫生物存儲設備的起步較晚，早期完全依賴進口。2002年10月，長虹美菱、中國科學院理化技術研究所共同出資設立中科美菱有限，希望依託長虹美菱的生產管理經驗，實現低溫存儲設備的國產化規模生產。

2016年中科美菱登陸新三板，到今年獨立上市。目前，長虹美菱持有公司63.27%的股份，爲控股股東，四川長虹、長虹集團爲公司間接控股股東。綿陽市國有資產監督管理委員會持有發行人間接控股股東長虹集團90%股權，爲發行人實際控制人。

作爲長虹美菱的子公司，中科美菱在業務上與其“難捨難分”。

招股書顯示，兩家公司存在關聯交易，2019年-2021年，經常性關聯採購金額分別爲886.17萬元、1268.71萬元和2410.81萬元，佔營業成本比例分別爲6.87%、5.08%和8.14%。

中科美菱還與母公司存在供應商重疊，報告期內，向與長虹美菱的重疊供應商採購原材料金額分別爲2251.58萬元、6048.79萬元和7054.91萬元，佔比分別爲17.71%、26.55%和24.73%。

招股書披露的原材料供應商有286家，重疊供應商就有83家。中科美菱解釋稱，公司的低溫存儲設備、超低溫冷凍存儲設備產品與控股股東長虹美菱的家用冰箱等產品同爲製冷設備，生產所需設備、原材料等大類相似，而長虹美菱業務規模較大、供應鏈體系更成熟，因此不排斥與母公司的優質供應商合作。

公司與長虹美菱等關聯方存在相似產品，有同業競爭的風險，對此，長虹集團、四川長虹、長虹美菱都出具了避免同業競爭承諾，並將規範減少關聯交易。

不少媒體援引業內人士評論稱，當下是“A拆北”上市的窗口期，華嶺股份、中科美菱等公司的快速過會，表明上市公司子公司登陸北交所暫時無須執行分拆上市的嚴格門檻要求，亦或是上市公司在企業規範上具有優勢，更容易通過審覈。

若考慮中科美菱的自身實力，在生物醫療領域低溫存儲領域，且不談賽默飛、普和希（松下醫療）、艾本德等國際品牌，公司與海爾生物的市場份額尚有較大差距。

2021年，海爾生物營業收入21.26億元，中科美菱收入爲4.65億元。2019-2021年，中科美菱銷售毛利率分別爲42.13%、32.88%和36.35%，遠低於海爾生物的53.63%、50.49%和50.15%。公司的研發投入也在下降，佔營收比重從9.03%降至5.32%，2021年數據不足海爾生物的一半。