三季末進出口增速邊際放緩，但貿易順差全年還將處於高位

文 | 《財經》記者 鄒碧穎

23.9%！歐美經濟衰退風險增大，中國7月出口仍逆勢走高。

8月7日，海關總署公佈數據：7月，中國進出口總值3.81萬億元，增長16.6%。其中，出口2.25萬億元，增長23.9%；進口1.56萬億元，增長7.4%。1月-7月，中國進出口總值23.6萬億元，同比增長10.4%。出口13.37萬億元，增長14.7%；進口10.23萬億元，增長5.3%；貿易順差3.14萬億元，擴大62.1%。

3月以來，歐美髮達經濟體通脹問題突出、貨幣收緊步伐加快，市場普遍認爲其消費需求會受抑制。爲何中國出口仍然表現出增長韌性？

申萬宏源證券研報分析，歐美通脹帶來薪資通脹螺旋，薪資增速下行速度較慢黏性較大，發達國家居民購買力仍然強勁，美國表現最爲典型。此外，全球油氣供給緊張正在導致發達國家工業生產新的困難，美勞動參與率的下行、歐洲經濟衰退風險加大實際上意味着海外需求大於其供給能力的缺口仍將維持高位。

上海金融與發展實驗室特聘研究員鄧宇向《財經》記者表示，中國出口同比增速連續三個月保持在雙位數，顯示出巨大潛力和競爭力。預計三季度出口可能維持較高的增長水平，四季度或需要重點關注歐美經濟持續放緩、海外需求逐漸走弱以及部分商品出口替代等影響因子，總體上今年出口對經濟增長的貢獻度預期較好。

汽車出口崛起，手機、家用電器銷量下滑

今年以來，中國的前四大貿易伙伴分別是東盟、歐盟、美國和韓國。1月-7月，中國對東盟出口2.05萬億元，增長19.1%；對歐盟出口2.14萬億元，增長19.7%；對美國出口2.25萬億元，增長15.1%；對韓國出口6180.4億元，增長17.9%。

與此同時，中國對荷蘭、意大利、馬來西亞、新加坡、印度尼西亞、澳大利亞、印度、巴西的出口表現尤爲突出，以人民幣計價，1-7月出口同比增速分別爲 25.3%、37.4%、31.8%、31.8%、26%、24.2%、37%、28.9%。同期，中國對“一帶一路”沿線國家合計進出口7.55萬億元，增長19.8%，進口、出口增速均爲19.8%。

廣發證券的研報分析指出，中國和東南亞、南亞的產業鏈關係不僅是競爭和“替代”，東南亞、南亞的加工產業鏈亦高度依賴於中國的供應鏈。

鄧宇認爲，在全球供給不足的背景下，中國製造業競爭優勢明顯，部分重點商品難以被其他新興市場所替代。今年以來汽車、新能源以及光伏組件的出口表現比較亮眼，爲出口高景氣度提供了重要支撐。例如1-6月國內光伏產品出口總額約259億美元，同比增長113%，其中，光伏組件出口量爲78.6 GW，同比增長74.3%。此外，RECP（《區域全面經濟夥伴關係協定》）協議落地實施，也進一步釋放了較大的出口紅利優勢。7月，中國對RCEP貿易伙伴進出口同比增長18.8%，拉動整體進出口增長5.6個百分點。

從產品結構看，1-7月，中國機電產品和勞動密集型產品出口額均增長，汽車增長尤爲突出。前7個月，中國出口機電產品7.57萬億元，增長10.1%，佔出口總值的56.6%。其中，自動數據處理設備及其零部件9182億元，增長4.4%；手機4946.3億元，增長2%；汽車1757.4億元，增長54.4%。同期，出口勞動密集型產品2.41萬億元，增長15.2%，佔18%。其中，服裝及衣着附件6475.4億元，增長13.5%；紡織品5814.5億元，增長11.9%；塑料製品4021億元，增長16.3%。

從單月看，中信證券研報指出，7月中國出口高增長的行業主要是汽車、鋁材、稀土、糧食、箱包、鞋靴、服裝、紡織製品、機電產品等。7月出口維持高增長，主要由於海外需求端有韌性以及天氣因素好轉對港口作業的支撐。

廣發證券首席經濟學家郭磊在研報中指出，中國出口高增長差不多從2020年8月開始，近八個季度出口偏強或有三個大背景：一是全球疫情下，居民生活半徑縮短，商品消費對服務消費形成替代。二是全球通脹和勞動力供給不足，歐美製造業成本抬高，中國製造業包括成本在內的競爭力優勢進一步凸顯。三是2022年二季度以來美元匯率走高、人民幣匯率貶值，對出口也起到一定支撐作用。

郭磊認爲，影響出口的變化因素主要是海外經濟表現所代表的需求端。雖然判斷海外是否會衰退並無證據，但OECD-G7綜合領先指標、摩根大通全球綜合PMI均確認海外經濟處於放緩過程中。7月中國PMI新出口訂單亦低於6月，只是這部分訂單尚未轉化爲現實出口。中性情況下判斷下半年中國出口是“減速+韌性”。

值得注意的是，一些產品的出口量出現下滑。1月-7月，手機、家用電器、肥料、成品油、糧食、鋼材的出口數量分別同比下滑11.5%、7.3%、43.2%、39%、12.2%、6.9%。但同時，中國汽車尤其是新能源汽車強勢崛起。1-7月，汽車出口量同比大漲43.9%。國盛證券判斷，下半年中國出口整體趨降、但韌性仍強，全年中樞可能在10%以上；三季度出口預計仍將維持較高增速，但需關注四季度回落風險。

進口疲弱反映內需不足，能源、糧食量減價漲

海關總署數據顯示，按美元計價，7月中國進口2317億美元，增長2.3%。1-7月，中國進口1.58萬億美元，增長5.3%。今年以來，中國對歐盟、泰國、越南、新加坡、印度尼西亞、日本、澳大利亞、印度、英國的進口總值均有所下降。

市場機構普遍認爲，進口增速較低的主因是內需不足。中信證券研報指出，7月進口增速爲2.3%，較上月回升1.3個百分點，環比爲-0.7%，低於歷史環比均值3.2個百分點，進口明顯弱於季節性主要可能是國內需求偏弱。國盛證券分析，7月中國PMI回落至49.0%，重回收縮區間，指向內需偏弱。此外，能源進口增速回落，也是拖累。7月，集成電路進口量同比降至-19.6%，是年內最低的一個月。

實際上，1月-7月，能源和糧食、肥料、紙漿的進口量有所下降，但價格漲幅尤爲明顯。這對進口數據增長起到了一定支撐作用。

海關總署數據顯示，前7個月，中國進口原油2.9億噸，減少4%，進口均價每噸4736.1元，上漲58.3%。進口成品油1321.3萬噸，減少12.1%，進口均價每噸5350.6元，上漲40%。進口煤1.39億噸，減少18.2%，進口均價每噸1037.9元，上漲93.2%。進口天然氣6220.9萬噸，減少9.6%，進口均價每噸3787.6元，上漲63.1%。

前7個月，進口糧食9207.8萬噸，減少7.1%，進口總價3226.6億元，上漲15.9%。其中，進口大豆5416.7萬噸，減少5.9%，進口均價每噸4287.5元，上漲25.5%。進口肥料533.3萬噸，減少10.7%，進口總價177.9億元，上漲69.3%。進口紙漿1694.2萬噸，減少6.2%，進口總價781.0億元，上漲4.9%。

市場機構認爲，倘若剔除價格因素，1月-7月進口總值增速或將更低。但同時，進口增速大幅低於出口增速，也是導致中國今年以來外貿順差擴大的重要原因。

中信證券預計，三季末開始，進出口增速邊際放緩，但貿易順差全年還將處於高位。7月份貿易順差爲1012.7億美元，同比增速爲81.5%。出口可能從三季度末開始邊際放緩，會導致部分原材料和半成品的進口需求下降。綜合來看，預計下半年貿易差額將邊際收窄，但全年來看仍有望實現較高增速水平。

（實習生黎辰鈺對此文亦有貢獻）