長江商報

長江商報記者 蔡嘉

入股人人樂（002336.SZ）三年，曲江國資繼續受讓公司股份，加強控制力。

8月8日晚間人人樂公告稱，公司控股股東曲江文投集團的一致行動人西安通濟永樂商業運營管理有限公司（以下簡稱“永樂商管公司”）擬受讓浩明集團等合計持有的公司1.73億股股份，佔公司總股本的39.285%，交易總價格約爲10.16億元。

自2019年從浩明集團手中拿下人人樂的控股權之後，曲江文投集團採取多種手段推動人人樂經營業績改善。長江商報記者注意到，在此前的交易中，交易各方約定如果人人樂未能盈利，曲江文投集團將喪失浩明集團委託給其的22.86%股權對應的表決權。

由於人人樂2021年繼續虧損，且當前曲江文投集團的持股比例21.15%，低於浩明集團的22.86%，曲江文投集團需要提高持股比例，來穩固其對於人人樂的控制地位。

但擺在曲江國資面前的依然是人人樂的經營難題。2019年易主國資之後，人人樂的扣非淨利潤依舊爲虧損狀態，且自2014年以來連續八年半虧損。2019年至2022年上半年，人人樂累計虧損金額約爲15.78億元。

原控股股東繼續出讓股份

時隔近三年，曲江國資再次增持人人樂。

公告顯示，8月8日曲江文投集團及其一致行動人永樂商管公司與人人樂的四名股東簽訂相關協議，永樂商管公司擬協議受讓浩明集團、人人樂諮詢公司、何金明及張政合計持有的公司1.73億股股份，佔公司總股本的39.285%，交易總價格約爲10.16億元。

長江商報記者注意到，上述股份轉讓方中，浩明集團爲人人樂原控股股東，何金明爲人人樂原實控人。

2019年7月，曲江文投集團從浩明集團手中取得人人樂的控股權。根據當時的交易方案，曲江文投集團受讓浩明集團所持有的上市公司8800萬股，佔公司總股本的20%。股份轉讓完成過戶後，浩明集團將其持有的人人樂約1億股（占上市公司總股本的22.86%）對應的表決權、提名和提案權、參會權、監督建議權以及除收益權和股份轉讓權等財產性權利之外的其他權利委託給曲江文投集團行使，委託時間至2021年12月31日。

上述交易完成後，曲江文投集團入主人人樂，其背後的西安曲江新區管理委員會成爲上市公司實控人。

值得關注的是，彼時交易雙方約定，如果2021年度上市公司淨利潤爲正，則2022年度表決權委託自動延續一年、不可撤銷，以後各年度依此類推。如果2021年度上市公司淨利潤爲負，則浩明集團有權撤銷表決權委託。去年年末，浩明集團同意給予曲江文投集團的委託表決權延續一年至2022年12月31日止。

但現實並不及想象中美好，人人樂的持續虧損，使得上述表決權委託協議處於一個較爲“尷尬”的位置。由於2021年人人樂虧損，如果浩明集團撤回表決權委託，以曲江文投集團當前21.15%的持股比例，曲江文投集團在失去這22.86%股權對應的表決權後，對上市公司的控制地位將不保。

如今永樂商管公司作爲曲江文投集團的一致行動人繼續從浩明集團手中受讓公司股權，最直接的影響就是曲江國資對於人人樂的控制地位將進一步得到穩固。

此次交易後，浩明集團、人人樂諮詢公司以及張政對於人人樂的持股比例降爲0%，曲江文投集團及其一致行動人的持股比例提升至45.01%。而何金明依舊持有人人樂15.19%股份，爲公司第二大股東。

連續八年半扣非淨利潤虧損

作爲曾經“廣東超市三巨頭”之一，人人樂的發展接連敗北，即便有了異地國資的支持，短期也未見明顯改觀。

資料顯示，人人樂最早於1996年在深圳創立，曾經與華潤萬家、新一佳並稱“廣東超市三巨頭”。2008年，人人樂憑藉超百億的銷售規模擠進了中國連鎖百強第31位，並順利在2010年初上市。

上市首年，人人樂實現營業收入100.41億元，同比增長14.53%；淨利潤2.37億元，同比增長3.22%，這是人人樂歷史上的高光時刻。

2011年，人人樂利潤縮水近三成，2012年陷入虧損，雖然次年扭虧爲盈726萬元，但2014年公司再次虧損，並連續兩年虧損，且虧損額均超過4億元。

此後的數年間，人人樂一直處於經營低迷的狀態。2019年曲江國資接手時，人人樂的營收由百億元縮水至76億元，扣非淨利潤連續六年虧損。

事實上，曲江國資入主後也曾採取多種措施助力人人樂業績提升，其中最主要的就是資產剝離。2019年，人人樂向曲江文投集團的關聯方以3.96億元的價格轉讓人人樂配銷公司100%股權。2020年，人人樂再以4.64億元的價格向陝西省民營經濟高質量發展紓困基金等轉讓人人樂實業100%股權，同時公司還出售永和坊項目股權，回籠資金。

依靠多筆資產出售，2019和2020年人人樂分別實現淨利潤0.38億元、0.35億元，但2021年公司再次虧損8.57億元，且扣非淨利潤仍未能盈利。換言之，曲江國資的入主並未讓人人樂從根本上走出經營困境。

日前，人人樂預計，今年上半年淨利潤將虧損2.2億元至2.7億元，扣非淨利潤虧損2.35億元至2.85億元。虧損的原因主要包括社區團購的衝擊、實體門店競爭加劇、疫情對零售行業線下商超的影響較大等。

以此來看，2014年至今，人人樂已連續八年半扣非淨利潤虧損，其中曲江國資入主後的三年半時間內，公司扣非淨利潤累計虧損超15.78億元。

在此背景下，穩固對人人樂的控制權後，曲江國資又將有何新動作？