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長江商報消息 ●長江商報記者 劉方益

如果授予對象能夠輕鬆完成目標，那股權激勵計劃的意義何在？

8月8日晚間，天賜材料(002709.SZ)發佈2022年限制性股票激勵計劃（草案）顯示，本激勵計劃限制性股票的授予價格爲6.00元/股，相當於當前股價的12%。

其中，天賜材料徐三善、顧斌、韓恆和趙經緯4位高管的限制性股票數量均爲9.6萬股，是最大受益者。

需要關注的是，天賜材料第一個解除限售期條件爲2022年淨利潤不低於38億元，公司上半年預計淨利潤28億元至30億元，至少已完成目標的74%。

有業內人士向長江商報記者表示，天賜材料存在以股權激勵之名，行利益輸送之實的嫌疑。

徐金富“賭贏”電解液市場

天賜材料主營業務爲精細化工新材料的研發、生產和銷售，屬於精細化工行業，主要產品爲鋰離子電池材料、日化材料及特種化學品。

在電解液行業中，六氟磷酸鋰是最關鍵的原材料，被譽爲“電解液的靈魂”。

2007年，天賜材料董事長、總經理徐金富開始大舉佈局六氟磷酸鋰，並在此基礎上消化吸收再創新，最終形成了自己的核心技術。

2017年，新能源汽車及鋰電池市場開始爆發，天賜材料憑藉在六氟磷酸鋰賽道的先發優勢，成爲了鋰電池材料行業領導者。

2018年，也就是天賜材料成爲全球第一大電解液廠商的次年，電解液價格突然暴跌，直入谷底。

徐金富從而開始延伸電解液產業鏈，打造了“硫酸—氫氟酸—氟化鋰/五氟化磷—六氟磷酸鋰—電解液”產業一體化佈局。

在電解液產業鏈一體化佈局和鋰電池概念的雙重加持下，天賜材料的市值也一路暴漲，在去年10月達到1500億元的最高點，時至今日仍保持在千億級別。

8月8日晚間，天賜材料發佈2022年限制性股票激勵計劃（草案）顯示，本激勵計劃擬向激勵對象授予的限制性股票數量爲551.01股，約佔本激勵計劃草案公告時公司股本總額約19.25億萬股的0.2863%。

本激勵計劃的解除限售考覈年度爲2022—2024年三個會計年度，其中第一個解除限售期條件爲2022年淨利潤不低於38億元；第二個解除限售期條件爲2023年淨利潤不低於48億元；第三個解除限售期條件爲2024年淨利潤不低於58億元。

天賜材料表示，上述業績考覈指標有利於通過股權激勵的方式穩定、激勵核心骨幹，綁定核心管理團隊，使其與公司共同頂壓奮進，確保公司主營業務經營長期、穩定、可持續發展，從而爲股東帶來更高效、更持久的回報。

572名授予對象浮盈2.4億

不過，淨利潤不低於38億元的目標看似很高，實則不然。

2020年和2021年，天賜材料淨利潤分別爲5.33億元和22.08億元，同比分別增長3165.21%和314.42%。

近日，天賜材料發佈業績預告顯示，公司2022年上半年歸屬於上市公司股東的淨利潤28億元至30億元，比上年同比增長257.74%至283.29%；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤27.79億元至29.79億元，比上年同比增長262.75%至288.85%。

天賜材料表示，2022年上半年，受新能源汽車行業需求增長的影響，公司鋰離子電池材料電解液及正極材料產品銷量與價格同比均有較大幅度增長，同時公司藉助行業發展機會，產能加速投放，公司產業鏈一體化佈局戰略取得顯著成效，隨着產品原材料自產率不斷提升，整體盈利能力明顯提高。

即便是按照最低預期計算，天賜材料上半年已完成目標的74%，下半年僅需實現淨利潤10億元，就能完成第一個解除限售期的目標。

2021年第三季度和第四季度，天賜材料淨利潤分別爲7.71億元和6.55億元，同比分別增長273%和4415.56%。

當下，新能源汽車行業向好趨勢不改，下半年實現10億元淨利潤，對天賜材料而言並非難事。

除了被質疑股票激勵計劃目標設置較低外，天賜材料的授予價格也低得離譜。

公告顯示，本激勵計劃限制性股票的授予價格爲6.00元/股，約佔草案公告前1個交易日公司標的股票交易均價（前1個交易日股票交易總額/前1個交易日股票交易總量）每股52.40元的11.45%；約佔草案公告前120個交易日公司標的股票交易均價（前120個交易日股票交易總額/前120個交易日股票交易總量）每股50.17元的11.96%。

這也就表示，相較於當前股價，6元/股的授予價格直接打了個1.1折，572名授予對象直接浮盈2.4億元。而且，近一年來，天賜材料股價最高爲85.01元，最低爲32.44元。

被質疑存在利益輸送

在股票激勵計劃（草案）中，天賜材料並未公佈回購價格。

不過，根據公司8月3日發佈的關於回購公司股份的進展公告顯示，截至2022年7月31日，公司通過回購專用證券賬戶以集中競價交易方式回購公司股份數量共計790萬股，約佔公司總股本的0.41%，最高成交價爲49.99元/股，最低成交價爲46.80元/股，成交總金額約爲3.87億元（不含交易費用）。

公告顯示，本激勵計劃擬授予的激勵對象總人數爲572人，包括公司公告本激勵計劃時在公司任職的董事、高級管理人員、中層管理人員和核心技術（業務）人員。

具體來看，天賜材料董事、副總經理徐三善，董事、副總經理、財務總監顧斌，董事、董事會祕書韓恆，董事趙經緯獲授的限制性股票數量均爲9.6萬股。

2021年年報顯示，徐三善、顧斌、韓恆和趙經緯的稅前報酬分別爲156.32萬元、146.81萬元、157.56萬元和180.5萬元，是除開徐金富301.95萬元年薪外，工資最高的4人，待遇並不算低。

當前，天賜材料每股股價在54元上下起伏，這4人每人可獲得約460萬元的回報，每人120萬元。

對於該授予價格，天賜材料回應稱，一方面激勵對象不必支付過高的激勵對價，緩解了激勵對象的資金壓力，避免因參與股權激勵計劃對激勵對象的經濟情況造成較大影響，另一方面能夠匹配員工整體收入水平並起到較好的激勵作用，保障激勵計劃的可實施性，進一步增強公司員工的信心，充分調動員工的積極性，進而保持並強化公司精益管理的優勢，建立有效的常態化股權激勵制度，推動公司健康長遠的可持續發展。

不過，有業內人士表示，如果股票激勵計劃目標設置過低，存在以股權激勵之名，行利益輸送之實的嫌疑。

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責編：ZB