儘管券商板塊今年以來漲幅不給力，但是賣方高喊“配置”的聲音最近一段時間來卻逐漸增多。

8月8日，國信證券發佈報告認爲，隨着疫情形勢好轉，市場風險偏好提升，疊加資本市場改革力度加大，成爲券商行情的催化劑，且券商估值較低，維持行業“超配”評級。

這並非唯一一家看多券商股的研究所。券商中國記者注意到，8月以來，至少超過5家券商非銀分析師報告表達對券商板塊業績修復的看好，並認爲行業基本面最低點已過，券商板塊進入機會醞釀期，迎來配置時機。

業績數據顯示，截至8月9日，已經有14家上市券商披露中報業績預告，由於一季度業績大幅下滑甚至虧損，這些券商中報均同比出現下滑，但其中有8家券商二季度單季扭虧爲盈，業績改善明顯。

超5家賣方推薦配置

近日，證監會主席易會滿署名文章稱，要做好各項制度準備，確保全面股票發行註冊制平穩落地，並就進一步健全民營企業債券融資支持機制等，政策層面繼續給予券商高質量發展的信心。

8月9日，Wind投資銀行與經紀業務指數顯示，證券塊整體跌幅0.45%，其中5只股票上漲，2只股票平盤，41只股票下跌。截至8月9日，證券板塊近一週漲幅-0.47%，近一個月漲幅-1.67%，近一個季度漲幅-7.39%。

具體到個股，今年以來券商股整體以下滑爲主，除了華林證券年初至今上漲5.42%外，其餘券商股均處於下跌狀態，跌幅超35%且居前三的包括東方證券、財達證券和興業證券。

信達證券非銀分析師認爲，一般而言，佈局券商板塊的合適時機是在經濟企穩預期逐漸形成和流動性尚未收緊時；同時依靠政策作爲催化劑。當下證監會年中監管工作會議和主要領導講話，重點提到全面註冊制發行已具備條件，券商板塊行情有望展開。

除了資本市場改革力度加大，國信證券非銀分析師認爲，隨着疫情形勢好轉，市場風險偏好提升，這三者成爲券商行情的催化劑。同時，在資本市場改革背景下，龍頭券商在資本實力、風險管理能力、研究定價能力和業務佈局方面均有優勢，維持行業“超配”評級。

東吳證券非銀分析師則更加直接，給出直白觀點：券商已經進入配置的重要時間窗口。理由包括：寬信用穩增長，預期流動性保持相對充裕；資本市場改革政策利好頻出，科創板做市制度、IPO 和再融資常態化、個人養老金，以及全面註冊制漸次落地有望帶來存量業務制度紅利等。

券商板塊估值較低也是一大因素。東吳證券上述分析師認爲，截至8月5日，板塊估值爲1.25 倍，逼近二十年的底部（2002-2022 年曆史分位數 2.7%）。因此，站在當前視角，東吳證券認爲券商板塊進入機會醞釀期，配置價值顯著，建議左側佈局。

除了上述3家券商賣方，興業證券、山西證券以及萬和證券等均發佈相關研報認爲，券商板塊迎來配置價值。

基本面最低點已過？

從券商業績披露時點來看，大多數上市券商將今年上半年業績報告選擇了放在8月中下旬披露，目前披露業績預告情況的券商約三分之一。

截至8月9日，已有 14 家上市券商披露中報業績預告，由於一季度業績大幅下滑甚至虧損，14 家券商中期業績均同比出現大幅下滑，但其中有8家券商二季單季業績扭虧爲盈。

回顧今年7月份，經紀業務方面股票日均交易額爲 10040 億元，環比下降8.82%；投行業務方面，7月份股權融資（IPO和再融資）合計募集資金 1847.44 億元，環比增長163.8%，同比增長57.87%；信用業務方面，截至7月31日，融資融券餘額爲 16275 億元，環比增長1.5%。

“預計券商板塊基本面低點已過，磨底階段適宜佈局。”萬和證券認爲，伴隨着7月份基金保有量環比改善，投行數據升溫，板塊基本面最低點已過，隨着下半年全面註冊制有望穩步推進，券商業績改善可期，板塊有望迎來困境反轉。

興業證券研報認爲，堅定看好券商板塊業績修復和估值過度錯配下的配置價值。市場回暖提振證券行業盈利修復預期，從披露了中報業績預告的券商來看，中小券商業績降幅收窄至 50-80%區間，部分大中型券商業績降幅收窄至20%以內，環比一季度均有顯著改善。估值方面，改研究所所認爲，當前券商板塊估值處於2012年來底部向上約5-10%分位區間，而行業6月單月ROE分位區間達 80-90%，估值與盈利錯配空間顯著。

山西證券非銀分析師認爲，隨着宏觀經濟逐步修復，穩增長政策加碼託底宏觀經濟，二級市場信心逐步建立，證券公司受益於穩增長政策刺激下的市場回暖後的業績改善，帶來估值提升。但由於上半年市場波動影響，預計券商業績多數下滑，短期會對板塊表現形成擾動，但二季度業績較一季度明顯改善。

Wind數據顯示，從7月份以來，券商股獲調研情況也開始增多，合計4家券商獲得證券公司和基金公司的調研，分別爲長城證券、華西證券、國信證券和國元證券。