很多投資者在大筆投入基金時，選擇的都是此“固收+”等偏穩健型的基金。尤其是動盪行情中，“穩健”重要性愈發凸顯。

不過，連續多年正收益的固收+產品並不多：全市場固收+基金（含偏債混合、靈活配置、一級債基、二級債基）中，由基金經理連續管理10年（2012年至2021年）且每年獲得正收益、年化回報超過5%、最大回撤在10%以內的基金僅有5只。

這5只產品中，從天弘永利債券B的淨值曲線來看，2012-2021年連續10年每年正收益，年化回報超過7.8%，最大回撤僅5.42%，這意味着這10年裏，任意時間買入，最大虧損幅度不會超過5.42%。此外，過去5年，有10只天弘旗艦“固收+”產品實現了每年正收益。

在泥沙俱下的行情中，“固收+”產品管理能力高下立判。投資有何難點？天弘基金旗下產品又是如何歷經時間考驗，安然度過牛熊轉換並跑出長期優秀的業績？

“固收+”產品應穩字當頭

“固收+”產品，實際上指的是偏債混合型基金。其中，“固收”類資產作爲底倉，主要投資於信用資質較好的債券，通過博取穩定的息票收益來爲產品積累淨值基礎部分的穩步表現。而“+”的部分，則是將少部分資金投向進攻性更強的權益類資產，如股票、可轉債等，以期增強收益。

“固收+”從2020年下半年開始火熱，很大程度上源於投資者的穩健理財需求。事實上，很多投資者在大筆投入基金時，選擇的都是此“固收+”等偏穩健型的基金，因此該類產品的投資策略更應以穩字當頭。

據wind數據統計，截至2021年底，個人投資者人均持有金額超過15萬元的基金共有46只，其中偏股類基金僅有5只，佔比僅10.9%；貨幣基金僅有3只，佔比6.5%；偏債混合、二級債基等固收+產品數量達到了38只，佔比82.6%。這些基金大戶們的選擇，就折射出了當投資金額佔資產比例比較大的時候，都傾向於選擇穩健的產品。

有業內人士認爲，“固收+”在比例上、收益上都要以固收爲主。因爲固收產品體現的是緩衝墊的作用，以固收爲基礎才更能體現追求絕對收益的理念。因此，“固收+”產品不應該以高額收益率作爲賣點，而是應該體現風險與收益的平衡。

天弘基金表示，旗下固收+產品風險收益特徵明確，分爲較低風險、中風險、高彈性三類，股票、可轉債等權益資產的中樞倉位依次提升。其中，較低風險和中風險固收+產品，都屬於穩健型固收+，適合作爲理財壓艙石。天弘基金在管理過程中，會根據不同產品的風險收益定位，確定固收、股票、轉債等不同資產的配置比例。

管好“固收+”不容易

上半年的行情彷彿是一塊鍊金石，在泥沙俱下的行情中，“固收+”產品管理能力高下立判。

業內人士分析，“固收+”投資有兩大難點：難點一，是多資產配置能力，即具備純債、轉債、股票等多資產的投研能力；難點二，是根據不同市場環境，動態調整各類資產配置比例。

針對第一個難點，天弘基金採用了統籌多方投研、形成合力的策略。由固收體系總監姜曉麗領銜，統籌宏觀研究部、固定收益部（含現金管理組、債券管理組）、混合資產部（含股票投研組、可轉債投研組）三大部門投研實力，並有信用研究部、主動股票投資部大力支持，團隊目標清晰一致，合力效應突出，各領域均由深耕多年的基金經理主要負責。

針對第二個難點，據記者瞭解，天弘“固收+”打造了科學投研體系，制定了大類資產配置到細分領域投資的科學流程，突出羣策羣力與專業分工。資產配置決策會按季度展開，在市場劇烈波動等情況下，會及時召開緊急會議研判。當基金經理分析認爲某類資產有明顯機會時，簡單備案後可階段性突破季度決策會確定的配置區間，保障投資靈活性。

相比於僵化設定固收倉位和收益增強倉位，天弘“固收+”的動態調整資產配置，有助於把握機會、規避風險；對不同類型產品設定不同的基準倉位，有助於控制產品回撤，讓產品風險收益特徵更清晰。此外，公司產品大都是多基金經理管理，但每個產品都設定了最終負責人，保證權責清晰，避免議而不決，相互推諉，提高應對市場的能力。

回顧歷史，天弘“固收+”團隊的科學投研體系在過去幾年的市場巨大波動中充分驗證了有效性。2020年疫情出現之後，團隊研判認爲宏觀經濟將受到影響，因此在當年春節前大幅縮減了股票倉位和可轉債倉位。春節之後，貨幣政策發力，團隊緊密跟蹤企業開工、恢復情況，並關注到4、5月份出口超預期和中小製造業訂單強勁恢復，因此大幅提高了股票倉位和可轉債倉位。

2021年初，市場對宏觀經濟形勢研判不一，天弘“固收+”團隊經過深度研究後堅定認爲，資產配置上，股票相對於債券更具吸引力，依然看好製造業方向，因此將固收+的權益倉位“打滿”，股票倉位重點配置到結構性行情突出的製造業。可轉債方面，當時轉債市場估值處在歷史底部極值，面對難得一遇的機會，該團隊多次提示轉債投資價值，並將產品的轉債倉位“打滿”。兩次研判後期均得到市場印證。

2021年四季度，團隊前瞻研判到可轉債估值處於高位，性價比降低，因此較大幅度降低了多隻產品的可轉債倉位，並對可轉債策略的高彈性“固收+”產品天弘添利債券進行分紅和4次的限購，大幅削弱了可轉債下跌帶來的影響。

十年穿越牛熊，愈久彌香

有關報告顯示，投資基金過程中，虧損少於 10%時會焦慮的投資者僅佔7.9%。可見，如果虧損幅度有限（比如10%以內）的話，超過9成的投資者不會有明顯焦慮。

“固收+”基金的特色之一就是“穩穩的幸福”。有業內人士介紹，“回撤相對可控、持有體驗比較好，一方面意味着更容易做到長期投資，不容易因爲市場的劇烈波動而在低點下車；另一方面則意味着投更多的錢進去是可承受的，不用天天看收益，擔心出現很大幅度的浮虧。”

那麼，持有一隻連續十年正收益、且最大回撤不超-6%的基金時什麼體驗？若拉長時間線，從天弘旗下產品天弘永利債券B的淨值曲線來看，2012-2021年連續10年每年正收益，年化回報超過7.8%，最大回撤僅5.42%——這意味着這10年裏，任意時間買入，最大虧損幅度不會超過5.42%，並且這一回撤還是發生在2015年股災的時候，且過去5年，有10只天弘旗艦固收+產品實現了年年正收益。

值得注意的是，天弘永利債券的基金經理姜曉麗自2012年起便開始管理這隻基金，憑藉長期突出的業績，姜曉麗也五度獲得金牛獎，並多次斬獲明星基金獎、金基金獎等權威獎項，是市場上爲數不多的大滿貫基金經理。

今年以來，儘管A股市場出現較大波動，令市場上不少固收+產品上半年仍未實現正收益，但中長期看，優質的固收+產品有望爲投資者提供較爲穩健的收益機會。

天弘基金數據顯示，截至今年6月30日，其旗下所有穩健型“固收+”基金看，在持有時間超過1年以上的用戶中，盈利比例超過99%。天弘的產品成色歷經時間考驗顯得愈發厚重，安然度過牛熊轉換，在震盪行情裏投資者依舊用腳投票，逆市加倉。公司數據顯示，截至2022年5月20日，其穩健型“固收+”產品中，今年以來有21%的老客戶（指去年底持有的客戶，下同）加倉；高彈性固收+產品中，今年以來加倉的老客戶比例更是高達33%。整體看，天弘固收+今年以來老客戶加倉的比例達到22%。

與此同時，不少新用戶也在積極入場，截至5月20日，天弘“固收+”新入場用戶超過248萬，二季度以來天弘固收+的新增用戶也超過48萬，整體看天弘“固收+今年以來保持了資金淨流入。

據瞭解，目前天弘基金正在平安銀行等多渠道發行天弘永利優享（A類：016161，C類：016162）基金。該基金與連續10年正收益的天弘永利債券屬於同系列產品，並且定位爲較低風險的固收+。

責編：羅曉霞