探長點財

這個週末，交銀施羅德旗下頂流基金經理之一的何帥捲入了一場喫瓜羣衆的熱烈討論之中。在天天基金討論區，不少投資人督促何帥多花點精力把基金業績搞好，不要分神。

雖然基金經理的私生活不是我們關注的重點，但公募基金經理掌管數百億散戶資金，責任重大，不僅需要以更嚴苛的標準要求自己，也應接受大衆輿論的監督，這意味着公募基金經理必須讓渡或犧牲一部分個人隱私。

當然我們今天不想討論八卦，而是要看看交銀“三劍客”之一的何帥的業績成色如何。

公開資料顯示，何帥畢業於上海財經大學，2010年畢業後他先是加入國聯安基金，從研究員做起，2012年跳槽至交銀施羅德基金繼續擔任行業分析師。在研究員的硬板凳上坐滿5年後，何帥在2015年7月正式開始操盤，成爲一名基金經理。

迄今爲止，何帥管理過4只基金，管理總規模爲217億元，其代表作是交銀優勢行業混合（2015年7月至今）以及交銀阿爾法核心混合（2015年9月至今），前者過去7年的回報是262.4%，後者近7年的回報是296%，都是非常優秀的業績。

具體來看，去除2015年大跌後反彈因素，何帥的真正業績大年只有2019年和2020年。2021年之後，何帥的業績重新步入下降通道。衆所周知，2021年迄今，A股仍然是新能源、汽車等成長股的火熱行情，但恰恰是帶着“成長股選手”標籤的何帥幾乎錯過了這兩年的行情，這兩年何帥的業績曲線明顯離成長股越來越遠了。

2020年一季度的暴跌和二季度的反彈，何帥的兩支基金在二季度反彈還算比較給力，基本收復了一季度的跌幅，但也能明顯看出，他的配置重心並不在當下市場主流成長股上。

這是爲什麼呢？

在2022年半年度報告中，何帥簡單概括了其二季度的投資思路：基本延續了一季度的“核心資產”佈局，從長週期來看，他們依然具備“性價比”。

那麼，何帥的“核心資產”到底是什麼？

我們來看下交銀阿爾法核心混合的前十大持倉股。截至2022年6月末，該基金前十大持倉股分別爲醫美龍頭愛美客、醫藥股長春高新、藥明康德、愛爾眼科、泰格醫藥、金域醫學，新能源寧德時代、華友鈷業、恩捷股份，安防巨頭海康威視。

值得注意的是，和2022年一季度相比，何帥前十大持倉中的地產股—第一大持倉保利發展和第八大持倉招商蛇口—已經消失。

交銀優勢行業混合的前十大持倉基本是復刻了交銀阿爾法核心混合的配置，而且，一季度的兩大地產股也退出了前十大持倉。所以，與其說這是兩隻基金，不如說是一隻基金。

近幾年，這種同一基金經理旗下多隻基金互相“克隆”的做法非常流行，這種結果不僅導致同一基金經理產品新瓶裝舊酒，毫無新意，而且往往導致“一榮俱榮，一損俱損”的局面，大漲時全部漲，大跌時全部跌，更惡劣的是誘導基金經理自我抱團，用新發基金去給自己的老基金接盤。

事實上，何帥不僅上述兩隻基金前十大持倉屬於“克隆”操作，他的另外兩支基金—交銀持續成長主題混合和交銀瑞和三年持有期混合的前十大持倉也完全“克隆”了上述持倉。

既然前十大持倉一模一樣，何帥爲何不乾脆發行一個交銀何帥1號基金，將上述四隻基金合併成一個呢？爲何又要採用不同的基金名稱和不同的宣傳策略去忽悠投資人呢？

對投資人來說，如果何帥在基金持倉上如此專一是一種美德的話，很希望他在別的領域也能做到如此“專一”。