聚焦今晚20:30！這個美國CPI之夜 將有三大“不同尋常”
財聯社8月10日訊（編輯 瀟湘）北京時間今晚（8月10日）20：30，美國勞工部將公佈7月消費者價格指數（CPI）。在上週五較預期強出逾一倍的非農數據出爐後，此份馬不停蹄將要公佈的美國通脹報告，無疑更爲受到矚目。而在今晚的數據正式出爐前，種種跡象也顯示，這個CPI之夜可能與過往“大爲不同”……
目前媒體調查的經濟學家預估中值顯示，美國7月CPI料將同比上漲8.7%，低於6月份的9.1%。環比漲幅則將大幅回落至0.2%，低於6月份的1.3%。
不包括能源和食品的核心CPI預計將同比增長6.1%，高於6月份的5.9%；環比則預計將上漲0.5%，低於6月份的0.7%。
如果今晚的CPI數據能夠符合上述預期，至少從表現上看，這將預示着美國通脹已暫時見頂。而投資者顯然也正密切關注這份報告，以瞭解美聯儲接下來爲遏制物價上漲，究竟還可能會採取多大力度的加息舉措。
值得一提的是，相比於年內歷次的CPI公佈日，今晚的這個通脹“大日子”，至少已流露出了以下幾大與衆不同之處：
①能源和食品價格不再成爲“擔憂”
如果要論7月與今年上半年的最大不同，那麼或許當屬——這是首個明確計入能源和食品價格大跌的月份。
這其實已經在市場預期中體現得非常明顯，總體CPI同比漲幅預計將較上月回落，而不包括能源和食品的核心CPI則將較上月上漲。
作爲美國本輪通脹的最大推手，7月以來全球能源價格大幅回落將會對壓低當月CPI起到關鍵作用。由於市場對全球經濟衰退的擔憂，國際油價已經跌至了俄烏危機爆發前的水平。
在美國國內，7月份汽油價格也一直在下跌，較6月14日每加侖5.01美元的峯值已至少下跌了約20%。根據美國汽車協會（AAA）的數據，週二全國無鉛汽油平均價格已下探每加侖4.033美元，離重返“3時代”似乎也已不遠。
農產品價格的升勢也隨着烏克蘭糧食外運重啓推進而緩和，近一個月來美國小麥期貨下跌超10%。聯合國糧農組織的FAO食品價格指數環比也下降了8.6%。
②通脹預期罕見出現回落
在本輪美國通脹數據的攀升期中，消費者和市場通脹預期的高漲，在很大程度上起到了推波助瀾的作用。而眼下，這一領域的形勢似乎也正在好轉。
紐約聯儲本週早些時候公佈的調查顯示，7月份消費者對未來一年的通脹增速預期從6月的6.78%降至6.22%，這是今年2月以來的最低點，也是有史以來美國消費者對通脹預期下降最快的一個月。
調查結果表明消費者對未來幾年美國通脹的預期急劇下降，這可能會緩解美聯儲對不斷上漲的物價會影響消費者行爲的擔憂。從中期來看，美國消費者對三年後的通脹率的預期從一個月前的3.62%降至3.18%，也已連續第二個月下跌，同時創下了2021年4月以來的最低值。
穆迪分析公司首席經濟學家Mark Zandi表示，“這是通脹形勢最積極的方面之一，消費者的通脹預期已經出現回落，這在汽油價格下降的情況下並不令人意外。更重要的是，債券市場的通脹預期也在回落……它們又回到了美聯儲目標的咫尺之遙。這是一個非常好的跡象。
債券市場衡量通脹預期的指標，比如10年期盈虧平衡通脹率，目前已回落到了2.50%，遠低於今年早些時候3.07%的高點。這意味着市場參與者現在預計未來10年的年均通脹率爲2.50%。
③白宮少見地未打“預防針”
最後，在今晚的7月CPI數據發佈前，最爲令人值得玩味的“不同尋常”之處在於——這一次白宮竟然沒有提前對物價可能繼續爆表打下“預防針”！
事實上，如下圖所示，回顧今年以來歷次美國CPI發佈日前的新聞報道，我們幾乎都能看到白宮的身影。爲了防止民衆在通脹數據發佈後，對爆表的數字感到恐慌，白宮發言人（最常見的是白宮新聞祕書卡·讓-皮埃爾）往往會在數據發佈前先向人們打好招呼，令市場能有一個心理準備。
例如在上月，白宮新聞祕書卡·讓-皮埃爾預告了6月份的CPI數據將“大幅上漲”，之後公佈的同比增幅果然達到9.1%，再刷40年新高。
不過這一次，白宮卻似乎沒有再這麼做。讓-皮埃爾在本週二的簡報會上表示她也不清楚通脹是否已經見頂，並僅僅強調了“全美平均汽油價格已降至每加侖4美元以下，是十多年來汽油價格下降最快的一次。”
這不禁令不少業內人士猜測，白宮這次沒有提前給市場打預防針，是否可能預示着他們已篤定7月的通脹數據不會再進一步上升？從某種意義上說，此次在CPI數據前“缺席”的白宮官員，也許反倒能給人們喫下一顆定心丸……
投行如何看待今晚美國CPI數據？
顯然，從上述三大不同尋常之處中，人們不難看出，今晚美國通脹數據可能流露出見頂的跡象——至少7月CPI同比數據較6月出現回落的可能性的確不小。
當然，我們也需要提醒投資者的是，並非所有前瞻指標眼下都朝着好的一面發展。
例如克利夫蘭聯儲編制的通脹Nowcast模型就顯示，週三公佈的美國7月CPI年率可能仍將接近9%——目前爲8.82%，高於市場上8.7%的預測中值。
這個模型之所以會令人感到擔憂，恰恰是因爲其“不怎麼準”：往往會低估通脹。該模型已經至少連續9個月低估了實際CPI，僅看過去6個月，平均的低估程度達到了22.7個基點。這意味如果近期的誤差趨勢保持下去，7月CPI的最終讀數可能仍將位於“9時代”。
那麼，在今晚這個至關重要的美國CPI發佈日之前，華爾街投行機構又是如何看待幾小時後將出爐的數據表現的呢？
從媒體調查的機構預估分佈看，對今晚CPI數據最低的預測是8.5%，最高的預測爲9.0%，大多數業內人士的預測都集中在了8.7%。
以下是其中較爲知名的幾家投行的CPI預估：
我們預計，在近期能源價格下跌後，整體CPI年率最終會下降。預計7月CPI同比漲幅將從9.1%降至8.8%，核心CPI年率則將升至6.1%。如果我們看到實際結果確實如此，那麼市場可能會爲整體通脹率從峯值開始下降而歡呼，但也可能仍然會擔心核心通脹率的上升，屆時的行情反應將會很有趣。核心CPI對美聯儲應該更爲重要，但市場近期一直在以更爲鴿派的一面解讀風險事件，哪怕是非農後也是如此。
荷蘭國際集團
7月CPI環比漲幅可能將僅爲0.2%，這將是2021年1月以來最小的環比漲幅，CPI同比則將從9.1%放緩至8.7%。不過，由於住房成本繼續提振物價，預計核心CPI環比仍將上漲0.4%。這意味着扣除食品和能源的核心CPI將從5.9%上升到6%，這將強化這樣一個信息：即要讓通脹徹底回落還需要很長一段時間。
我們預計7月核心CPI環比將增長0.5%，增幅低於6月的0.7%，但通脹報告中可能仍將顯示出一些物價根深蒂固的領域，尤其是住房價格。服務類價格可能也會回升，這將在很大程度上反映出，在勞動力市場依然緊張的情況下，過去幾個月薪資的持續強勁上漲。與此同時，總體CPI同比漲幅將從6月份的9.1%回落，可能表明通脹已經見頂。
道明證券
7月份核心CPI價格可能保持強勁，環比將上漲0.5%。其中，住房通脹可能保持強勁勢頭，但我們預計機票價格將連續第二個月回落。重要的是，汽油價格——環比大幅下降8%，可能給通脹帶來了明顯的緩解。我們的預測模型顯示，7月CPI總體和核心價格同比將分別錄得8.7%和6.1%。
嘉盛集團
暗示通脹率可以回到9%以下的因素，最大的一個是汽油價格，其次是食品價格。夏季以來，汽油價格連續下跌，分析師預估其7月環比至少跌10%，可能將本月CPI減去0.5%甚至更多。7月食品價格相較6月也顯著下降，可能令表面通脹呈現壓力減弱的跡象。與此同時，因爲經濟活動重啓推升房價、釋放需求，抵消了較不穩定組成因素的影響，美聯儲優選的“核心”CPI，即剔除食品與能源價格的通脹率，可能呈現真實通脹依然上升的局面。
除了以上通脹單項組成因素之外，宏觀層面也支持物價壓力減弱。近期PMI報告顯示，企業認爲物價壓力有所減輕。根據紐約聯儲的調整，一年期消費者通脹預期驟降。機械地來看，去年此時通脹業已上升。所以，將當前物價漲幅與去年相比形成的“基數效應”，將降低表面數字的惹眼程度。我們認爲，基數效應本身將減去本月的通脹預測值0.5%左右。
美國的通脹數據預計會小幅下降，7月份同比漲幅降至8.8%。有理由相信通脹將繼續放緩。自春季末以來，隨着運輸時間和成本的下降，全球供應鏈壓力得到了更可持續的緩解。大宗商品價格雖然很高，但也一直呈下降趨勢。隨着高通脹和不斷上升的借貸成本擠壓消費者的實際購買力，國內消費需求已經出現放緩的早期跡象。不過，要讓通脹率回到美聯儲設定的2%目標水平，可能需要消費者需求出現更大降幅。總體而言，我們預計美聯儲將在今年年底前將利率上調至3.25%-3.5%的區間。
今晚如何交易美國CPI？投資者還需謹慎
鑑於上週五的美國非農數據，令市場對美聯儲9月加息75個基點的押注迅速升溫，今晚的CPI報告顯然也備受矚目。按照日程表，包含今晚的數據在內，在美聯儲9月利率決議出爐之前，還會有一份美國就業報告和兩份CPI報告要發佈。
根據芝商所的美聯儲觀察定價，目前利率市場預計美聯儲在9月加息75個基點的概率爲67.5%，加息50個基點的概率爲32.5%。
“每個人已爲通脹數據報捷（出現回落）做好了準備，這自然是好消息。但是，如果情況沒有人們想象的那麼好，那將是一個不同尋常的壞消息，”穆迪分析首席經濟學家Mark Zandi表示。
對於今晚的市場反應，中信建投期貨在研報中表示，若週三8月10日的CPI讀數落在8.7%甚至以下，市場的第一反應是未來聯儲的加息幅度或有收窄，由此帶來利率預期和市場流動性的變化。在此環境下，貴金屬和銅或迎來進一步反彈的窗口。且在通脹預期見頂回落的過程中，我們觀測到金銀將比較多體現爲強勢上行。
另一方面，若通脹數據仍舊處在8.7%甚至9%以上，那麼將打碎市場對通脹下行的期待，聯儲或面臨不得不進一步做鷹派表態的時刻，屆時之於整體商品的反彈應會面臨腰斬。
NN Investment Partners首席策略師Patrick Moonen則表示：“高於預期的通脹數據將導致美聯儲出現又一輪鷹派預期。天平可能會轉向價值股，比如金融股。另一方面，如果通脹表現好於預期，（優質）成長型股票可以繼續表現良好。
就外匯市場而言，嘉盛集團全球研究團隊主管Matt Weller表示，如果美國7月通脹高於預期，可能提高美聯儲下月再加息75個基點的幾率並提振美元。那樣的話，美元可能站上107.00整數位並打開反擊6月高點，即109.00附近的空間。與此同時，如果消費者價格指數漲幅疲弱，可能打擊美元，致其跌破50天指數移動均線105.50附近，並可能擴大下行，下探104.00。
責任編輯：於健 SF069
