華爾街見聞 韓旭陽

美銀認爲，在對貨幣政策中性利率的評估不變的情況下，如果市場預期美聯儲的政策利率峯值上升50個基點至4%，2年期和10年期美債收益率曲線倒掛的幅度將擴大至85個基點。

美銀認爲，美國國債收益率曲線倒掛程度可能達到上世紀80年代以來的最高水平，具體程度取決於美聯儲政策利率的峯值。

週三，10年期美債的收益率達到了2.78%，而2年期美債的收益率約爲3.28%，二者相差50個基點，爲2000年8月創下的最高紀錄。

美國銀行的美國利率策略主管 Meghan Swiber 在一份報告中表示：

倒掛的程度將取決於終端利率，它很可能是通脹的函數。

她還寫道，在對貨幣政策中性利率的評估不變的情況下，如果市場預期美聯儲的政策利率峯值上升50個基點至4%，該收益率曲線倒掛的幅度將擴大至85個基點。如果中性利率也有所上升，終端利率上升50個基點可能會使該收益率曲線趨平，倒掛幅度將收窄至60個基點。

Swiber 還指出，美國經濟硬着陸的前景，可能會使該收益率曲線變得平坦；如果經濟增長保持強勁，曲線可能繼續趨平，但幅度較小，較長期債券也會受到支撐。投資者應在通脹和就業數據緩和之前押注曲線趨平的頭寸，因爲終端利率可能進一步向上重新定價。

在過去幾十年裏，持續的收益率曲線倒掛會在隨後的12至18個月裏引發經濟衰退。在2000年4月，美國財政部正在回購債券，美聯儲正在收緊政策，2年期美債和10年期美債的收益率曲線倒掛了56個基點。

彭博的跨資產策略師 Ven Ram 認爲，未來幾個月，隨着短期債券價格的跌幅超過長期債券，這一息差可能進一步擴大至65個基點甚至更高。

Ram 還表示，聖路易斯聯儲主席布拉德一直主張提前加息，這意味着如果通脹持續下去，2022年的終端利率可能會達到3.75%-4%的水平。如果是這樣的話，2年期美債收益率可能會遠遠超過今年3.45%左右的峯值。

不僅僅是美國債券市場發出了衰退可能即將來臨的信號。週三，新西蘭的2年期國債收益率自2015年以來首次超過10年期國債收益率。澳大利亞10年期和3年期國債收益率之差處於十多年來的最低水平，而英國的國債收益率曲線本月早些時候曾短暫倒掛。