來源：長江商報

經歷連續兩年業績退步之後，華東醫藥（000963.SZ）上半年淨利潤重回增長通道。

中報顯示，今年上半年，華東醫藥實現營業收入181.98億元，同比增長5.93%；淨利潤13.41億元，同比增長3.09%。

不過，雖然業績回升，但由於銷售回款減少等原因，上半年華東醫藥經營活動產生的現金流量淨額2.84億元，同比減少83.65%。

事實上，疫情之後，作爲老牌醫藥集團的華東醫藥業績增長明顯放緩，2020年和2021年曾連續兩年扣非淨利潤下滑。

在此背景下，華東醫藥持續推進業務佈局實現突圍。8月9日晚間，華東醫藥同步披露股權激勵方案及對外收購方案。

需要注意的是，此前曾多次實施併購的華東醫藥一直存在較高的商譽。截至今年6月末，公司商譽增加至22.28億元。如果併購標的不及預期，未來的商譽減值問題需要引起警惕。

二季度淨利增超17%葛蘭大幅加倉

時隔兩年，華東醫藥終於錄得主營業務利潤的正增長。

半年報顯示，今年上半年，華東醫藥實現營業收入181.98億元，同比增長5.93%；淨利潤13.41億元，同比增長3.09%；扣除非經常性損益後的淨利潤12.72億元，同比增長6.52%。

雖然業績增速僅爲個位數，但對於疫情之後的華東醫藥而言已屬不易。長江商報記者注意到，作爲大型綜合性醫藥上市公司，華東醫藥成立至今已有近30年。此前的2011年至2019年，華東醫藥的營業收入和淨利潤分別由111.31億元、3.81億元增長至354.46億元、28.13億元，且連續九年淨利潤增速超過20%。其中，2014至2016年三年間，公司淨利潤增速均在30%以上。

但2020年開始，從疫情的衝擊，到阿卡波糖片集採失標，以及後續國家集採和醫保價格談判等一系列政策影響，給華東醫藥的利潤端帶來較大的影響。2020年和2021年，華東醫藥分別實現營業收入336.83億元、345.63億元，同比變動-4.97%、2.61%；淨利潤28.2億元、23.02億元，同比變動0.24%、-18.38%；扣除非經常性損益後的淨利潤爲24.3億元、21.89億元，同比減少5.62%、9.91%，連續兩年下降。

這一趨勢延續到了今年年初。一季度，公司實現營業收入89.33億元，同比增長0.4%；淨利潤7.04億元，同比減少7.12%，扣非後淨利潤6.99億元，與上年基本持平。而今年第二季度，華東醫藥業績明顯好轉，當季實現營業收入92.65億元、淨利潤6.36億元，同比增長11.86%、17.39%，帶動公司上半年淨利潤止跌回升。

但需要關注的是，雖然業績回升，但今年上半年，華東醫藥經營活動產生的現金流量淨額爲2.84億元，同比減少83.65%。對此，公司稱主要是因爲銷售收款及政府補助同比減少、支付保證金及研發費增加。

從費用端來看，上半年，華東醫藥研發投入5.67億元，同比增長29.49%，大幅超過營收增速。同時，公司銷售費用30.33億元，同比僅增長1.82%。

隨着業績的復甦，機構對於華東醫藥的關注度明顯提升。中報顯示，截至今年6月末，華東醫藥普通股股東總數約爲9.61萬戶，較一季度減少3.59萬戶。前十大股東中，“醫藥女神”葛蘭旗下的中歐醫療健康混合型證券投資基金在第二季度增持2612.84萬股，期末持股數量3618.01萬股，佔比2.07%，爲華東醫藥第一大機構股東。高毅曉峯2號致信基金、挪威中央銀行、匯添富創新醫藥主題混合型證券投資基金以及高毅曉峯鴻遠集合資金信託計劃均有加倉。

股權激勵及併購並舉

近年來，華東醫藥以醫藥工業爲主導，同時拓展醫藥商業和醫美產業。在醫藥工業企穩回升的同時，醫美產業快速增長，對華東醫藥的業績起到支撐作用。

中報顯示，今年上半年，華東醫藥的醫美板塊合計實現營業收入8.97億元（剔除內部抵消因素），按可比口徑（剔除華東寧波）同比增長130.25%。其中，華東醫藥的海外醫美核心子公司Sinclair實現合併營業收入6325萬英鎊（約5.31億元人民幣），同比增長104.3%，實現EBITDA 1184萬英鎊，均創其歷史最好水平。

醫藥工業板塊中，中美華東今年上半年實現營業收入55億元，同比增長1.4%；實現扣非淨利潤10.6億元，同比下降4.3%，降幅較一季度的13.41%大幅收窄。其中，二季度中美華東歸母淨利潤5.4億元，同比增長16.5%。

長江商報記者注意到，華東醫藥已在工業微生物領域深耕40餘年，公司將繼續擴大在該領域的佈局。8月9日晚間，華東醫藥披露對外投資方案，中美華東將合計出資不超過3.96億元，以增資和受讓股份的方式獲得華仁科技60%股權，成爲其控股股東。

華東醫藥表示，本次交易是公司融入全球醫藥創新研發產業鏈的再次強力佈局，高度符合公司工業微生物的發展戰略。

但需要注意的是，收購完成後，公司將確認一定金額的商譽。截至今年6月末，華東醫藥賬面商譽價值已經高達22.28億元。

除了對外併購之外，華東醫藥同時對內實施股權激勵，促進公司長期穩定發展。公司同日披露，公司擬以25元/股的價格向117名激勵對象授予的限制性股票數量500萬股，約佔公司當前總股本的0.286%。

此份股權激勵中，首次授予限制性股票的業績考覈目標爲，以2021年淨利潤爲基數，2022年至2024年華東醫藥各年度淨利潤增值率不低於7%、23%、50%。