記者 | 範嘉智

“非典型”藥企麗珠集團（000513.SZ）業績緩行。今年上半年，麗珠集團收入63.03億元，同比略增1.08%，錄得2006年以來最少增幅；歸母淨利潤10.18億元，同比減少4.23%。

麗珠集團不同尋常之處在於其經營化學制劑、原料藥和中間體、中成藥、疫苗、診斷試劑和設備等在原理和工藝都大相徑庭的不同業務。上半年業績中，原料藥和中間體板塊貢獻最大。

但這或許不是個好兆頭。麗珠集團其他板塊均一定程度不及預期，實際上原料藥和中間體板塊成色並不亮眼。

業務“含金量”下降

麗珠集團原料藥和中間體業務主要涉及品種包括：美伐他汀、阿卡波糖、硫酸粘菌素、苯丙氨酸、鹽酸萬古黴素等，即主流心腦血管類藥物、糖尿病藥物和抗生素。公司稱，上半年高端抗生素產品和高端寵物藥產品海外市場份額增長強勁。

也因此，上半年麗珠集團原料藥和中間體板塊收入17.29億元，同比增加18.26%，佔總收入比重三成。麗珠集團計劃進一步深入寵物藥市場。根據披露，公司氟雷拉納、阿氟拉納高端寵物藥已開展工業化驗證批生產和註冊申報工作，後續計劃24個動物保健產品的申報和引進。

高端抗生素與寵物藥確實帶來一定增益，上半年原料藥和中間體板塊毛利率增加6.94個百分點。不過，該業務毛利率絕對值僅有37.74%，遠低於同期化學制劑79.07%和中藥製劑72.01%的毛利率水平。

上半年麗珠集團整體毛利率下降了0.65個百分點，如果繼續加碼原料藥和中間體板塊，勢必削弱整體業務“含金量”。

此外值得注意的是，麗珠集團最重要的化學制劑板塊收縮，集採影響顯現。上半年，麗珠集團化學制劑產品收入36.74億元，同比減少1.52%。公司一線產品艾普拉唑2021年11月進入醫保談判，最終醫保支付價格爲71元（10mg/支），2019年醫保支付標準則爲156元（10mg/支），降幅約46%。

政策影響下，中藥製劑產品下滑更劇烈。上半年，麗珠集團中藥製劑產品收入4.91萬元，同比大幅減少19.60%。具體而言，從事中藥製劑子公司麗珠集團利民製藥廠上半年收入1.73億元，淨利潤2966.88萬元，同比分別減少12.18%和27.09%。

麗珠集團利民製藥廠主要產品是中成藥參芪扶正注射液，該品種受國家醫保控費等政策限制明顯。根據披露，2017年參芪扶正注射液銷售額有15.73億元，2019年該品種銷售收入降至8.17億元。

可以說麗珠集團戰略的決策都是爲了填補參芪扶正注射液留下的坑，直到目前業務主線仍未明確。

不確定性陡增

儘管在中藥品種上遭遇重大挫折，麗珠集團仍完成了一例針對中藥概念公司的併購，顯示其轉型戰略的混亂。

2021年麗珠集團以7.24億元收購天津同仁堂集團股份有限公司（下稱：天津同仁堂）40%股份，對應估值18.10億元。但此同仁堂非彼同仁堂，天津同仁堂主要從事中成藥，但與上市公司同仁堂（600085.SH）並無關聯。

這筆交易賣方是天津天士力健康產業投資合夥企業（有限合夥），由天士力控股集團有限公司實際控制，後者爲上市公司天士力（600535.SH）的控股股東。

麗珠集團收購天津同仁堂的一個原因是可以通過IPO上市等方式實現相應投資收益，但這一過程並不順利。1月26日，深交所首次中止天津同仁堂上市審覈，原因是天津同仁堂聘請的會計師信永中和會計師事務所被證監會立案調查。

天津同仁堂曾在新三板掛牌，2018年衝擊上交所主板，2020年撤回IPO材料。今年3月30日，深交所重新恢復天津同仁堂發行上市審覈，截至目前不算順利。其中天津同仁堂與北京同仁堂曾就“同仁堂”商標的使用糾紛對簿公堂事件，引起交易所問詢。

麗珠集團相關公司中並不順遂的IPO計劃，不僅此一樁。2020年8月，麗珠集團宣佈拆分旗下體外診斷公司（IVD）——珠海麗珠試劑股份有限公司（下稱：麗珠試劑）。麗珠集團持有持有麗珠試劑約39.425%的股份。

麗珠試劑是新冠試劑概念公司之一，2020年3月麗珠試劑開發的IgM/IgG抗體檢測試劑盒獲批。2021年，麗珠試劑先後開發核酸檢測試劑盒、新冠中和抗體檢測試劑等產品。

不過麗珠試劑未在新冠檢測領域收穫太多，2021年收入和淨利潤分別爲7.29億元和0.59億元。今年上半年麗珠試劑業績不溫不火，收入和淨利潤分別爲3.50億元和0.25億元，同比分別減少11.17%和57.63%。

麗珠集團對新冠概念產品相當重視，開發了多款新冠疫苗，包括已在全球範圍內開展III期多中心臨牀試驗的重組新型冠狀病毒融合蛋白疫苗（“V-01”）、多種變異株疫苗及相關二價苗。

雖然新冠疫苗能否獲得准入還充滿懸念，但麗珠集團相應配套產線工程已在推進之中。康泰生物（300601.SZ）上半年因新冠滅活疫苗相關資產計提減值、III期臨牀費用等導致了淨利潤出現減少，或是麗珠集團的前車之鑑。