通脹回落靠油價美聯儲剎車仍需時日

華爾街見聞周欣瑜

通脹能讓美聯儲喘口氣了麼

• 7月份汽油指數下跌7.7%，抵消食品和住房指數的上漲

• 上半年通脹環比平均增幅1.02%，7月大幅跌至0增長，或難以維持

• 8月通脹環比增長的零界點爲0.2%，超過的話8月通脹同比將反彈

• 對於9月加息幅度的權衡，除非就業薪資市場能有所緩和，否則僅憑油價緩和的通脹，恐怕很難說服美聯儲即刻踩下剎車。

美國勞工統計局數據顯示，7月CPI同比上漲8.5%，好於市場預期的8.7%，前值9.1%。環比增速從上月的1.2%大幅回落至0%，甚至不及市場0.2%的較低預期。

核心通脹率同樣好於預期。同比上漲5.9%，預期6.1%，與前值持平。環比上漲0.3%，預期0.5%，前值0.7%。

從結構上來看，通脹的回落很大程度上依賴油價，這導致未來通脹走勢依然存在很大不確定性。

從趨勢上來看，上半年環比平均增幅在1.02%，7月一下子大幅跌至0增長，存在一定的特殊性，尤其是在薪資增速依然保持在5%增速的基礎上。

從年底通脹將依然遠高於政策目標來看，美聯儲若要調整加息速度，仍需要更多的證據。

通脹回落靠油價

能源指數顯著下跌——7月份汽油指數下跌7.7%，抵消了食品和住房指數的上漲，導致整體通脹在本月內保持不變，漲幅爲零。在汽油柴油天然氣指數的拖累下，整體能源指數下跌4.6%。但電力指數仍然上漲漲幅幾乎接近上月達1.6%。

食品指數繼續上漲，且環比漲幅由1.0擴大至1.1%——主要來自於家庭食品價格的上漲。外出就餐依然疲軟。家庭食品指數過去 12 個月已經上漲 13.1%，爲1979 年以來，最大漲幅。其中，穀物和烘焙產品指數同比增長 15.0%。其他分項增幅從 9.3%（水果和蔬菜）到 14.9% 不等（乳製品和相關產品）。

核心CPI中，二手車指數和交運服務指數是主要的拖累。但是權重最高的兩項：住房指數和醫療指數上漲壓力依然強勁。——住房指數繼續上升，但漲幅比上個月略，7月增長0.5%，上月0.6%。其中，租金指數上漲 0.7%，業主等值租金指數上漲0.6%。醫療保健指數上漲0.4%，護理成分指數繼續上升，醫院服務指數上漲0.5%等。其他方面，新車指數上漲0.6%，車險指數環比上漲1.3%。

7 月份機票價格指數大幅下跌7.8%。另外，二手車指數、通訊指數和服裝指數也有所下跌。