作者： 齊琦

隨着美國通脹預期降溫，油價連續震盪下挫。

自6月份以來，國際油價一改上半年強勢表現持續下行，陸續下破110美元、100美元、90美元關口價位。通聯數據Datayes！統計顯示，美國WTI原油期貨價格近兩個月累計下挫約25%，目前震盪於90美元/桶附近，已回到2022年2月俄烏衝突前水平。8月5日WTI原油創下階段新低86.09美元/桶。截至8月11日發稿時，WTI原油期貨報91.7美元/桶。

消息面上，美國7月CPI同比上漲8.5%，低於市場預期的8.7%及前值9.1%；美國能源信息署（EIA）公佈的最新數據顯示，美國8月第一週的汽油需求較7月第一週下降了3%。

瑞銀財富管理投資總監辦公室（CIO）發表觀點稱，數據表明通脹正在放緩。雖然食品價格環比上漲1.1%，抵消了汽油價格下降的部分影響，然而，剔除食品和能源價格的核心CPI環比上漲0.3%，低於上月的0.7%；同比增長爲5.9%，與上月持平。

“目前的通脹仍遠高於央行目標，即使核心CPI低於預期，美聯儲也無法考慮暫停加息週期。”上述瑞銀財富管理投資觀點提到，預計美聯儲將在9月加息至少50個基點，並繼續收緊政策至年底。

儘管近期油價不斷下跌，仍有國際投行繼續唱多。

高盛能源研究部負責人Damien Courvalin在8月7日的報告中分析稱：最近國際油價下降緣於多方面的市場擔憂，包括對經濟衰退、美國釋放戰略石油儲備（SPR）以及俄羅斯生產復甦的擔憂。此外，交易流動性處於季節性低點加劇了油價的跌勢，並且在經濟衰退陰影的籠罩下，原油需求量減少預期進一步令油價承壓。不過一旦上述這些負面衝擊都結束了，油價仍具有較強上漲動力。

美國銀行分析師認爲，“儘管市場衰退預期不減的情況下，油價被不斷推低，但地緣衝突依舊存在，不確定性會隨時將油價重新推回高位。此外，歐盟/美國對俄羅斯油價設定上限，可能引發俄羅斯減產，預計布倫特原油價格會因此被推升至每桶130美元以上。”

對於下半年油價走勢，國家發改委價格監測中心預計，短期內油價可能偏弱運行，但影響油價的不確定因素仍然較多。總體來看，原油供應有增加趨勢，加上經濟走弱和需求下降預期，將共同導致油價走勢偏弱運行。不過，重點仍需關注地緣政治局勢變化對油價的影響。

恆昌宏觀經濟研究室在最新發布的2022年下半年宏觀經濟展望及資產配置策略指引中提到，2022年下半年，原油市場供應緊張局面仍未改變，但供需邊際已發生變化。需求端來看，隨着海外緊縮政策推進，經濟衰退擔憂導致需求受挫；供給端，北美和OPEC原油供應增加，油價趨勢性見頂回落概率加大。此外，高通脹壓力下美聯儲加快收緊貨幣政策導致全球流動性趨緊，投機資本正從大宗商品市場退出，市場炒作情緒明顯降溫。預計原油價格大概率將高位震盪、小幅回落。