來源：經濟參考報     作者：安寧

資本市場監管執法效能持續提升。近日，在最高人民檢察院發佈的一批企業合規典型案例中，一起證券犯罪案件引起了業界關注：某公司董祕把公司將與某上市公司併購重組的計劃泄露給好友，好友買入該上市公司股票後賣出並虧損，兩人因泄露內幕信息和進行內幕交易被行政處罰，並同時受到刑事處罰，獲刑2年。

筆者認爲，這個案例再次給內幕信息知情人敲響了警鐘，內幕交易的處罰不會因交易盈虧而改變處罰力度，對於這種擾亂市場秩序的行爲，必須嚴懲才能起到震懾作用，不管是泄露內幕信息的人還是進行內幕交易的人，都將爲自己的行爲付出慘痛代價。

一直以來，內幕交易都是證券市場上的一顆毒瘤，內幕信息知情者利用信息不對稱帶來的優勢，通過提前獲取內幕信息在市場中賺取不當收益，既損害了市場中其他投資者的合法利益，也破壞了市場公平交易的秩序，成爲影響證券市場健康發展的“沉痾頑疾”。

因此，打擊防範內幕交易一直是證監會稽查執法的重點。近年來，監管部門持續從制度上完善優化對內幕交易的綜合防控，同時，從法律法規方面不斷加大對內幕交易的打擊力度，內幕交易的打擊和防控取得了顯著成效。根據證監會數據顯示，2021年處理內幕交易201起，案件數量連續三年下降。

雖然內幕交易案件數量下降，但值得關注的是，關鍵環節問題仍較爲突出。從2021年內幕交易的數據來看，涉及併購重組、新股發行、控制權變更等重大資本運作信息的內幕交易案件佔64%；從案發主體來看，法定信息知情人內幕交易、泄露內幕信息約佔六成，案發比例仍然較高。

筆者認爲，今後在防控內幕交易方面可以從兩方面重點發力。

一方面，盯緊“關鍵少數”，持續提升“關鍵少數”的合規意識。“關鍵少數”身處公司關鍵崗位、關鍵環節，是內幕信息的第一知情人，因此，防止內幕交易行爲，首先要緊盯大股東、實際控制人、董監高等“關鍵少數”，從源頭上做好內幕信息防控工作。

2021年2月份，證監會發布《關於上市公司內幕信息知情人登記管理制度的規定》，進一步規範上市公司內幕信息知情人登記和報送行爲，增強上市公司及相關方防控內幕交易的意識，爲防範和打擊內幕交易行爲提供製度保障。

另一方面，持續加大對內幕交易的打擊和處罰力度，提升法律震懾力。治亂必用重典。打擊內幕交易必須從法律層面加大處罰力度，對違法違規者起到震懾作用。

目前，新《證券法》已經將內幕交易的處罰標準由原先的“沒一罰五”提高到了“沒一罰十”，而且還擴展了內幕信息知情人、內幕信息事項的範圍，強化了內幕交易的法律責任。《刑法修正案（十一）》也進一步強化了對控股股東、實際控制人等“關鍵少數”的刑事責任追究，加大資本市場犯罪行爲懲罰力度。

嚴刑峻法是對內幕交易者的最強震懾，而堅持從嚴從快打擊，絕不姑息的執法態度也將讓內幕交易者無所遁形。

當前，在紮實推進註冊制改革過程中，必須以嚴刑峻法來保障註冊制改革的順利實施，因此，對於內幕交易等違法違規行爲的打擊力度，可以更大一些、更強一些，保持高壓的執法態勢爲註冊制改革保駕護航。