隨着融資類信託規模壓降，保險資金投資的信託計劃首次出現下降。

《中國保險資產管理業發展報告（2022）》顯示，截至2021年末，參與調研的194家保險公司所投集合資金信託計劃規模爲14119億元，同比減少2337.2億元，首次出現存量規模同比負增長。

受訪的某保險資管人士稱，信託在壓降過程中供給減少，符合險資風控要求的優質信託項目更少，導致去年雙方的投資合作非常少，因此規模出現下降。不過，今年以來情況已經有了一些改觀。

險資投信託首次負增長

近些年，信託計劃是保險資金配置的主要金融產品之一，對信託計劃的配置規模甚至高於由保險資管公司發行的債權投資計劃。不過，趨勢正在發生變化。

隨着融資類信託規模壓降，保險公司集合資金信託計劃的投資增速也大幅下降。上述報告顯示，自2012年末保險資金放開投資信託計劃以來，配置規模從294億元增長至2020年末的16457億元，增長了約56倍。2021年，行業首次出現了存量規模同比負增長，當年末規模爲14119億元，同比增速爲-14.2%，同比下降17.74個百分點，且2020年相比2019年增速已下降了22.05個百分點，反映出當前行業的配置壓力。不過，信託計劃配置規模仍高於債權投資計劃。2021年末，保險資金投資的債權投資計劃規模爲12270億元，同比增加1695.14億元。

某頭部保險資管公司金融產品投資業務人士向證券時報記者表示，“現在保險投資信託計劃的確比以前少了。”一方面，監管壓降融資類信託額度，信託產品供給減少；另一方面，地產信託近年出現違約，保險投資更加謹慎。相較之下，險資主要增加投資保險債權計劃。

在另一位保險資管公司金融市場部負責人看來，今年以來保險與信託合作的情況好於去年。他表示，從信託的角度來說，前兩年在壓降過程中，信託公司會傾向於把額度有限的融資類信託用於管理費收入高的項目，但這些項目險資往往不能投資。而今年看到的現象是，在陸續清算一些信託產品後，信託公司也傾向於把額度轉向高信用低風險的項目。因此從市場來看，符合險資投資標準的信託產品供給增多，“雙方又能合作了”。

引導壓縮非標比例

另有保險投資人士表示，對於保險資金的投資配置，監管正在加強穿透，同時引導壓縮非標資產比例。業內人士認爲，這符合自2018年資管新規以來的“非標轉標”趨勢。

今年5月，銀保監會召開專題會議時指出，要充分發揮保險資金長期投資優勢，有針對性地解決好“長錢短配”問題，同時進一步壓縮非標資產比例。

2021年12月，銀保監會修改保險資金運用領域部分規範性文件，已有明確的壓降非標比例的內容。比如，修訂《中國保監會關於加強和改進保險資金運用比例監管的通知》中關於“大類資產監管比例”就規定，在“不動產類”和“其他金融資產”的監管比例中，都增加了“非標”的限額。

此外，今年5月銀保監會發布的《關於保險資金投資有關金融產品的通知》規定，將集合資金信託納入“其他金融資產”投資比例管理。其中，基礎資產爲非上市權益類資產的集合資金信託，應當同時納入“權益類資產”或“不動產類資產”的投資比例管理。