梦网科技（002123.SZ）8月11日晚间披露2022年半年报。

报告期内，公司实现营收16.62亿元，同比增加19.86%；净利润为468.41万元，同比减少94.90%；归属于上市公司股东扣非净利润-1276.46万元，减幅117.38%。基本每股收益0.01元。

一季度，公司一度亏损3910万元，同比大幅下滑182.70%。

毛利率连年跳水

梦网科技2015年登陆资本市场，目前主营企业云通信平台，核心产品包括云短信、视频短信等消息云和短信服务号、华为服务号等终端云。

虽号称是“中国移动、中国联通、中国电信的全网服务提供商”，但公司的所处产业链地位相对弱势。

行业头部效应明显的通讯行业中，市场份额主要集中在移动、联通和电信手中。数据显示，企业短信市场除运营商以外的参与厂商众多，但大多数厂商市场份额低于1%。2017-2019年，行业CR4份额从23%上升至32%，集中度在不断提升。

尽管在第三方企业短信服务企业中，梦网科技的市场占有率排名靠前，仍未能改变其话语权低下的处境，毛利率处于低位的问题越发明显。

对于净利润跳水，半年报解释，由于受国内各地疫情爆发影响，加上部分运营商的供货价格有所提升，使得公司整体短信毛利率和毛利总额同比有所下降。

报告期内，贡献营收超过99%的云通信服务业毛利率为9.84%，相比上年同期减少8.63个百分比，降幅达到46.72%。最主要的原因在于营收的增长难以覆盖成本。相较上年同期，营业收入、成本分别增加33.72%、47.88%。

另外，云通信服务业原材料同比增长48.37%，公司表示主要是业务量增加和运营商提价综合所致。但实际上业务量并没有增加多少。以其他云业务为例，上半年营收从1.5亿元骤降至963.67万元，降幅93.59%。运营商提价才是导致成本大幅提升的“元凶”。

事实上，公司毛利率已经连续几年跳水。2015年，公司主营业务毛利率一度超过34%，此后开始走下坡。

受运营商影响，毛利率降低是整个行业的发展趋势。2019年，梦网科技毛利率以下滑至20.13%。公司在2019年年报中解释道，“主要是运营商提高了短信定价，而公司开展相关业务所需采购的短信是纯成本项，因此导致公司毛利率承压”。

另一通讯企业吴通控股（300292.SZ）相应业务的毛利率也由2018年21.72%下降至18.34%。

这一趋势仍在继续。截至2021年末，公司毛利率仅13.1%。

商誉减值压力增大

毛利率持续低位给公司带来的另一不利影响是商誉减值。

成为云通信服务商之前，梦网集团主要经营节能大功率电力电子产品，前身为荣信电力。

2015年，荣信电力高价收购深圳市梦网科技股份有限公司（以下简称“深圳梦网”），实现从电力行业向通讯行业的转型。

抖掉传统业务包袱后，深圳梦网成为公司的主要利润来源。2016-2018年，深圳梦网分别实现净利润2.58亿元、2.64亿元、1.99亿元，公司相应实现净利润2.54亿元、2.48亿元、9070万元。

但回到正常轨道没多久，深圳梦网的业绩也出现颓势，2018-2019年，其净利润开始下滑，增速分别为-24.79%、-7.11%，主要原因在于深圳梦网云通信业务毛利率的逐年降低。

2021年10月，由于经营不良，深圳梦网甚至被工信部通报，被纳入电信业务经营不良名单。

即使剥离经营状况不佳的电力资产，梦网科技也未能轻装上阵。截至2019年末，梦网集团账面商誉净值为25.15亿元，占其总资产的比重为42.23%；其中深圳梦网期末净值为24.70亿元。

不断下跌的毛利率也使梦网科技需要对深圳梦网计提大额商誉减值准备，商誉减值风险进一步加大。

除了深圳梦网，公司还收购了深圳市梦网视讯有限公司、深圳市尚鼎企业形象策划有限公司等公司，形成25.43亿元的商誉。截止报告期末，已累计计提商誉减值3.11亿元。

5G新业务尚未起色

企业控制成本的方法之一为开源节流，但梦网科技在“开源”过程中反而耗费了更多的成本。

报告期内，公司持续加大对5G富媒体消息、国际云通信、元宇宙等新业务的产品研发和市场推广投入，研发投入6741.65万元，同比增长32.96%；销售费用7370万元，同比增长17.33%。

目前梦网科技5G富媒体消息业务还处于成长初期。为了快速抢占市场，公司不惜“烧钱”进行免费试用推广，2021年下半年对部份大客户采用免费试用的推广方式，营业费用因此增加。当年销售费用达到1.46亿元，同比增长46.46%。另外研发费用达到1.42亿元，同比增长46.66%。

这一做法也引起一连串连锁反应。2021年，公司经营活动产生的现金流量净额为-6.82亿元，同比减少271.63%。

净出血的状况在上半年仍未好转。报告期内，经营活动产生的现金流净流出1.02亿元。

虽然5G富媒体消息业务量和国际云通信业务收入有快速的增长，却是“杯水车薪”。

今年1月，梦网科技发布2021年度业绩预告称，预计报告期内实现净利润3500万元-4500万元。公司表示，5G富媒体消息等相关产品已经基本定型，消息业务量增长到上一年同期的300%；另外国际云通信业务收入增长到上一年同期的500%。

但随后公布的年报狠狠“打脸”了公司。2021年公司实现营收31.75亿元，同比增长16.07%，归母净利润-2.38亿元，同比下降335.37%。

今年一季度，公司5G富媒体消息业务量虽然同比增长159.92%，但仍有3910万元的亏损。

早在2018年，公司就进军5G通信领域，当时放话要在2018年实现4至7亿元、三年内达到12至20亿元的利润目标。

将近四年过去，距离目标实现仍遥遥无期。

艾瑞咨询研报指出，通讯云服务领域中，产品技术仅是竞争的必要不充分条件，厂商对市场需求的判断以及其销售渠道和服务能力是取得领先地位的重要因素。

也就是说，5G消息产品的盈利需要产业链各环节，特别是终端厂商的支持。不过目前国内能够支持5G消息的终端数量仍有限，少数启动5G消息的运营商也止步于试商用阶段，5G富媒体新产品市场开拓并非一朝一夕之事。

上文提到的吴通控股也曾开展5G项目。此前，吴通控股计划投入5G消息云平台建设项目以及5G连接器生产项目。却在今年5月“变卦”，发布公告称，由于5G消息商用进展明显缓慢，因此变更募投项目部分募集资金用途。