中信證券：從“尋找新平衡”到“實現弱平衡”，堅持三大板塊均衡配置

預計本週市場將處於從“尋找新平衡”到“實現弱平衡”的臨界點，市場對經濟修復斜率、政策寬鬆力度、美元緊縮節奏的預期調整後，將逐漸形成弱平衡，存量資金劇烈博弈仍將持續，市場波動依然較大，本輪賽道內的大小分化將接近臨界點，行業間的高低分化也將達到再平衡的臨界點。

首先，預計7月數據將明確國內經濟修復斜率更平緩，催化基本面預期達到弱平衡。其次，貨幣政策定力較強，地產紓困循序漸進，政策寬鬆預期下修後，將達到弱平衡。再次，近期中美經濟趨勢和貨幣政策的分化收斂，外資配置快速調整後，也將實現弱平衡。最後，近期市場增量資金有限，存量資金調倉博弈依然劇烈，市場仍將維持高波動狀態，結合投資者行爲、估值分化程度和交易熱度水平判斷，本輪賽道內的大小分化和行業間的高低分化也將達到再平衡的臨界點。建議繼續堅持成長製造、醫藥和消費三大板塊的均衡配置。

中信建投證券：成長仍主線，迴歸景氣錨

市場仍處有爲時間窗口，價值風格回擺難持續，短期重點關注有景氣支撐前期滯漲或者調整的成長股，一些非景氣的中小盤公司短期交易可能過熱，但景氣中小盤佔優仍將是中期特徵。

行業重點關注：光伏、軍工、儲能、新能源車、風電、黃金、煤炭、建材、農林牧漁、醫藥等。

海通證券：成長風格有望繼續，關注新能源和數字經濟

①成長風格週期內部存在大小盤輪動，21/07以來小盤成長跑贏大盤成長，類似14年。②小盤成長佔優的背景：成長板塊整體盈利增速放緩、小盤成長估值盈利比佔優。③成長風格有望繼續，未來成長大小盤的相對強弱取決於利潤增速，行業上關注新能源和數字經濟。

國泰君安證券：成長的重點在科技製造，傳統賽道龍頭的配置機會臨近

經濟預期分化拉大，風險偏好走向兩端，指數區間震盪。投資重點在結構，成長好於價值，成長的機會在中低風險特徵的科技製造板塊，不在高風險特徵的科技應用。

行業與投資主題：成長好於價值，擴散科技製造。下一階段關注兩大主題，一是轉型背景下能源轉型、自主可控等科技製造成長股；二是存量經濟下競爭優勢擴大，並且股價已充分調整的傳統賽道龍頭。推薦：1）科技製造成長股：新能源/新材料/軍工/信創/電子/通信/汽車零部件/機械（高端裝備）；2）傳統賽道龍頭股：啤酒/酒店/醫療設備/消費醫療等。

中金公司：靜待政策發力向基本面傳導

近期A股表現呈現爲缺乏明確主線，熱點輪動較快，藍籌公司表現相對低迷，中小市值股票活躍度較高，我們認爲這可能與當前宏觀層面面臨的階段性不確定性和挑戰較多有關，市場中基本面高景氣的領域相對稀缺，宏觀流動性寬鬆仍對市場有一定支持。近期公佈的7月M2和社融增速顯現分化，8月以來短期資金利率降至歷史低位，均反映當前資金供給和實體需求可能存在一定的階段性背離，政策積極發力向基本面傳導尚待明顯見效，歷史上類似階段市場也往往會在估值實現一定程度修復後進入相對缺乏主線的狀態，市場轉機可能需要盈利改善拐點進一步明確。

向前看，國內局部疫情反覆、房地產風險處置和銷量低迷、海外經濟週期下行和區域形勢不確定性等因素，仍將制約“穩增長”政策發力成效，基本面的不確定性可能影響風險偏好，市場短期仍維持震盪且缺乏主線的特徵可能還將維持一段時間，要注意把握節奏和靈活性。結合當前貨幣和財政政策的力度較大，尤其是部分地區房地產支持政策加碼，我們預計政策向基本面的傳導雖然有時滯但未來有望逐步見效，且結合目前市場估值再度具備中線價值，對中期市場不宜悲觀，“穩”而後“進”。

我們建議在配置上仍以低估值、與宏觀關聯度不高或景氣程度尚可且有政策支持的領域爲主。成長風格在近期連續反彈後，性價比在減弱，後續波動可能開始加大。伴隨上游價格已經大幅回調，逐步開始關注中下游產業可能出現的修復，戰略性風格切換至成長的契機需要關注海外通脹及中國穩增長等方面的進展。臨近中報密集披露期，關注中報業績可能超出預期的行業。

興業證券：“新半軍”賽道龍頭擁擠度已顯著消化，當前性價比顯現

8、9月，“新半軍”仍將是市場優勢風格。近期“新半軍”風格不斷下沉、發散，而賽道龍頭擁擠度已顯著消化。若後續中報業績落地、兌現，“新半軍”龍頭有望再度引領市場。根據我們獨創的“擁擠度”指標體系，經歷5、6月份的顯著上漲後，6月底“新半軍”龍頭擁擠度一度接近歷史高位。而在經歷7月以來的震盪、分化、擴散後，當前“新半軍”、汽車等熱門賽道龍頭的擁擠度均已回落至歷史中等水位、壓力顯著消化。後續若中報業績兌現，賽道龍頭有望再度引領市場。

配置上，聚焦擁擠度回落、業績確定性強的“新半軍”龍頭及上述細分行業。中長期，持續重點關注“專精特新”六大方向：1）新能源（新能源汽車、光伏、風電、特高壓等），2）新一代信息通信技術（人工智能、大數據、雲計算、5G等），3）高端製造（智能數控機牀、機器人、先進軌交裝備等），4）生物醫藥（創新藥、CXO、醫療器械和診斷設備等），5）軍工（導彈設備、軍工電子元器件、空間站、航天飛機等），6）糧食安全（種業、生物科技、化肥等）。

廣發證券：成長風格仍將是A股主線

在類資產荒的大環境下，貼現率下行驅動的成長風格仍將是A股主線。A股7月“短期波折”，8月有所反彈，風格小盤成長股佔優。當前海外經濟數據展現一定韌勁，可能會掣肘“此消彼長”的中國優勢，不過我們認爲中國經濟運轉仍將逐步恢復。近期市場對小盤股風格的關注度較高，5月初A股反彈以來，成長風格和小盤風格基本“旗鼓相當”，我們建議繼續把握貼現率下行驅動的成長股投資機會。

安信證券：房地產穩則市場穩，市場預期是反覆而非變臉

7月社融增量不及預期，尚不足以擊穿分母端支撐；央行二季度貨幣政策執行報告警惕結構性通脹壓力，但不足以對當前貨幣政策形成約束。對於經濟增速目標、防疫防控政策與房地產這三大國內關鍵問題來看，顯然市場關注的核心是房地產，房地產穩則市場穩， 8 月公佈的一手房相關數據顯然至關重要。我們認爲短期流動性邏輯的支撐進一步鞏固，當 前A股維持震盪市思維，但是不改在震盪中實現中樞上移的後市大方向判斷，超配行業： 汽車（汽車零部件）、黃金、軍工、自主可控、醫藥、光伏、電力電網（新能源相關配套建設）、 農化、食飲。

粵開證券：結構性行情延續，關注業績與成長

當前市場整體趨勢向好，在情緒回暖以及流動性相對寬鬆提振下，短期內指數面臨上行壓力但有望在量能配合下實現突破，結構性行情將大概率延續，建議投資者積極把握政策紅利及增量資金合力促發的新一輪機會，配置方面關注兩條主線。

第一，關注中報業績超預期板塊投資機會。當前處於半年報披露密集期，從目前業績披露情況來看，基礎化工、電子、電力設備等板塊的業績確定性相對更強。後續盈利能力有望成爲市場的重要驅動力，建議投資者從業績表現出發，關注中報業績超預期，且估值水平處於合理區間的板塊。第二，關注高景氣度的成長風格配置。在經濟持續復甦的背景下，政策支持力度大、發展前景廣闊、盈利確定性較強的成長風格具備較強的溢價能力，建議投資者持續關注高景氣度的成長風格配置機會。

中銀證券：保持多頭思維，新能源與半導體螺旋上漲

風格上可能不會出現去年同期週期與成長的輪動的表現，更多是成長內部的輪動：新能源與半導體的螺旋上漲行情；以及硬科技向TMT軟科技的擴散。

當前階段有必要保持多頭思維。首先，因食品價格導致的單月CPI破3%不能成爲貨幣政策收緊的充分必要條件；而且當前市場存在對豬肉價格三次探底的預期。因此貨幣政策大概率繼續寬鬆以努力實現經濟增長目標。其次，7月信貸數據低於預期有淡季因素，拐點跡象有待觀察，政策效力滯後性，部分行業停產檢修也是事實。從商品市場看，順週期工業品和能化品種仍在反彈進程中。自上而下看，ppi持續下行與實際GDP觸底回升仍是市場U型反轉向上的重要支撐。最後，外部擾動與不確定性更多影響投資情緒波動。在美聯儲加息預期放緩的當下，海外市場大概率會出現向上的估值修復行情，A股也將受益。此外，從A股風險偏好ERP指標看，當前股債風險溢價處於歷史低位，後續權益佔優概率偏大。

責編：戰術恆