□ 5家企業宣佈主動自美退市，是根據自身實際情況、按照境外上市地規則作出的決定。實際上，這5家企業有較大特殊性，也並不能代表兩百多家在美中概股企業的一般情況

□ 由於5家企業的多數股份已在A股、H股市場上市，僅有少量基於H股的美國ADS在紐交所掛牌，ADS佔其總股數的比重不足1%，合計市值不足100億元人民幣

□ 5家公司的ADS是以H股爲基礎證券發行的，自美退市後可直接轉換爲港股交易，不涉及ADS回購，也不涉及同步在A股或H股市場融資的問題，不會對A股市場產生所謂“抽血”效應

◎記者 馬婧妤

8月12日，中國石油、中國石化、中國鋁業、中國人壽、上海石化等5家國有控股企業發佈公告，宣佈將美國存托股（下稱“ADS”）從紐約證券交易所（下稱“紐交所”）退市，引發各界關注。

同日，中國證監會官方網站發佈消息，以有關部門負責人答記者問的形式對此作出回應稱，上市和退市都屬於資本市場常態。根據相關企業公告信息，這些企業在美國上市以來嚴格遵守美國資本市場規則和監管要求，作出退市選擇是出於自身商業考慮。這些企業都在多地上市，在美上市的證券佔比很小，目前的退市計劃不影響企業繼續利用境內外資本市場融資發展。

5家央企主動自美退市應該怎麼看？專業人士、從業者及接近監管的權威人士認爲，5家企業主動退市，不會對中概股、對中美兩個資本市場構成大的影響或衝擊，應當理性看待、不必過度解讀。5家企業ADS在公司所有上市股份“總盤子”中的佔比較小，影響非常有限，同時，5家公司均爲A股、H股、美股上市公司，自美退市不會影響其後續融資活動。

5家企業主動自美退市

程序依法合規

公開資料顯示，中國石油、中國石化、中國鋁業、中國人壽、上海石化等5家公司均爲本世紀初赴美上市。當時國內資本市場承載力相對有限，美國市場對企業融資、發展和“走出去”起到了一定支持作用。

從事境外市場業務的投行人士表示，上市以來，這5家企業嚴格遵守美國市場的規則和監管要求，也較好地回饋了美國市場和投資者。20年來，各地資本市場都發生了較大變化，一方面這些企業的多數股份已經在A股和H股上市，另一方面公司面臨日益複雜的監管要求、維持在美上市承擔較高的維護成本。

5家公司的公告內容也顯示，其退市原因主要包括兩方面：一是ADS的交易量與公司境外普通股（H股）全球交易量相比有限。二是長期維持ADS紐交所上市和該等存托股及對應H股，在美國證券交易委員會（SEC）註冊並遵守證券交易法規定的定期報告及相關義務涉及較大行政負擔。

部分公司還表示，從未使用紐交所二次融資功能，且聯交所和上交所具有較強可替代性，可滿足公司正常經營的籌融資需求。

從事海外上市業務的律師表示，5家企業預計近期將ADS從紐交所摘牌，達到一定條件後從美國證監會撤銷註冊，這符合美國的市場規則。ADS可以出售或者轉回H股繼續交易，國際投資者合法權益不會受損，能夠得到保障。

就退市具體安排來看，中國鋁業、中國人壽擬於8月22日或前後向SEC提交退市申請25表格，上海石化擬於8月26日或前後提交表格，中國石化、中國石油擬於8月29日或前後提交表格，退市預計在文件提交後10日生效。於生效日及自生效日之後，公司的ADS不再於紐交所上市。

個別企業自美退市

不意味着“退市潮”

“上市和退市都屬於資本市場常態。5家企業宣佈主動自美退市，是根據自身實際情況、按照境外上市地規則作出的決定。實際上，這5家企業有較大特殊性，也並不能代表兩百多家在美中概股企業的一般情況。”一位資深投行人士表示，個別企業自美退市並不意味着“退市潮”。

該人士分析認爲，大部分中概股企業主動退市的條件和意願不足。

一方面，大部分在美中概股企業目前仍以美國爲主上市地或者唯一上市地，多數或者全部股份在美上市。除非進行私有化，或有其他可以承接全部股份的上市地，企業基於正常商業考慮一般不會主動退市。另一方面，美國市場在支持科技創新型、初創型企業方面仍有優勢，對部分企業融資發展仍具備吸引力。

近年來，一些在美中概股在香港第二上市、雙重主要上市，或者分拆在A股上市。相關投行人士認爲，企業作出上市或者退市選擇，其基礎和前提是自身經營發展的現狀和需要，相當一部分在美上市中概股目前也還不具備這樣做的條件。

支持企業依法依規

境外上市的態度不變

中國擴大高水平對外開放的決心不會變，中國開放的大門只會越開越大。接近監管的權威人士認爲，中國着力構建雙循環發展格局，積極融入全球市場，不會主動推進金融“脫鉤”。

證監會有關部門負責人在回應5家公司自美退市時也指出，中國證監會尊重企業根據自身實際情況、按照境外上市地規則作出的決定。中國證監會將與境外有關監管機構保持溝通，共同維護企業和投資者合法權益。

事實上，近年來我國資本市場始終持續推進高水平雙向開放，中國企業積極開拓、擁抱世界是更大的趨勢和潮流。今年以來，資本市場互聯互通機制不斷優化完善，境內拓展到深交所，境外拓展到瑞士、德國市場，一些企業已通過互聯互通機制到瑞士等歐洲市場上市。

上述接近監管的權威人士還表示，中國監管部門近期多次強調，堅定支持企業根據自身意願選擇上市地，加快健全境外上市相關規則制度，積極推進跨境審計監管合作磋商，這些舉措都旨在營造清晰、明確、友好的制度環境，支持企業根據自身實際情況，依法依規到包括美國在內的境外市場上市。

退市ADS佔比小

對公司、對A股市場影響非常有限

分析人士認爲，宣佈自美退市的5家企業都爲大型藍籌企業，均在A股、H股、美股上市，啓動自美退市計劃不影響其繼續利用境內外資本市場融資發展，也不影響公司財務狀況。預計5家公司A股、H股的股價表現在短期內可能受到擾動，但其中長期走勢不會改變。

首先，由於5家企業的多數股份已在A股、H股市場上市，僅有少量基於H股的美國ADS在紐交所掛牌，ADS佔其總股數的比重不足1%，合計市值不足100億元人民幣。

其次，分析人士認爲，上市公司的股價表現根本上取決於其經營基本面狀況。從經營業績看，根據2021年年報，中國石油、中國石化、中國鋁業、上海石化分別實現淨利潤同比增長385%、114%、565%和218%，中國人壽淨利潤增長1%，但絕對金額達509億元。從估值水平看，5家公司估值整體處於相對低位。

另外，分析人士判斷，綜合各方面因素，5家公司宣佈自美退市對A股市場影響非常有限。5家公司的ADS是以H股爲基礎證券發行的，自美退市後可直接轉換爲港股交易，不涉及ADS回購，也不涉及同步在A股或H股市場融資的問題，不會對A股市場產生所謂“抽血”效應。

多數市場人士認爲，當前A股市場穩定運行具備諸多有利條件。5家公司自美退市可能會在短期內對投資者情緒形成一定擾動，但不會改變A股市場中長期走勢。