近來,中證1000股指期貨的推出和中證1000ETF的發行,將小盤股行情推上一個新高潮,僅一個月便有約386億元資金湧入中證1000ETF,相關的小盤股基金也熱度高漲。

小盤股基金的迅速走紅,不僅因爲大盤風格基金的落寞,也因爲市場風格的兩極分化。自去年2月上證50觸及4110點最高點至今,代表小市值風格的中證1000指數跑贏上證50指數近45個百分點,特別是今年7月以來,兩者再度大幅背離,中證1000迭創新高,上證50則已再度回到4月份低點。

大小盤基金冰火兩重天

近期,大盤風格基金髮行慘淡,曾經鮮有問津的小盤股基金卻銷售火爆。

8月12日,剛剛打開申購一週的中庚小盤價值基金再度開啓“限購模式”。中庚基金公告稱,自8月15日起,中庚小盤價值基金暫停100萬元以上的大額申購。此前,8月8日,該基金在暫停申購近一年後剛剛重新開放申購。

對此,證券時報記者從渠道人士處獲悉,該基金獲得了各路資金的熱情申購,僅一週便大賣約20億元,而從全行業來看,這僅僅是近期小盤股基金銷售火爆的一個縮影。

資金對小盤基金的追捧早有跡象。7月中下旬,易方達、廣發、富國、匯添富旗下的中證1000ETF開啓發行,4只基金均只用一週便提前結募,合計首募規模275.06億元,其中3只產品募集了近80億元,在目前仍未完全回暖的基金髮行市場中十分亮眼。

與此同時,存續產品也正在獲得大量資金的湧入。截至8月12日,近一個月以來,南方中證1000ETF、華夏中證1000ETF份額分別大增77.16億份、16.66億份,其中南方中證1000ETF 的規模已經從24億元迅速增長並突破100億元,近一個月規模增長了超3倍。

整體來看,截至8月12日,全市場一共有7只中證1000ETF,合計規模已經突破400億元,達到414.75億元,而在一個月前,這一數字僅僅只有28.55億元,這意味着僅僅一個月,便有約386億元資金湧入中證1000ETF。

與小盤股基金銷售火爆形成鮮明對比的是,大盤風格的基金卻正在遭遇資金拋棄,大小盤基金的募集銷售情況可謂是“冰火兩重天”。

例如,8月12日,一隻對標上證50的股票型基金宣告結募,該基金同樣由頭部公司發行,主要代銷渠道的實力也是行業領先,但記者從渠道人士瞭解到,該基金的發行結果並不如人意,近20日的發行週期僅募集到不足5億元。

基金公司也在減少對大盤基金的佈局,今年以來,名稱中帶有“藍籌”、“核心資產”,或業績比較基準爲上證50的大盤風格新基金不足5只,平均募集規模不足3億元。

走勢爲何大幅背離?

“小盤股基金更受追捧,是天時地利人和共同作用的結果。”上海某公募基金經理向記者表示。一方面,中證1000股指期貨的推出爲市場提供了衍生品交易工具,提高了資金對小盤股配置意願;另一方面,中證1000ETF等小盤基金的發行也爲小盤股帶來了增量資金,進一步助推了小盤股行情;此外,基金公司在不斷加大對小盤股基金的宣傳,提高了市場關注度。

這也進一步加劇了市場大小盤風格的極致分化。4月27日以來,代表小盤風格的中證1000指數已經大幅反彈了37.26%,其中8月12日盤中觸及7311.89點,再創階段新高;但同期,代表大盤風格的上證50指數僅僅漲了4.32%,特別是7月份再度發生大幅回調,甚至一度臨近跌回4月末的低點。

“過去一段時間,大盤成長和大盤價值處在下跌的劣勢當中,調整比較明顯,大盤價值風格甚至已跌破前底,創了新低。” 對此,海富通基金投資經理石恆哲指出,“7月份以前,可以把市場看作是超跌反彈的估值修復,即大部分的板塊都有機會,而7月以後,大盤價值風格沒有受到資金追捧,對應的是老基建以及房地產市場的復甦均不達預期,社融增速低於預期,較爲明顯地對應了整個房地產增速未有改善,由於銀行和房地產相關性比較高,所以短期來看,銀行板塊的機會也不是非常大。”

而對於小盤股、小市值風格自7月後演繹較爲極致的原因,他認爲,當前的市場環境兼具了新興產業爆發與整體經濟下滑的演繹,且目前市場環境恰處在高流動性、低社融、盈利逐漸見底的過程中,這三點助力了小市值反彈行情的演繹。

其實,如果拉長時間來看,早自2021年2月起,代表小盤風格的中證1000指數便開始明顯跑贏大市值的上證50指數,許多行業的小市值公司也跑贏龍頭公司,和前幾年的白馬藍籌風格完全相反。

據Wind數據統計,從2021年2月10日上證50指數觸及4110最高點至今,中證1000指數上漲15.59%,上證50指數下跌29.24%,兩者漲跌幅相差近45%,其中銀行等權重板塊的估值已基本到了十年新低。

市場風格後續如何演繹?

一年多來,小盤股佔優的市場風格也讓衆多主流基金經理較爲“逆風”。

永贏基金權益投資總監李永興坦言,“小市值風格更適合研究廣度和研究速度佔優的投資者,而非像過去幾年那樣適合研究深度佔優的投資者。”一方面,目前沒有一個產業像2014年、2015年互聯網行業一樣,能在自身快速迭代同時還可以滲透到各個行業,因此對於研究行業的廣度要求更高;另一方面,最近兩年的產業變化多數發生在製造業,但製造業中的不同細分行業其產業變化的影響因素並不完全相同,因此這對研究的速度和交易的速度也要求更高。

在小盤股行情持續了一年多後,近來,關於中小盤行情是否還能持續、市場風格的鐘擺運動何時轉向的討論也越來越多。對於未來市場風格將如何演化,市場存在較大的分歧。

石恆哲認爲,市場風格短期並沒有太大的轉向跡象。目前市場的流動性較爲寬鬆,疊加社融仍處於低位,下半年更看好高景氣度且受益於流動性的方向;但是市場風格或不會像5~6月一樣演繹得那麼極致,原因在於,外資的配置比例不高,今年二季度新發的公募基金明顯低於去年同期,且公募的倉位處於歷史高位,對未來繼續加倉的幅度和力度形成一定掣肘。

不過,李永興提示了小市值風格未來可能面臨的風險,市場風格的分化不是完全發散沒有邊界的,小市值風格最大的風險就在於流動性風險以及產業變化速度放慢。

由於多數小市值公司是看不到終局的,只能成爲階段性高彈性的持倉標的,因此,這首先需要流動性較爲寬鬆,資金風險偏好提升才願意冒一定的風險去博取高收益;其次需要產業處於快速變化的階段,因爲如果產業一直穩定不變的話,龍頭公司大多會憑藉其競爭壁壘進一步擴大領先優勢。無論哪種風險發生,通常小市值風格最後的風險都會體現爲交易上的流動性風險。

(原題爲《小盤基金銷售火爆,一個月386億資金湧入中證1000ETF》)

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