8月15日，央行開展4000億元MLF操作（8月到期量6000億元）和20億元逆回購操作，MLF利率和OMO操作利率分別下調10BP至2.75%和2.00%。截至13：30，10年期國債期貨上漲0.58%，5年期債上漲0.41%，2年期債上漲0.16%。此爲2022年繼1月以來第二次下調MLF和OMO政策利率。本次爲“縮量降價”續作，縮量續作或指向流動性總量不是主要矛盾，重在以調降政策利率引導貸款利率下行，推動企業融資成本降低。預期本月20日公佈的LPR利率將要下調，不排除5年期LPR下調幅度或更大。

從降息觸發因素來看，7月社融總量低於預期結構轉差，主要受到6月後政府債支撐大幅下降和信貸下滑拖累，短期社融讀數預期偏弱，15日公佈的社零、工業增加值、固定資產投資增速均低於預期，疲弱的融資需求和“緊信用”壓力或爲本次降息主因。央行二季度貨幣政策執行報告指出“2022年二季度以來，公開市場7天期逆回購和中期借貸便利的中標利率均保持不變，這有助於在全球主要央行加息背景下平衡好內、外部均衡”，當前國內經濟壓力下貨幣政策偏重擴大內需進而調降政策利率。後續來看，市場資金利率已達底部區間，降息後資金利率繼續下行的可能性不大，但降息爲貨幣政策寬鬆空間打開的重要信號，中期資金利率向政策利率收斂應爲趨勢，但這個過程主要依賴實體融資需求對資金供給的自然消耗，短期貨幣寬鬆不會退出，資金利率低位徘徊的時間或延長，引導債市收益率下行，操作建議維持週報觀點期債短期多單參與，當前進入移倉換月做多建議轉向2212合約。

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