险资投资信托计划存量首现负增长：优质非标信托项目供给减少
随着融资类信托计划规模持续压降，保险配置集合资金信托计划投资增速大幅下降，并在2021年首次出现存量规模负增长。
中国保险资产管理业协会近日发布的《中国保险资产管理业发展报告（2022）》（下称《2022年报》）指出，
随着融资类信托规模压降，保险公司集合资金信托计划投资增速也大幅下降。自2012年末保险资金放开投资信托计划以来，配置规模从294亿元增长至2020年末的16457亿元，增长了约56倍。但2021年首次出现了存量规模同比负增长，年末规模为14119亿元，同比增速为-14.2%。
《2022年报》汇总了194家保险公司、32家保险资产管理公司综合调研成果。其中涉及的数据信息主要来自协会年度综合调研成果，数据统计截至2021年12月31日，部分数据未经审计。
调研数据显示，截至2021年末，194家保险公司金融产品投资规模合计2.77万亿元，同比减少751.08亿元，占所调研保险公司投资资产（21.76万亿元）的比例为12.74%，同比下降1.41%。
从金融产品投资分布看，保险公司所投金融产品以集合资金信托计划、债权投资计划为主，两者合计占比95.18%。其中，集合资金信托计划1.4万亿元，同比减少2337.2亿元，占比51%；债权投资计划1.2万亿元，同比增加1695.14亿元，占比44%；项目资产支持计划785.35亿元，同比增加191.74亿元，占比3%；银行理财产品50.15亿元，同比减少398亿元；债转股投资计划37.31亿元。不过，尽管保险公司集合资金信托计划投资增速大幅下降，其信托计划配置规模仍高于债权投资计划。用益金融信托研究院研究员喻智认为，“保险公司投资保险资管的债权投资计划规模小，可能是由于债权投资计划的业务规模较小的原因。”
图片来源：中国保险资产管理业协会
发挥保险资金长期投资优势，进一步压缩非标资产比例
2021年12月17日，银保监会官网发布《关于修改保险资金运用领域部分规范性文件的通知》（下称通知）。通知提到，在现行的保险大类资产比例监管政策中，增设投资于非标准化金融产品和不动产资产的比例限制，防范非标准化资产领域投资风险。对于投资非标准化资产超监管比例的少数保险公司，银保监会将加强窗口指导，有序压降存量业务，推动平稳整改到位。
通知中明确提出，对现行保险资金运用领域规范性文件进行修改。其中包括将《中国保监会关于加强和改进保险资金运用比例监管的通知》（保监发〔2014〕13号）第二条“设立大类资产监管比例”中的第（三）项修改为“投资其他金融资产的账面余额，合计不高于本公司上季末总资产的25%。其中，未在银行间市场、证券交易所市场等国务院同意设立的交易市场交易的资产，合计不高于本公司上季末总资产的20%。”
今年5月，银保监会召开专题会议，提出要充分发挥保险资金长期投资优势，有针对性地解决好“长钱短配”问题，同时进一步压缩非标资产比例。“建立健全保险资金长周期考核机制，丰富保险资金参与资本市场投资的渠道，鼓励保险资管公司加大组合类保险资管产品发行力度，引导保险机构将更多资金配置于权益类资产。”
用益金融信托研究院研究员喻智向澎湃新闻（www.thepaper.cn）分析，保险资金投资集合资金信托计划的存量规模下滑，主要是监管引导的。“一方面，监管对保险资金运用管理的风险管理要求有提高，信托近年来因为非标业务违约状况频发，导致保险资金投信托计划保持谨慎的态度。另一方面，信托因监管的持续收紧，非标业务额度持续缩水，符合保险资金风控要求的可投的信托项目有限。”
喻智表示，保险资金投资信托计划的规模未来大幅增长的可能性不大。“保险资金运用的限制正在逐步放宽，资产配置可能向权益类资产有所倾斜，而信托仍受监管的影响难有大量优质非标信托项目的供给，加上监管引导险资减少非标资产的配置比例，所以险资投资信托计划的规模大幅增长的可能性不高。”针对保险和信托的未来合作走向，喻智认为信托公司和保险资金未来仍有合作空间，大概率有所反弹。“信托经过三年的清理整顿之后，风险资产的处置正在缓慢进行，新业务也从房地产行业转向了基础产业或证券市场，整体上或许会更加适合险资投资。而保险资金也有投资信托计划以拉升整体投资收益的需要，险资投资非标资产的比例也大多未达到上限。”
