隨着融資類信託計劃規模持續壓降,保險配置集合資金信託計劃投資增速大幅下降,並在2021年首次出現存量規模負增長。

中國保險資產管理業協會近日發佈的《中國保險資產管理業發展報告(2022)》(下稱《2022年報》)指出,

隨着融資類信託規模壓降,保險公司集合資金信託計劃投資增速也大幅下降。自2012年末保險資金放開投資信託計劃以來,配置規模從294億元增長至2020年末的16457億元,增長了約56倍。但2021年首次出現了存量規模同比負增長,年末規模爲14119億元,同比增速爲-14.2%。

《2022年報》彙總了194家保險公司、32家保險資產管理公司綜合調研成果。其中涉及的數據信息主要來自協會年度綜合調研成果,數據統計截至2021年12月31日,部分數據未經審計。

調研數據顯示,截至2021年末,194家保險公司金融產品投資規模合計2.77萬億元,同比減少751.08億元,佔所調研保險公司投資資產(21.76萬億元)的比例爲12.74%,同比下降1.41%。

從金融產品投資分佈看,保險公司所投金融產品以集合資金信託計劃、債權投資計劃爲主,兩者合計佔比95.18%。其中,集合資金信託計劃1.4萬億元,同比減少2337.2億元,佔比51%;債權投資計劃1.2萬億元,同比增加1695.14億元,佔比44%;項目資產支持計劃785.35億元,同比增加191.74億元,佔比3%;銀行理財產品50.15億元,同比減少398億元;債轉股投資計劃37.31億元。不過,儘管保險公司集合資金信託計劃投資增速大幅下降,其信託計劃配置規模仍高於債權投資計劃。用益金融信託研究院研究員喻智認爲,“保險公司投資保險資管的債權投資計劃規模小,可能是由於債權投資計劃的業務規模較小的原因。”

截至2021年末,32家保險資產管理公司的資產配置結構仍以固定收益類資產爲主,債券、銀行存款、金融產品規模佔比超七成。從金融產品配置結構來看,32家保險資產管理公司合計配置金融產品3.17萬億元。其中,債權投資計劃1.85萬億元,佔比58.45%,2020年同期佔比爲54%;集合資金信託計劃1.1萬億元,佔比34.79%,2020年同期佔比爲40%;資產支持計劃(保險資產管理公司發行)977.77億元;資產支持專項計劃(券商發行)640.6億元。可見,受調研的保險資產管理公司的集合資金信託計劃在金融產品配置結構中所佔比例下降,債權投資計劃所佔比例上升。 圖片來源:中國保險資產管理業協會

發揮保險資金長期投資優勢,進一步壓縮非標資產比例

2021年12月17日,銀保監會官網發佈《關於修改保險資金運用領域部分規範性文件的通知》(下稱通知)。通知提到,在現行的保險大類資產比例監管政策中,增設投資於非標準化金融產品和不動產資產的比例限制,防範非標準化資產領域投資風險。對於投資非標準化資產超監管比例的少數保險公司,銀保監會將加強窗口指導,有序壓降存量業務,推動平穩整改到位。

通知中明確提出,對現行保險資金運用領域規範性文件進行修改。其中包括將《中國保監會關於加強和改進保險資金運用比例監管的通知》(保監發〔2014〕13號)第二條“設立大類資產監管比例”中的第(三)項修改爲“投資其他金融資產的賬面餘額,合計不高於本公司上季末總資產的25%。其中,未在銀行間市場、證券交易所市場等國務院同意設立的交易市場交易的資產,合計不高於本公司上季末總資產的20%。”

今年5月,銀保監會召開專題會議,提出要充分發揮保險資金長期投資優勢,有針對性地解決好“長錢短配”問題,同時進一步壓縮非標資產比例。“建立健全保險資金長週期考覈機制,豐富保險資金參與資本市場投資的渠道,鼓勵保險資管公司加大組合類保險資管產品發行力度,引導保險機構將更多資金配置於權益類資產。”

用益金融信託研究院研究員喻智向澎湃新聞(www.thepaper.cn)分析,保險資金投資集合資金信託計劃的存量規模下滑,主要是監管引導的。“一方面,監管對保險資金運用管理的風險管理要求有提高,信託近年來因爲非標業務違約狀況頻發,導致保險資金投信託計劃保持謹慎的態度。另一方面,信託因監管的持續收緊,非標業務額度持續縮水,符合保險資金風控要求的可投的信託項目有限。”

喻智表示,保險資金投資信託計劃的規模未來大幅增長的可能性不大。“保險資金運用的限制正在逐步放寬,資產配置可能向權益類資產有所傾斜,而信託仍受監管的影響難有大量優質非標信託項目的供給,加上監管引導險資減少非標資產的配置比例,所以險資投資信託計劃的規模大幅增長的可能性不高。”針對保險和信託的未來合作走向,喻智認爲信託公司和保險資金未來仍有合作空間,大概率有所反彈。“信託經過三年的清理整頓之後,風險資產的處置正在緩慢進行,新業務也從房地產行業轉向了基礎產業或證券市場,整體上或許會更加適合險資投資。而保險資金也有投資信託計劃以拉昇整體投資收益的需要,險資投資非標資產的比例也大多未達到上限。”

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