來源：證券日報    記者 謝若琳

美聯儲預計於北京時間8月18日公佈7月份貨幣政策會議紀要。市場也希望能夠在其中找到政策風向線索，一窺9月份的加息路徑。

2022年以來，爲遏制美國高企的通脹，美聯儲已經連續4次加息，6月份至7月份連續2次加息75個基點，累計達150個基點，創1980年以來最大幅度。

7月份加息後，美國政策利率已達到2.25%至2.50%區間，處於廣泛認爲的“中性利率”水平。展望後市美國貨幣政策，多名業內人士認爲，美聯儲仍會堅持緊縮的步伐，政策利率將繼續邁向“限制性水平”，但是加息節奏或較之前有所放緩。從當前經濟指標來看，9月份縮減加息幅度至50個基點的概率稍大。

“考慮到美國第三季度核心通脹壓力依然較大，爲實現年內將通脹控制在合理區間的目標，美聯儲有較大可能性維持緊縮的立場。”川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂在接受《證券日報》記者採訪時表示，雖然隨着國際能源價格走低，7月份美國的CPI、PPI數據呈現出通脹增速放緩的跡象，但是核心通脹壓力依然很大，住房成本和薪資成本仍在上漲，美國通脹韌性仍存。

美國7月份CPI同比增長8.5%，前值9.1%；PPI同比增長9.8%，前值11.3%，受近期國際原油價格下跌帶動，7月份兩項價格指標增速都有所減緩。陳靂認爲，兩項數據優於市場預期，也使得美聯儲9月份繼續加息75個基點的可能性降低。

美國銀行近期的調研結果表明，越來越多的投資者預計海外經濟體央行的貨幣政策至少要到2024年後纔會轉向。該調研訪問了75名來自英國、歐洲、亞洲和美國的基金經理，其管理資產規模超過1.25萬億美元。有超過三分之一的受訪者認爲，即使在當前美國通脹增速有所減緩的情況下，貨幣政策仍會堅持緊縮，這一比例較上月調研時提高了25%。

中信證券首席經濟學家明明在接受《證券日報》記者採訪時表示，8月份美國密歇根大學長期（5年-10年）通脹預期（初值）小幅上行，從2.9%上升至3%；短期（1年）通脹預期小幅下行，從5.2%下行至5%，長期通脹預期仍然悲觀，短期通脹預期邊際改善，但仍高於一年前的4.6%。因此美聯儲堅定地較快加息以及將利率提升至“限制性水平”仍存在必要性。

平安證券認爲，當前美聯儲已加息至“中性利率”後，美國經濟下行信號漸強，在大宗商品價格調整下通脹增速有所回落，此後美聯儲的加息對需求的限制或更爲明顯，美聯儲的加息決策料會更加謹慎。如果此時加息幅度過大，市場衰退預期可能過快升溫，導致美債利率不升反降、金融市場條件不緊反松，與美聯儲加息的目的背道而馳。

“換言之，美聯儲需要令市場相信，本輪加息週期有較強延續性。美聯儲或於9月份加息50個基點，在11月份、12月份各加息25個基點，年末政策利率達到3.25%-3.50%區間。”平安證券認爲。

不過，多名分析師也表示，9月份美聯儲繼續加息75個基點的可能性尚不能排除。明明認爲，在7月份通脹數據披露後，美聯儲官員的發言均偏鷹派，不認爲加息幅度取決於某一個數據。由於9月份議息會議前，仍有8月份通脹與就業等數據尚未公佈，因此雖然當前美聯儲官員發言傾向於將9月份加息50個基點視爲基準情形，但是若未來通脹增速再超預期上升，則仍存在加息75個基點的可能性。

“美聯儲9月份加息75個基點的可能性目前有所下降，但加息幅度仍需要關注8月份的經濟、通脹、非農就業等關鍵數據。”陳靂說。