小摩發佈研究報告稱,重申李寧(02331)“增持”評級,將2022-24財年純利預測上調1%至2%,目標價由88港元上調至94港元。公司上半年純利同比增長12%,受銷售同比增長22%所推動,但因折扣力度較大、成本通脹及渠道組合,銷售增長被毛利率收縮所部分抵銷,維持對今年約17%-23%的銷售增長指引,以及指引淨利潤率或達高雙位數(約16%-19%)。

該行指出,李寧於7月至8月10日期間,零售銷售取得同比增長約13%-17%,並呈連續改善趨勢,而且折扣較第二季有所收窄;另由於高基數等影響,第二季零售銷售跌幅達高單位數;渠道庫存水平仍處於3.6個月的健康水平,相對於去年上半年爲3.1個月。該行對李寧長期結構性增長保持信心,認爲進一步釋放品牌價值,其他品牌難以效仿,而且持續提升效率和業務擴張。

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