美银测算:“量化紧缩”将令标普500下跌7%

文章来源:华尔街见闻

投资顾问公司EQM Capital认为,QT计划已充分计入预期,市场已经将其消化。

美国银行表示,如果历史可以作为参考的话,美联储缩表会对股市构成风险。

该行在研究了2010-2019年美联储购债与标普500回报率之间的历史关系后,在周一的一份研报中得出结论称,到2023年,量化紧缩将导致标普500较当前水平下降7%。该行还表示,同期超过50%的市场走势与量化宽松政策相关。

美联储从6月开始缩减其8.9万亿美元的资产负债表,两个月过去,标普500指数上涨了4.8%。

那么,后期美联储缩表对股市的影响会否如美银所预计?

分析师们持两种不同看法。

独立顾问联盟(Independent Advisor Alliance)首席投资官Chris Zaccarelli表示,QT无疑已让位于通胀和衰退担忧等更紧迫的挑战。然而,随着经济增长继续放缓,美联储减持资产可能会成为市场面临的首要问题。

投资顾问公司EQM Capital创始人Jane Edmondson则表示:

“市场似乎并不担心QT,我认为鉴于美联储的QT计划已充分计入预期,市场已经将其消化了。

华尔街见闻此前文章曾提及两个“截然相反”的关于美联储缩表对股市影响的故事。

一个是1999年缩表,当时美联储匆忙回撤流动性,随后“互联网泡沫”破灭,股市暴跌。

另一个是2017年缩表,当时在美联储从4月释放缩表信号到10月开始缩表的全过程,由于预期计入充分,缩表对资产价格冲击相对有限,美股反而更多受增长因素主导。

从2017年缩表的经验来看,对于美股来说,若市场预期充分计入加息、缩表风险,则真实影响在一开始并不一定很大。对远端股市及债市的影响,更多的还要结合基本面环境因素考量。

回顾本轮缩表:1月5日,美联储公布去年12月的FOMC会议纪要,释放出缩表信号;2月16日,美联储在1月FOMC会议纪要中提及,这次缩表步伐可能超过2017-2019年,未来可能大幅缩表;3月16日,美联储3月FOMC会议暗示,或将5月会议开始缩表;

4月7日,美联储3月FOMC会议纪要公布缩表路线图,最早5月会议开始缩表,速度会比上次缩表快;5月4日,美联储5月FOMC会议后宣布6月启动缩表。6月1日,美联储缩表正式启动。

这个过程中,美联储的“预期管理”使得缩表计划基本与市场预期一致。

更重要的是,华尔街见闻也曾提及,目前为止,美联储缩表速度还远远滞后于原计划,后续可能继续滞后于原计划。

亚特兰大联储经济学家的一项新研究发现,与美联储为抗击通胀而加息相比,缩表对经济的影响相对较小,随着时间的推移,其影响将不超过3次25个基点的加息。

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