財聯社8月16日訊(編輯 劉海)昨日,央行將MLF、7天逆回購兩大政策利率同步下調10BP,分別降至2.75%、2.0%。市場認爲這或爲本月LPR報價下調打開空間,考慮到當前銀行負債端壓力較小,7月社融數據顯示出寬信用渠道仍需疏通,部分機構認爲8月5年期LPR報價或將下調。

銀行成本降低,或有主動下調動力

2019年,央行大幅改革LPR報價機制,將LPR與MLF利率相掛鉤,採取“MLF+基點”的新機制,將報價主體由原來的10家擴大到18家,並大力推動 LPR 在銀行貸款定價中的運用。此後,逐漸形成“銀行間市場資金利率——7天逆回購、MLF利率——1Y、5Y LPR”的傳導機制。

華泰證券指出,分析LPR能否下調,除了看MLF利率,還要看銀行成本端和貸款需求端。

從銀行負債端成本來看,截至8月15日,1年期同業存單發行利率已至1.90%附近,較年初大幅走低。

同時,結構性存款規模及收益率也在走低。2022年6月末,中資全國性銀行結構性存款餘額爲5.56萬億元,環比下降4.85%,同比下降7.99%,創今年最低水平,結構性存款收益率也持續走低,7月的平均預期最高收益率爲3.49%,環比下降9bps,較最高點下降148bps。

中信證券表示,目前銀行負債端壓力較小,成本仍有壓降空間。下半年貨幣政策繼續穩字當頭,存款利率或進一步下行;且後續同業存單淨融資壓力較低,發行需求較小,疊加目前較爲寬鬆的資金面,存單利率或仍將處於低位。

華泰證券進一步指出,今年以來的結構性工具加碼,降低銀行撥備等,都起到一定的降成本效果。而貸款需求方面,居民中長期貸款增長乏力,7月地產銷售還在深度負區間,信貸供給大於需求,存款成本繼續下行,銀行可能也有主動下調LPR的動力。

市場普遍預期5年期LPR或會下調

8月12日,央行發佈7月金融數據。新增社融7561億元,預期13883億元,前值5.17萬億元。社融存量同比增長10.7%,前值10.8%。新增人民幣貸款6790億元,預期11486億元,前值2.81萬億元。M1同比增長6.7%,前值5.8%。M2同比增長12.0%,預期11.6%,前值11.4%(預期值來源於Wind)。

7月社融信貸數據或指向寬信用受阻,下調LPR可以有效降低實體經濟融資成本,實現信貸刺激,促進實體經濟平穩健康發展。

不同機構對LPR下調空間有不同看法。光大證券表示,8月5年期以上LPR的下行幅度或在10bp以上,同時資金利率有望維持低位。

中信證券同樣表示,LPR在降息後非對稱下調的可能性較大,預計本月5年期LPR至少下調10bp。

華泰證券認爲,5年期LPR仍有調整空間。截至目前5年期LPR共下調5次,累計下調40bp,而1年期共下調6次,累計下調55bp。

申萬宏源則表示, 1Y LPR作爲政策利率曲線中連接銀行間短端和貸款市場長端的中樞報價,長期以來與MLF、7天逆回購利率保持穩定利差,同時存款利率自律機制市場化改革也將1Y LPR納入定價模型,8月1Y LPR隨同MLF、7天逆回購利率同幅度下調是較爲合理的選項,並且也有利於商業銀行穩定負債端成本。

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